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核心觀點
　　事件：公司發(fā)布2023年12月銷量公告，公司總銷量1.86萬輛，同比增長119%，延續(xù)近3個月以來的三位數(shù)增長。公司2023全年累計銷售14.42萬輛，同比增長29%。
　　全域自研實現(xiàn)成本領先戰(zhàn)略：公司始終堅持核心技術的全域自研，是目前中國造車新勢力中唯一具備全域自研自造能力、垂直整合度最高的的智能電動車企。目前零跑汽車已經(jīng)實現(xiàn)了整車架構、電子電氣架構、電池、電驅、智能座艙、智駕系統(tǒng)等技術的自研自產(chǎn)，在LEAP 3.0架構下，零跑整車自研自造部件將占據(jù)整車成本的70%，架構通用化率將達到88%，從而有效實現(xiàn)降本增效。
　　與Stellantis優(yōu)勢互補打開全球市場：公司擁有先進的全域自研技術和極具成本效益的電動車生態(tài)，這將與Stellantis集團廣泛的銷售渠道和強大的品牌影響力形成互補。2023年12月5日，董事長朱江明在《浙商》年會上提出，公司將與Stellantis集團成立合資公司從而實現(xiàn)零跑汽車的輕資產(chǎn)出海計劃，出口車型預計將于2024年三季度開始進行銷售，公司預計在2024-2025年推出5款全球化產(chǎn)品，將在歐洲、亞太、中東、美洲等地同步銷售，為全球汽車消費者提供智能出行體驗。
　　投資建議：我們預計公司2023-2025年實現(xiàn)歸母凈利潤-49.66/-24.16/24.11億元，對應PE分別為-6.95/-14.28/14.31倍，維持“增持”評級。
　　風險提示：產(chǎn)品銷量不及預期，市場競爭加劇，出海進展不及預期。