>> 東吳證券-公用事業(yè)行業(yè)跟蹤周報：申能股份預告業(yè)績大增，火電資產減值風險減弱-240115
| 上傳日期： |
2024/1/15 |
大?。?/td>
| 1416KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
袁理,唐亞輝 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
推薦具備核心資產受益需求釋放的九豐能源。主業(yè)穩(wěn)健擴張、特氣布局航空航天，清潔能源穩(wěn)定毛差得到持續(xù)驗證。23年中報三季報業(yè)績亮眼，持續(xù)驗證LNG單噸毛利穩(wěn)定性，上游長協(xié)資源、中游接收站+船運、下游終端客戶布局完備，盈利穩(wěn)定貢獻主業(yè)基本盤。能源服務規(guī)模擴張盈利穩(wěn)定；資源+終端模式拓展航空航天。
申能業(yè)績預增強化火電投資信心，推薦受益于電改+煤價中樞下行趨勢下的火電板塊投資機會：多家公司公布2023年業(yè)績預增：1）申能股份：公司預計2023年實現(xiàn)歸母凈利潤33-35億，同比增長200%-230%；單Q4實現(xiàn)8-10億，同比大幅扭虧。主要受益于2023年動力煤價格走低+資產減值低于市場預期+售電量同比增加綜合影響，2023年業(yè)績高增。2）國投電力：公司預計2023年實現(xiàn)歸母凈利潤57.23-68.60億元，同比（追溯調整前）增加40.29%-68.16%；主要受益于煤價走低+售電量同比增長，2023年業(yè)績高增。
行業(yè)核心數據跟蹤：2024年1月電網代購電有漲有跌，無明顯價格趨勢；煤價動力煤價格旺季不旺環(huán)比下降至910元/噸。電價：電價端核心關注2024年年度長協(xié)電價。目前江蘇、廣東等地已出，其中江蘇超預期，廣東符合預期煤價：截至2024/1/12，動力煤秦皇島5500卡平倉價為910元/噸，環(huán)比上周-18元/噸。天然氣：截至2024/1/12，美國HH/歐洲TTF/東亞JKM/中國LNG出廠/中國LNG到岸周環(huán)比+16.1%/-7.6%/-3.2%/-9.6%/-8.3%至0.9/2.6/2.9/3.6/2.6元/方。截至2024/1/12，歐洲天然氣庫存913TWh（882億方），同比-7億方，庫容率80.11%，同比-2.0pct。2023M1-11我國天然氣表觀消費量達3532億方，同增7.2%（2022M1-11同減1.2%）。2023年，隨我國經濟復蘇，天然氣消費量回歸增長。截至2023年12月底，全國共有27%的地級及以上城市進行了居民的順價，提價幅度為0.20元每方，期待順價逐步落地。三峽水電站水位：截至2024/1/13，三峽水電站水位為166.38米，同比增長5.26%。
投資建議：新一輪電改市場化價格引導，2023年火電容量電價落地，期待電能量、輔助服務、綠色、容量市場繼續(xù)推進。市場化推動電力資產定位與模式轉變，價值長期回升。1）火電：電價落地+資產減值損失可控，關注當前時間點火電投資機會。建議關注【申能股份】【華能國際】【國電電力】，推薦【皖能電力】【華電國際】等。2）天然氣：降費順價促需求、現(xiàn)金流價值凸顯分紅提升。重點推薦具備核心資產受益需求釋放【九豐能源】，穩(wěn)增長高股息【新奧股份】【藍天燃氣】。3）水電：量價齊升、低成本受益市場化。度電成本所有電源中最低，省內水電市場電價持續(xù)提升，外輸可享當地電價。24年來水恢復+蓄能充沛電量反轉?，F(xiàn)金流優(yōu)異分紅能力強，折舊期滿盈利持續(xù)釋放。重點推薦【長江電力】。4）核電：成長確定、遠期盈利&分紅提升。2022、2023連續(xù)兩年核準10臺，核電進入常態(tài)化審批。在手項目已鎖定2030年成長。在建機組投運+資本開支逐步見頂。公司ROE看齊成熟項目有望翻倍，分紅能力同步提升。重點推薦【中國核電】，建議關注【中國廣核】。5）消納：關注特高壓和電網智能化產業(yè)鏈。電網三大趨勢：趨勢一配電網智能化：重點推薦【威勝信息】【東軟載波】【安科瑞】；趨勢二電網數字化：重點推薦【虛擬電廠】產業(yè)鏈；趨勢三電網設備國際化：重點推薦特高壓和電網設備板塊。6）ccer方法學落地關注海上風電。
風險提示：電力需求超預期下行風險，電改進程中電價下行的可能等
|
|
