>> 國信證券-2024年銀行股投資策略：“啞鈴”策略占優(yōu)，精選個股-240118
| 上傳日期： |
2024/1/18 |
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| 398KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
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作者： |
王劍,田維韋,陳俊良 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點(diǎn)：
銀行板塊的核心投資邏輯是宏觀經(jīng)濟(jì)，2024年在經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇的背景下，銀行股的主要投資策略是精選個股。主線一：對于追求低波動和絕對收益的資金，建議關(guān)注高股息且基本面穩(wěn)健的銀行；主線二：對于在板塊中尋找超額收益的資金來說，建議關(guān)注以中小微客群為主的區(qū)域優(yōu)質(zhì)中小銀行。
展望2024年，我們認(rèn)為政策呈現(xiàn)“總量穩(wěn)健，結(jié)構(gòu)寬松”的格局，市場對于內(nèi)需難以形成一致樂觀預(yù)期且會呈現(xiàn)階段性反復(fù)。加上2024年全球市場環(huán)境面臨較大不確定性，預(yù)計市場情緒難以大幅提振，全年來看高股息策略繼續(xù)占優(yōu)。我們綜合分紅率、股息率、盈利穩(wěn)健性、可持續(xù)經(jīng)營能力以及估值水平等因素后，高股息策略下建議關(guān)注國有大行；另外，有望向低估值且基本面穩(wěn)健的中小行擴(kuò)散，建議關(guān)注江蘇銀行和滬農(nóng)商行。
部分以中小微客群為主的區(qū)域中小銀行，其估值跟隨行業(yè)調(diào)整已降至較低水平，但業(yè)績有望實現(xiàn)較好增長，投資價值顯現(xiàn)。結(jié)構(gòu)性寬松政策環(huán)境下，中小微企業(yè)信貸規(guī)模仍將實現(xiàn)高增；同時，伴隨經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇，新的小微市場均衡格局逐漸形成，小微領(lǐng)域貸款利率和資產(chǎn)質(zhì)量下行壓力都明顯緩解。我們建議重點(diǎn)關(guān)注已構(gòu)筑了自身競爭優(yōu)勢的寧波銀行、常熟銀行和瑞豐銀行，寧波銀行領(lǐng)先的公司治理機(jī)制和極強(qiáng)的戰(zhàn)略執(zhí)行力、常熟銀行小微模式的護(hù)城河、瑞豐銀行異地擴(kuò)展戰(zhàn)略等使得他們在過去幾年的業(yè)績明顯好于行業(yè)水平，2024年將繼續(xù)領(lǐng)先同業(yè)。
投資建議
伴隨經(jīng)濟(jì)的逐步復(fù)蘇，銀行業(yè)基本面下行壓力已明顯緩解，當(dāng)前板塊估值已降至極低水平，未來進(jìn)一步下行的風(fēng)險較小，我們維持行業(yè)“超配”評級。個股方面，我們主要推薦兩條主線，一是對于追求低波動、絕對收益的資金，建議關(guān)注股息率較高且分紅穩(wěn)定的國有大行；另外，我們認(rèn)為高股息策略有望向低估值基本面穩(wěn)健的中小行蔓延，建議關(guān)注江蘇銀行和滬農(nóng)商行。二是對于在板塊中尋找超額收益的資金來說，我們推薦以中小微客群為主，構(gòu)筑了自身核心競爭力的區(qū)域中小銀行，建議關(guān)注寧波銀行、常熟銀行和瑞豐銀行。
風(fēng)險提示
若宏觀經(jīng)濟(jì)大幅下行，可能從凈息差、資產(chǎn)質(zhì)量等多方面影響銀行業(yè)。
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