>> 廣發(fā)證券-銀行行業(yè)：關(guān)注降息信號-240114
| 上傳日期： |
2024/1/15 |
大?。?/td>
| 2225KB |
| 格式： |
pdf 共35頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
倪軍,王先爽 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
核心觀點(diǎn)：
本期：2024/1/8~1/14，上期：2024/1/1~1/7，下期：2024/1/15~1/21，本文數(shù)據(jù)來源：Wind，下同。
央行動態(tài)：本期央行公開市場共開展2270億元7天逆回購操作，利率1.80%；逆回購到期4160億元，整體實(shí)現(xiàn)凈回籠1890億元，期末逆回購余額繼續(xù)回落至2270億元，接近歷史同期水平，銀行間超儲相對穩(wěn)定。下期央行公開市場將有2270億元逆回購和7790億元MLF到期，預(yù)計MLF超額續(xù)作，逆回購余額繼續(xù)回落，1月降準(zhǔn)概率可能不高。DR007中樞回落至7天OMO利率附近，12月偏弱的PMI和金融數(shù)據(jù)已經(jīng)出爐，市場降息預(yù)期逐步增強(qiáng)，等待周一MLF操作利率信號落地。
資金利率：期末DR001、DR007、DR014分別為1.68%、1.84%、2.02%，分別較上期回升10.2bp、5.8bp、2.3bp。Shibor1M、3M、6M、9M、1Y分別為2.30%、2.40%、2.43%、2.45%、2.48%，分別較上期末變動-2.3bp、+0.4bp、-1.9bp、-2.4bp、-1.6bp。本期資金利率窄幅波動，下半周略有上行，銀行間流動性中性偏寬。下期政府債凈繳款約-182億元，跨年后政府債發(fā)行節(jié)奏偏慢，對資金面擾動不大，預(yù)計資金利率震蕩回落，后續(xù)仍需關(guān)注政府債發(fā)行節(jié)奏。
NCD利率：本期NCD加權(quán)平均發(fā)行利率為2.45%，與上期持平。收益率方面，期末1M、3M、6M、9M、1YAAA級NCD到期收益率分別為2.27%、2.39%、2.42%、2.41%、2.44%，除1Y上行0.25bp外，其余各期限AAA級NCD到期收益率普遍回落，3M回落1.51bp。本期存單發(fā)行8,874億元，加權(quán)平均發(fā)行利率與上期持平。期限結(jié)構(gòu)上，3M以下存單規(guī)模占比29%，略高于上期，基本回落至正常水平，1Y存單占比明顯提升，預(yù)計信貸開門紅下，銀行對于長期存款需求明顯提升。隨著資金面回歸中性寬松，且資本新規(guī)影響趨穩(wěn)，存單加權(quán)平均發(fā)行利率明顯回落，相應(yīng)的，存單募集成功率相比去年Q4顯著提升。
國債利率：國債收益率震蕩回落，期末1Y、3Y、10Y分別為2.09%、2.29%、2.52%，較上期末分別變動-1.5bp、0.1bp、-0.03bp，市場寬貨幣預(yù)期較強(qiáng)。
票據(jù)利率：期末1M、3M和半年票據(jù)利率分別為2.27%、2.27%、2.16%，分別較上期末變動-5bp、+5bp、+2bp，票據(jù)利率年初抬升后基本平穩(wěn)，利率水平基本和1月同期持平，考慮到今年信貸平滑節(jié)奏要求，銀行整體信貸“開門紅”投放可能弱于去年。
下期關(guān)注：下周二有7760億元MLF到期，關(guān)注續(xù)作量價情況。
風(fēng)險提示：（1）經(jīng)濟(jì)增長超預(yù)期下滑；（2）財政政策力度不及預(yù)期；（3）國際經(jīng)濟(jì)及金融風(fēng)險超預(yù)期；（4）政策調(diào)控力度超預(yù)期。
|
|
