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診療復(fù)蘇趨勢持續(xù)向好，堅(jiān)守底部靜待反轉(zhuǎn)良機(jī)。本周滬深300下跌1.35%，醫(yī)藥生物下跌2.70%，處于31個(gè)一級子行業(yè)第24位，本周子行業(yè)醫(yī)藥服務(wù)上漲0.80%，醫(yī)療器械、化學(xué)制藥、醫(yī)藥商業(yè)、中藥、生物制品分別下跌2.31%、2.64%、3.02%、4.00%、5.37%；細(xì)分行業(yè)中CRO&CDMO表現(xiàn)良好，本周上漲1.85%，其他細(xì)分賽道均有所回調(diào)。本周醫(yī)藥板塊跟隨市場持續(xù)調(diào)整，同時(shí)部分前期漲幅較大以及受短期事件影響的細(xì)分個(gè)股調(diào)整較多。1月9日國家衛(wèi)健委發(fā)布最新全國醫(yī)療服務(wù)情況，2023年8月份，全國醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)診療人次6.0億，同比提高5.9%，環(huán)比提高3.0%，其中三級、二級、一級醫(yī)院同比分別增長9.6%、-4.9%、6.9%，診療復(fù)蘇持續(xù)得到數(shù)據(jù)驗(yàn)證，我們預(yù)計(jì)2024年就診需求有望進(jìn)一步恢復(fù)，前期跌幅較大的相關(guān)行業(yè)有望迎來修復(fù)。醫(yī)藥板塊長期向好邏輯不變，板塊價(jià)值凸顯，當(dāng)前時(shí)更加樂觀，我們建議積極把握底部優(yōu)質(zhì)籌碼，堅(jiān)定看好醫(yī)藥板塊機(jī)會。
　　2024年深化醫(yī)改重點(diǎn)工作出臺，積極布局藥械創(chuàng)新品種。近期全國醫(yī)療保障工作會議召開，研究部署2024年醫(yī)保工作規(guī)劃，并提出九項(xiàng)重點(diǎn)工作，其中針對藥械集采，強(qiáng)調(diào)將開展新批次國家組織藥品和高值醫(yī)用耗材集采，擴(kuò)大地方集采覆蓋品種，實(shí)現(xiàn)國家和省級集采藥品數(shù)合計(jì)達(dá)到450個(gè)（據(jù)米內(nèi)網(wǎng)，截至2023年12月8日，已有82個(gè)品種、5家及以上企業(yè)滿足參與條件）；針對醫(yī)療服務(wù)價(jià)格改革管理，提出要開展大型設(shè)備檢查價(jià)格專項(xiàng)治理；針對醫(yī)保監(jiān)管，強(qiáng)調(diào)要發(fā)揮好治理醫(yī)藥領(lǐng)域腐敗問題的探照燈作用，聯(lián)合多部門聚集重點(diǎn)領(lǐng)域開展專項(xiàng)治理。深化醫(yī)改持續(xù)縱深推進(jìn)，有望加速相關(guān)賽道格局重塑，真正具備臨床應(yīng)用價(jià)值的創(chuàng)新品種有望迎來新的發(fā)展契機(jī)，建議重點(diǎn)關(guān)注創(chuàng)新藥、創(chuàng)新器械等細(xì)分賽道中的行業(yè)龍頭。
　　重點(diǎn)推薦個(gè)股表現(xiàn)：1月重點(diǎn)推薦：智飛生物、天壇生物、東阿阿膠、健友股份、百洋醫(yī)藥、美好醫(yī)療、聯(lián)邦制藥、仙琚制藥、九典制藥、九強(qiáng)生物、諾泰生物、健世科技-B、陽光諾和、百誠醫(yī)藥、海泰新光、美諾華。中泰醫(yī)藥重點(diǎn)推薦本月平均下跌6.45%，跑輸醫(yī)藥行業(yè)0.70%；本周平均下跌3.55%，跑輸醫(yī)藥行業(yè)0.85%。
　　一周市場動態(tài)：對2024年初到目前的醫(yī)藥板塊進(jìn)行分析，醫(yī)藥板塊收益率-5.75%，同期滬深300收益率-4.28%，醫(yī)藥板塊跑輸滬深300收益率1.47%。本周滬深300下跌1.35%，醫(yī)藥生物下跌2.70%，處于31個(gè)一級子行業(yè)第24位，本周子行業(yè)醫(yī)藥服務(wù)上漲0.80%，醫(yī)療器械、化學(xué)制藥、醫(yī)藥商業(yè)、中藥、生物制品分別下跌2.31%、2.64%、3.02%、4.00%、5.37%。以2024年盈利預(yù)測估值來計(jì)算，目前醫(yī)藥板塊估值24.2倍PE，全部A股（扣除金融板塊）市盈率大約為16.6倍PE，醫(yī)藥板塊相對全部A股（扣除金融板塊）的溢價(jià)率為45.8%。以TTM估值法計(jì)算，目前醫(yī)藥板塊估值26.2倍PE，低于歷史平均水平（35.9倍PE），相對全部A股（扣除金融板塊）的溢價(jià)率為46.1%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策擾動風(fēng)險(xiǎn)、藥品質(zhì)量問題、研究報(bào)告使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。