久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

融資結構變化延續(xù)，貸款增長趨緩
　　2023年12月，在逆周期調節(jié)下融資結構變化延續(xù)，政府債發(fā)行加速帶動社融增速穩(wěn)中有升，基本符合預期。信貸增長繼續(xù)趨緩，當月企業(yè)中長期貸款增長繼續(xù)轉弱，主要是高基數(shù)影響，企業(yè)中長期貸款絕對數(shù)額仍然較高。
　　資金流動效率較低，居民和企業(yè)開支減少
　　2023年12月，M2同比增長9.7%，較前值降低0.3%，M1持平前值。全年來看，M1、M2剪刀差保持高位，在居民儲蓄意愿高漲以及企業(yè)開支較弱的環(huán)境下，資金淤積在銀行體系。居民存款全年新增16.67萬億，同比少增1.17萬億，提前還貸降低了居民存款增速，企業(yè)存款全年少增8700億，主要是資金回流以及開支減少。
　　私有部門融資需求不足，信貸結構仍待改善
　　2023年12月，企業(yè)貸款新增8916億，同比少增3721億。其中，企業(yè)中長期貸款同比少增3498億，隨著年末萬億國債發(fā)行，基建投資預期有改善，中長期貸款增長乏力或由于實體企業(yè)融資需求進一步轉弱，企業(yè)融資結構有待改善。居民貸款在低基數(shù)下讀數(shù)較好，居民貸款同比多增468億，短期居民貸款同比多增872億，主要由上年疫情影響下消費低基數(shù)貢獻。
　　綜合來看，信貸增長動力轉弱，主要反映私有部門融資需求不足。央行提出落實好房地產“金融16條”，加大“三大工程”金融支持力度，近期萬億國債發(fā)行，央行PSL凈投放資金3500億元，預計將增加基建、城中村改造等資金支持，或帶動銀行配套貸款增加，企業(yè)中長期貸款有望保持高位。商品房銷售景氣度仍然較低，近日一線城市繼續(xù)放松商品房限購，居民貸款需求或將保持平穩(wěn)。
　　投資建議
　　上年12月社融繼續(xù)呈回暖態(tài)勢，主要系政府債融資加強，而信貸需求有所趨緩。隨著基建資金到位加快，后續(xù)企業(yè)中長期貸款有望保持高位，而居民部門信貸需求有賴于政策進一步支持。展望2024年，房地產融資端支持政策加強，商品房需求端仍有政策空間，銀行房地產資產風險將繼續(xù)緩釋。預計明年地方化債將繼續(xù)推進，城投資產風險相對可控。當前，對銀行股預期已經偏弱，建議關注銀行股配置價值，把握逐漸打開的配置窗口。政策支持國有大行做優(yōu)做強，將更注重大行可持續(xù)經營，而具有區(qū)位優(yōu)勢和差異化業(yè)務定位的區(qū)域銀行受益于資產結構和質量優(yōu)勢，經營彈性和抗風險能力相對較強。建議關注以大行為主的高股息股，與具有差異化業(yè)務定位的優(yōu)質區(qū)域銀行股。維持行業(yè)“增持”評級。
　　風險提示
　　經濟增長不及預期，信貸需求持續(xù)低迷；行業(yè)信用風險過快釋放；政策落實不及預期。