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2023年板塊行情回顧
　　醫(yī)美（選取13家上市公司）：2023年個(gè)股漲幅靠前為錦波生物（+132.7%）、昊海生科（+11.5%）、江蘇吳中（+7.5%）；化妝品（選取16家上市公司）：2023年個(gè)股漲幅靠前為科思股份（+20.9%）、水羊股份（+11.0%）、巨子生物（+6.0%）。
　　醫(yī)美：薇旖美上新3+17聯(lián)合方案，2024年關(guān)注膠原蛋白等高潛力細(xì)分賽道
　?。?）行業(yè)動(dòng)態(tài)：近日錦波生物旗下薇旖美聯(lián)合Ⅲ型和XVII型膠原產(chǎn)品推出3+17治療方案，搭建修復(fù)抗衰閉環(huán)系統(tǒng)：Ⅲ型膠原蛋白具有維持皮膚彈性、抗炎促修復(fù)等效果，ⅩⅦ型膠原蛋白則主打抗衰、維持基底膜帶的健康，兩者結(jié)合能夠?qū)崿F(xiàn)更好效果。（2）行業(yè)觀點(diǎn)：近年來巨子生物、錦波生物、創(chuàng)健醫(yī)療（擬IPO）等重組膠原蛋白企業(yè)資本化進(jìn)程持續(xù)推進(jìn)，目前合規(guī)重組膠原蛋白填充劑數(shù)量較少，2024年巨子生物旗下兩款填充劑獲批上市后有望推動(dòng)行業(yè)關(guān)注度繼續(xù)提升。整體看，醫(yī)美行業(yè)滲透率提升的長期增長邏輯未改，短期邊際增長放緩，機(jī)構(gòu)為謀求經(jīng)營存續(xù)進(jìn)行破價(jià)引流、自有品牌等探索，我們認(rèn)為2024年應(yīng)關(guān)注布局再生類、膠原類等差異化、高潛力新品類的上游廠商。
　　化妝品：2023年美妝大盤溫和復(fù)蘇，2024年關(guān)注渠道、品牌等結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)
　?。?）數(shù)據(jù)：根據(jù)青眼情報(bào)數(shù)據(jù)，2023年中國化妝品行業(yè)整體規(guī)模為7972億元，同比增長5.2%，整體溫和復(fù)蘇；分渠道看，線上/線下占比分別為50.8%/49.2%，市場份額前四大渠道為淘系、百貨、CS和抖音，增速方面快手、抖音尤為亮眼。分國別看，國產(chǎn)/韓國/日本/歐美品牌增速分別為+21.2%/-26.1%/-17.0%/-0.6%，國產(chǎn)品牌增長強(qiáng)勁，日韓品牌下滑較多。分品類看，護(hù)膚/彩妝/身體護(hù)理/洗護(hù)/香水市場份額占比分別為60.5%/21.3%/8.0%/7.0%/3.2%，市場規(guī)模同比增速分別為+0.1%/+13.5%/+18.0%/+13.3%/+11.4%。分功效看，抗衰/舒緩修復(fù)/美白祛斑市場份額占比分別為38.0%/20.5%/12.6%，同比增速分別為+30.5%/+6.0%/-5.2%。（2）行業(yè)觀點(diǎn)：化妝品大盤溫和弱復(fù)蘇，2024年建議在成分、細(xì)分賽道方面關(guān)注結(jié)構(gòu)機(jī)會(huì)；我們認(rèn)為，市場變化加劇對(duì)國貨品牌而言既是挑戰(zhàn)也是機(jī)會(huì)，具備強(qiáng)產(chǎn)品力、運(yùn)營力、營銷力且堅(jiān)定品牌理念的國貨美妝公司有望在變化中搶占市場。
　　投資建議：關(guān)注醫(yī)美、化妝品領(lǐng)域龍頭公司
　?。?）醫(yī)美板塊：重點(diǎn)推薦愛美客（2023Q4歸母凈利潤預(yù)計(jì)+44%~+78%，產(chǎn)品、渠道、研發(fā)優(yōu)勢(shì)顯著，差異化管線續(xù)力成長）、朗姿股份（“內(nèi)生+外延”雙重復(fù)蘇持續(xù)推進(jìn)，自有品牌提升盈利能力），受益標(biāo)的錦波生物、科笛-B等；（2）化妝品板塊：重點(diǎn)推薦珀萊雅（主品牌勢(shì)能向上，品牌矩陣雛形已現(xiàn)）、巨子生物（重組膠原蛋白專業(yè)護(hù)膚龍頭，2024年醫(yī)美管線有望落地）、潤本股份（“驅(qū)蚊+嬰童護(hù)理”細(xì)分龍頭，看好成長性），受益標(biāo)的丸美股份、上美股份等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期；競爭加??；政策風(fēng)險(xiǎn)。