>> 廣發(fā)證券-周大福(01929.HK)元旦假期內(nèi)地營收高增，持續(xù)深化管理運營能力-240116
| 上傳日期： |
2024/1/17 |
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| 1022KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
嵇文欣,包晗 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點：
事件：公司發(fā)布FY24Q3（23Q4）經(jīng)營公告，F(xiàn)Y24Q3公司零售值同比增長46.1%；主因節(jié)日需求及同期基數(shù)較低，內(nèi)地市場零售值同比增長42.2%，港澳及其他地區(qū)零售值同比增長70.8%。內(nèi)地同店銷售同比增長22.7%，同店銷量同比增長17.5%。港澳地區(qū)同店銷售同比增長66.6%，同店銷量同比增長49.8%，主因入境游復(fù)蘇及促銷活動。
鑲嵌產(chǎn)品：內(nèi)地和港澳同店表現(xiàn)分化，優(yōu)質(zhì)鑲嵌產(chǎn)品受到青睞。FY24Q3內(nèi)地鑲嵌產(chǎn)品同店銷售同比下滑1.9%，11月起同店銷售轉(zhuǎn)正；港澳地區(qū)同店銷售同比增長4.3%。內(nèi)地鑲嵌產(chǎn)品同店平均售價同減100港元至8100港元，港澳同店平均售價同增2300港元至17400港元。
黃金產(chǎn)品：市場需求高漲帶動銷售增長，內(nèi)地節(jié)日需求持續(xù)釋放。FY24Q3內(nèi)地同店銷售同比增長32.5%；港澳地區(qū)同店銷售同比增長104.3%，主因內(nèi)地旅客增加及節(jié)日需求。價格方面，內(nèi)地黃金產(chǎn)品同店平均售價同增500港元至5600港元，港澳地區(qū)同店平均售價同增1500港元至8100港元，主因高單價系列的銷售占比提升。
聚焦同店增長，持續(xù)深化內(nèi)部管理運營能力。據(jù)公司公告，截至2023年12月31日，公司共有周大福珠寶終端零售點7645家，中國內(nèi)地季內(nèi)凈增門店43家至7501家，其中加盟店比例為76.7%。
盈利預(yù)測與投資建議：據(jù)公司公告，元旦假期期間，內(nèi)地零售值同比增長約60%，節(jié)日需求持續(xù)釋放。預(yù)計公司FY24-26歸母凈利潤分別為84、97、107億港元，參考可比公司估值，給予FY24財年22倍PE估值，對應(yīng)合理價值18.42港元/股，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示。若宏觀經(jīng)濟低迷，對可選消費產(chǎn)生重大不利影響；市場競爭加劇，各品牌加速開店搶奪市場；中小品牌出清速度低于預(yù)期。
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