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本周（2024.1.8–2024.1.12，下同）：本周建筑裝飾板塊（SW）漲跌幅-0.86%，同期滬深300、萬(wàn)得全A指數(shù)漲跌幅分別為-1.35%、-1.47%，超額收益分別為0.49%、0.61%。
　　行業(yè)重要政策、事件變化、數(shù)據(jù)跟蹤點(diǎn)評(píng)：（1）2024年全國(guó)水利工作會(huì)議在京召開(kāi)：會(huì)議指出2023年全年完成水利建設(shè)投資11996億元，再創(chuàng)歷史最高紀(jì)錄。2024年一要加快完善流域防洪工程體系、雨水情監(jiān)測(cè)預(yù)報(bào)體系、水旱災(zāi)害防御工作體系。二要全面推進(jìn)國(guó)家水網(wǎng)建設(shè)。實(shí)施國(guó)家水網(wǎng)骨干工程，推動(dòng)各層級(jí)水網(wǎng)協(xié)同融合發(fā)展，建構(gòu)現(xiàn)代化水庫(kù)運(yùn)行管理矩陣，加強(qiáng)水利工程建設(shè)與運(yùn)行管理。三要夯實(shí)鄉(xiāng)村全面振興水利基礎(chǔ)。推動(dòng)農(nóng)村供水高質(zhì)量發(fā)展，推進(jìn)灌區(qū)現(xiàn)代化建設(shè)與改造，實(shí)施重點(diǎn)區(qū)域水利幫扶。四要持續(xù)復(fù)蘇河湖生態(tài)環(huán)境。要大力推進(jìn)數(shù)字孿生水利建設(shè)、要全面提升水資源節(jié)約集約利用水平。（2）12月金融數(shù)據(jù)：12月新增社融1.94萬(wàn)億元，同比多增0.63萬(wàn)億元，主要受益于政府債券凈融資9279億元，同比多增6470億元，反映特別國(guó)債、專項(xiàng)債等財(cái)政工具持續(xù)發(fā)力，有望支撐一季度實(shí)物需求落地。12月人民幣貸款增加1.17萬(wàn)億，同比少增2401億元，企業(yè)端中長(zhǎng)期貸款整體符合季節(jié)性規(guī)律，居民中長(zhǎng)貸仍受地產(chǎn)景氣影響。
　　周觀點(diǎn)：（1）當(dāng)前基建投資增速基本保持平穩(wěn)態(tài)勢(shì)，地產(chǎn)投資端的拖累仍在，此前京滬房地產(chǎn)政策同步出臺(tái)傳遞積極信號(hào)，但投資端改善仍需時(shí)間；2023年11-12月建筑商務(wù)活動(dòng)指數(shù)環(huán)比持續(xù)回升，建筑業(yè)務(wù)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)繼續(xù)上行，此前召開(kāi)的中央金融工作會(huì)議明確提出加快保障性住房等“三大工程”建設(shè)，央行新增投放PSL 3500億有望推動(dòng)工程加快落地，12月社融中政府債券融資增加明顯，期待后續(xù)財(cái)政政策發(fā)力和實(shí)物量加快落地。我們建議關(guān)注估值仍處歷史低位、業(yè)績(jī)穩(wěn)健的基建龍頭企業(yè)估值持續(xù)修復(fù)機(jī)會(huì)，推薦中國(guó)交建、中國(guó)建筑、中國(guó)電建、中國(guó)鐵建、中國(guó)中鐵等。
　?。?）出海方向：二十大報(bào)告提出共建“一帶一路”高質(zhì)量發(fā)展，將進(jìn)一步深化交通、能源和網(wǎng)絡(luò)等基礎(chǔ)設(shè)施的互聯(lián)互通建設(shè)，開(kāi)展更大范圍、更高水平、更深層次的區(qū)域合作，為建筑央國(guó)企參與一帶一路沿線市場(chǎng)打開(kāi)更大空間；此前第三屆“一帶一路”高峰論壇成功舉辦，會(huì)上宣布了中國(guó)支持高質(zhì)量共建“一帶一路”八項(xiàng)行動(dòng)，“一帶一路”將進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展的新階段，基建合作是重要形式，會(huì)議在基建領(lǐng)域取得豐碩成果，中方將統(tǒng)籌推進(jìn)標(biāo)志性工程和“小而美”民生項(xiàng)目，未來(lái)預(yù)計(jì)更多合作和政策支持有望出臺(tái)，海外工程業(yè)務(wù)有望受益。多個(gè)國(guó)際工程公司上半年海外訂單高增，后續(xù)有望逐漸兌現(xiàn)到業(yè)績(jī)層面。建議關(guān)注國(guó)際工程板塊，個(gè)股推薦中材國(guó)際，建議關(guān)注中工國(guó)際、北方國(guó)際、中鋼國(guó)際等。
　?。?）需求結(jié)構(gòu)有亮點(diǎn)，新業(yè)務(wù)增量開(kāi)拓下的投資機(jī)會(huì)：水利基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)有望加快推進(jìn)，建議關(guān)注粵水電、安徽建工等；在雙碳戰(zhàn)略、綠色節(jié)能建筑等政策推進(jìn)下，裝配式建筑、節(jié)能降碳以及新能源相關(guān)的基建細(xì)分領(lǐng)域景氣度較高，有相關(guān)轉(zhuǎn)型布局的企業(yè)有望受益，建議關(guān)注裝配式建筑方向的鴻路鋼構(gòu)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)失控、政策定力超預(yù)期、國(guó)企改革進(jìn)展低于預(yù)期等。