>> 光大證券-三只松鼠(300783)2023年度業(yè)績預(yù)告點評：年貨節(jié)表現(xiàn)亮眼，抖音渠道快速放量-240116
| 上傳日期： |
2024/1/16 |
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| 701KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
葉倩瑜,陳彥彤,楊哲 |
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事件：三只松鼠發(fā)布2023年度業(yè)績預(yù)告，公司2023年實現(xiàn)歸母凈利潤2-2.2億元，同比增長54.97%- 70.47%；扣非歸母凈利潤1-1.1億元，同比增長146.9%-171.59%。其中單四季度實現(xiàn)歸母凈利潤0.3-0.5億元，同比變動-14.58%至+41.67%；扣非歸母凈利潤0.14-0.24億元，同比增長21.56%-105.82%。利潤表現(xiàn)符合市場預(yù)期。
把握年貨節(jié)機會，全渠道持續(xù)發(fā)力。年節(jié)將至，今年休閑食品公司主要備貨階段集中在1月，在去年春節(jié)錯期低基數(shù)背景下，禮盒產(chǎn)品收入較高的休閑食品公司年初有望獲得較高同比增長。堅果產(chǎn)品貨值相對較高，禮贈屬性較強，禮盒裝產(chǎn)品為重要品規(guī)。三只松鼠以堅果產(chǎn)品為主，年貨節(jié)為公司重要動銷節(jié)點。受益于“高端性價比”戰(zhàn)略的推進，公司堅果心智禮盒及系列產(chǎn)品動銷良好，全渠道收入穩(wěn)健增長。截至2024年1月15日，公司2024年貨節(jié)銷售時間進程達三分之二，全渠道銷售額已超過去年年貨節(jié)全周期銷售總額。隨著改革調(diào)整的逐步落地，公司利潤端回歸正向盈利，且盈利水平穩(wěn)步修復(fù)，23Q4歸母凈利潤環(huán)比提升89.72%-214.65%。
分銷渠道暫停新訂單，抖音渠道表現(xiàn)亮眼。1月10日公司發(fā)布告知函通知，因線下分銷渠道禮盒/禮包類產(chǎn)品動銷超預(yù)期，分銷全系列標品禮盒/禮包類產(chǎn)品已全線售罄，公司停止新增訂單供應(yīng)。此次暫停訂單主要系公司在不同渠道春節(jié)備貨節(jié)奏有所差異，線下分銷渠道啟動較早，后續(xù)優(yōu)先保證線上2C端產(chǎn)品供應(yīng)。2023年公司調(diào)整運營策略，線上渠道運營模式從過往店鋪為中心的流量運營方式轉(zhuǎn)向打造優(yōu)質(zhì)單品的模式，同時加強電商新流量的投入力度，打造“抖音+n”的線上布局。年貨節(jié)期間抖音渠道表現(xiàn)亮眼，1月6日-11日期間，三只松鼠在抖音渠道銷售額已超2億元，提前達成公司目標；截至12日抖音平臺GMV已達3.1億元?！皢纹反蛟?客群運營+中腰部達播”的方式助力公司跑通短視頻電商平臺：1月6日-12日期間三只松鼠達播總GMV達2.1億元，其中賈乃亮官宣代言后首個專場總銷售額超1.1億元，破抖音食品行業(yè)單日品牌專場記錄。歡悅款堅果禮銷售額超5282萬，破品牌單場單鏈接銷售額記錄。自播銷售額同比增長70%，抖音商城三只松鼠官方旗艦店GMV同比增長500%。
盈利預(yù)測、估值與評級：考慮到公司改革成效逐步落地，盈利能力有望恢復(fù)。上調(diào)2023-2025年歸母凈利潤至2.07/2.88/3.58億元（較前次分別上調(diào)6.89%/2.01%/1.92%），對應(yīng)EPS分別為0.52/0.72/0.89元，當前股價對應(yīng)PE分別為38X/27X/22X，公司戰(zhàn)略布局利好長期發(fā)展，維持“增持”評級。
風險提示：流量入口增加，獲客成本增加超預(yù)期，線下業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期。
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