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核心觀點(diǎn)
　　《全面建設(shè)美麗中國(guó)意見(jiàn)》出臺(tái)，首次提出美麗中國(guó)建設(shè)中長(zhǎng)期目標(biāo)。1月11日，中國(guó)中央、國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于全面推進(jìn)美麗中國(guó)建設(shè)的意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱《意見(jiàn)》），強(qiáng)調(diào)“必須把美麗中國(guó)建設(shè)擺在強(qiáng)國(guó)建設(shè)、民族復(fù)興的突出位置”，明確目標(biāo)為：到2027年美麗中國(guó)建設(shè)成效顯著，到2035年美麗中國(guó)目標(biāo)基本實(shí)現(xiàn)，展望本世紀(jì)中葉，美麗中國(guó)全面建成?！兑庖?jiàn)》對(duì)“美麗中國(guó)”的政策定調(diào)為“擺在強(qiáng)國(guó)建設(shè)、民族復(fù)興的突出位置”，基本繼承了2012年黨的十八大“把生態(tài)文明建設(shè)放在突出地位”的表述，首次提出了美麗中國(guó)建設(shè)的中長(zhǎng)期目標(biāo)，并細(xì)化了若干行動(dòng)方案的量化指標(biāo)。作為指導(dǎo)性綱領(lǐng)，《意見(jiàn)》暫未涉及具體的建設(shè)方案和資金支持舉措。
　　受限于單一的回報(bào)機(jī)制，生態(tài)園林項(xiàng)目融資困難。在PPP模式快速發(fā)展的時(shí)期，財(cái)政支出投向生態(tài)保護(hù)的金額亦呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)趨勢(shì)，并于2019年達(dá)到最高水平，隨著PPP模式退潮，財(cái)政和準(zhǔn)財(cái)政資金對(duì)生態(tài)園林項(xiàng)目的投資力度明顯縮減。由于生態(tài)園林公共屬性較強(qiáng)，項(xiàng)目的收益回報(bào)高度依賴政府付費(fèi)和可行性缺口補(bǔ)助，在地方隱性債務(wù)的強(qiáng)監(jiān)管壓力下，無(wú)論是采用PPP模式還是申請(qǐng)專項(xiàng)債，項(xiàng)目融資都更加困難。
　　政策明確建設(shè)目標(biāo)，靜待基本面拐點(diǎn)。《全面建設(shè)美麗中國(guó)意見(jiàn)》系統(tǒng)性地明確了“建設(shè)美麗中國(guó)”的戰(zhàn)略定位、規(guī)劃目標(biāo)和具體舉措，隨著后續(xù)政策的細(xì)化落實(shí)，有望為以生態(tài)治理和市政園林為代表的建筑細(xì)分領(lǐng)域帶來(lái)投資機(jī)會(huì)。但《意見(jiàn)》并未涉及相關(guān)項(xiàng)目的融資方式和回報(bào)機(jī)制，是否能直接推動(dòng)行業(yè)困境反轉(zhuǎn)仍然有待觀察。當(dāng)前園林工程企業(yè)盈利能力有觸底跡象，行業(yè)持續(xù)出清，但行業(yè)基本面尚未出現(xiàn)明確拐點(diǎn)，當(dāng)前已反映部分行業(yè)出清后的業(yè)績(jī)修復(fù)預(yù)期，仍需較長(zhǎng)時(shí)間消化。
　　投資建議：經(jīng)歷2023年下半年持續(xù)回調(diào)后，建筑股估值水平已經(jīng)回落至歷史低位，若考慮到建筑央企港股更低的估值水平，部分建筑藍(lán)籌標(biāo)的股息吸引力顯著提升；城中村改造政策支持力度大，2024年訂單釋放確定性強(qiáng)，建議關(guān)注相關(guān)標(biāo)的的布局機(jī)會(huì)；電子行業(yè)周期拐點(diǎn)出現(xiàn)，潔凈室工程有望充分受益于行業(yè)資本開(kāi)支回暖，潔凈室工程工藝技術(shù)復(fù)雜，競(jìng)爭(zhēng)壁壘高，盈利空間大，建議布局設(shè)計(jì)和潔凈室系統(tǒng)集成龍頭。重點(diǎn)推薦：中國(guó)交建、太極實(shí)業(yè)、安徽建工、建科院、德才股份。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)；政策落地不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；改造類項(xiàng)目審批進(jìn)度不及預(yù)期；地方財(cái)政壓力持續(xù)增大。