>> 申萬宏源-石油化工行業(yè)周報(bào)：PETG材料進(jìn)入快速發(fā)展期，國產(chǎn)化率有望大幅提升-240115
| 上傳日期： |
2024/1/15 |
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| 1389KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
宋濤,劉子棟 |
| 行業(yè)名稱： |
石油 |
| 下載權(quán)限： |
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本期投資提示：
PETG材料進(jìn)入快速發(fā)展期，國產(chǎn)化率有望大幅提升。PETG材料優(yōu)勢(shì)顯著，PETG產(chǎn)品透明度高，具有優(yōu)異的熱成型性能、堅(jiān)韌性、耐候性、易加工性、耐化學(xué)性，適宜成型厚壁的透明制品，是現(xiàn)有聚碳酸酯（PC）、聚甲基丙烯酸甲酯（PMMA）材料理想的替代品，在工信部發(fā)布的《重點(diǎn)新材料首批次應(yīng)用示范指導(dǎo)目錄（2024年版）》中，PETG被列為先進(jìn)化工材料。2017-2022年P(guān)ETG市場(chǎng)規(guī)模復(fù)合年增長(zhǎng)率約為9%，受健康環(huán)保等因素影響，未來PETG在各領(lǐng)域的應(yīng)用需求有望持續(xù)增長(zhǎng)。受技術(shù)保護(hù)措施影響，我國PETG材料基本依賴從美、韓進(jìn)口，國內(nèi)只有少數(shù)廠商在研發(fā)及試產(chǎn)中，但仍處于未成熟階段。近年來大連化物所、江蘇凱凌化工、康恒化工等公司先后突破CHDM生產(chǎn)技術(shù)，華潤(rùn)材料、騰龍?zhí)胤N樹脂、江陰華宏、江蘇景宏等企業(yè)陸續(xù)推出了以NPG或CHDM作為共聚單體的PETG產(chǎn)品，盛虹石化13萬噸/年P(guān)ETG裝置一次投產(chǎn)，目前總產(chǎn)能躍居國內(nèi)第一，未來還有山東萬楷、道恩股份、榮盛石化等公司也在PETG領(lǐng)域積極擴(kuò)張，預(yù)期PETG國產(chǎn)化率有望持續(xù)提升。
上游板塊：油價(jià)下跌，鉆井日費(fèi)提升。至1月12日收盤，Brent原油期貨收于78.29美元/桶，較上周末環(huán)比下降0.60%；NYMEX期貨價(jià)格收于72.68美元/桶，較上周末環(huán)比下降1.53%；周均價(jià)分別為77.24和71.82美元/桶，漲跌幅分別為-0.49%和-0.63%。庫存方面，1月5日，美國商業(yè)原油庫存(不含石油戰(zhàn)略儲(chǔ)備)4.32億桶，比前一周增長(zhǎng)134萬桶，原油庫存比過去五年同期低約2%；美國汽油庫存總量2.45億桶，比前一周增加803萬桶,汽油庫存比過去五年同期高約1%。餾分油庫存1.32億桶，比前一周增加653萬桶，庫存量比過去五年同期低約4%。丙烷/丙烯庫存下降358萬桶。美國石油戰(zhàn)略儲(chǔ)備3.55億桶，增加了61萬桶。美國商業(yè)石油庫存總量增長(zhǎng)954萬桶。美國鉆機(jī)方面，1月12日美國鉆機(jī)619臺(tái)，環(huán)比上周減少2臺(tái)，年減少156臺(tái)；海洋鉆井日費(fèi)和使用率方面，自升式平臺(tái)本周日費(fèi)基本持平，半潛式平臺(tái)日費(fèi)提升約2%；自升式平臺(tái)使用率環(huán)比下跌1.2百分點(diǎn)，半潛式平臺(tái)使用率環(huán)比提升約2-3個(gè)百分點(diǎn)。我們認(rèn)為，目前處在原油需求的淡季，油價(jià)出現(xiàn)一定回調(diào)，但預(yù)期未來仍將維持高位震蕩走勢(shì)，景氣有望持續(xù)，上游油服板塊已經(jīng)呈現(xiàn)比較明顯的回暖趨勢(shì)，但目前日費(fèi)水平仍處于較低水平，預(yù)期未來隨著全球資本開支的上行，鉆井日費(fèi)具有較大的提升空間。
煉化板塊：海外成品油裂解價(jià)差上升，烯烴價(jià)差上升。至1月12日當(dāng)周新加坡煉油主要產(chǎn)品綜合價(jià)差為14.12美元/桶，較之前一周上升0.32美元/桶。美國汽油RBOB與WTI原油價(jià)差為14.84美元/桶，較之前一周上升0.19美元/桶，歷史平均為25.13美元/桶。烯烴方面，根據(jù)隆眾數(shù)據(jù)顯示，東北亞乙烯持續(xù)下跌，至1月10日，乙烯CFR東北亞收于859美元/噸，環(huán)比下跌0.12%，乙烯與石腦油價(jià)差215.12美元/噸，較之前一周上漲2.65美元/噸，歷史平均424美元/噸。東北亞丙烯價(jià)格持續(xù)下跌，1月10日，丙烯CFR中國收于825美元/噸，較上周同期下調(diào)15美元/噸。丙烯與丙烷價(jià)差86.76美元/噸，較之前一周上升37.46美元/噸，歷史平均價(jià)差為281美元/噸。我們認(rèn)為，油價(jià)回調(diào)下，煉化盈利有所改善，國內(nèi)煉化產(chǎn)品價(jià)差水平雖有所提升，但是目前仍處在較低水平，預(yù)期隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，煉化產(chǎn)品盈利能力有望逐步提升。
聚酯板塊：PTA盈利下跌，滌綸長(zhǎng)絲盈利上漲。根據(jù)隆眾數(shù)據(jù)顯示，本周PX價(jià)格止?jié)q轉(zhuǎn)跌，截至1月10日，亞洲PX市場(chǎng)收盤1010元/噸，周環(huán)比下跌1.25%，PX與石腦油價(jià)差為358.95美元/噸，較之前一周下降13.94美元/噸，價(jià)差歷史平均為396美元/噸。本周PTA價(jià)格止?jié)q轉(zhuǎn)跌，至1月11日周內(nèi)，華東地區(qū)PTA現(xiàn)貨市場(chǎng)周均價(jià)為5744.40元/噸，環(huán)比下跌2.42%，PTA-0.66PX價(jià)差為321元/噸，較之前一周下降84元/噸，歷史平均為830元/噸。滌綸長(zhǎng)絲POY價(jià)差為1,084元/噸，較之前一周上漲116元/噸，歷史平均為1422元/噸。我們認(rèn)為，目前聚酯產(chǎn)業(yè)鏈處在需求淡季，整體表現(xiàn)一般，但是隨著行業(yè)新增產(chǎn)能將于近兩年進(jìn)入尾聲，預(yù)期明年開始行業(yè)將逐步有所好轉(zhuǎn)。
投資分析意見：我們預(yù)計(jì)，上游勘探開發(fā)板塊維持高景氣，資本開支有望提升，重點(diǎn)推薦油服產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)質(zhì)公司中海油服、海油工程，而油公司隨著產(chǎn)量提升、經(jīng)營質(zhì)量提升，業(yè)績(jī)?nèi)杂刑嵘臻g，重點(diǎn)推薦股息率較高的中國海油、中國石油；中游煉化板塊隨經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇而不斷修復(fù)，推薦大煉化優(yōu)質(zhì)公司恒力石化、榮盛石化、東方盛虹；下游聚酯板塊供需格局有望反轉(zhuǎn)，重點(diǎn)推薦滌綸長(zhǎng)絲優(yōu)質(zhì)公司桐昆股份；以及油價(jià)高位震蕩下，看好輕烴替代路線盈利的提升，重點(diǎn)推薦衛(wèi)星化學(xué)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：地緣政治影響；石油及化工品價(jià)格波動(dòng)；經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)；全球疫情影響
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