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事件：均勝電子1月16日晚間發(fā)布業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)2023年年度實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤約10.89億元，與上年同期相比，將增加約6.95億元，同比增長約176%。
　　Q4符合預(yù)期，維持凈利率提升。根據(jù)公司業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)23Q4單季實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤約3.10億元，同比增長約18%；2023年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約556億元（其中汽車電子業(yè)務(wù)約171億元，汽車安全業(yè)務(wù)約385億元），同比增長12%，23Q4實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約143億元。2023年全球主要汽車市場產(chǎn)銷量回暖、供應(yīng)鏈逐漸趨于穩(wěn)定，同時(shí)全球智能電動汽車加速發(fā)展，全球汽車行業(yè)經(jīng)營環(huán)境有所改善；公司得益于國內(nèi)外客戶訂單的持續(xù)放量，各項(xiàng)業(yè)務(wù)繼續(xù)保持穩(wěn)健增長的良好態(tài)勢。在大環(huán)境向好背景下，公司持續(xù)進(jìn)行業(yè)務(wù)整合，提升盈利能力：23Q4凈利率約2.17%，相較于23Q1的1.51%有顯著提升。
　　與華為、高通、地平線等行業(yè)龍頭深入合作。在智能域控方面，公司已與高通、地平線、黑芝麻、英偉達(dá)等芯片廠商建立合作關(guān)系，已發(fā)布基于高通芯片的智能駕駛域控制器產(chǎn)品nDrive H系列，基于地平線芯片的nDrive M系列等產(chǎn)品。此外，公司獲得來自華為、理想、蔚來、廣汽埃安、智己汽車、上汽大眾、奇瑞捷豹路虎等多個(gè)客戶獎(jiǎng)項(xiàng)，彰顯其優(yōu)越的技術(shù)實(shí)力以及廣泛的“朋友圈”。
　　投資建議：公司汽車安全業(yè)務(wù)進(jìn)入整合尾聲，業(yè)務(wù)發(fā)展邊際向好；汽車電子業(yè)務(wù)伴隨智能化、電動化的產(chǎn)業(yè)趨勢，業(yè)務(wù)合作與下游訂單均處于高景氣期；營收與業(yè)績端觸底反彈可期。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年分別實(shí)現(xiàn)收入556、602、650億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤10.9、13.7、18.4億元，對應(yīng)當(dāng)前PE估值分別為21x、17x、12x，維持“增持”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：汽車智能化、電動化發(fā)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；汽車安全行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；原材料和運(yùn)費(fèi)大幅上漲的風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)。