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行業(yè)變化：固態(tài)電池產(chǎn)能與性能共同快速提升
　　截至23年底，國(guó)內(nèi)固態(tài)電池產(chǎn)能規(guī)劃已接近400GWh。2023年，國(guó)內(nèi)共有15個(gè)固態(tài)電池項(xiàng)目擴(kuò)產(chǎn)，投資總額超千億元。2024年1月3日，PowerCo公司公告與QuantumScape合作打造的固態(tài)電池能做到充放電1000次，電池容量剩余95%。目前固態(tài)電池被認(rèn)為是電池“終極形態(tài)”，市場(chǎng)前景廣闊。
　　性能優(yōu)勢(shì)：能量密度與安全性優(yōu)勢(shì)明顯
　　一是相比傳統(tǒng)液態(tài)鋰電池能量密度200-300Wh/kg,固態(tài)電池采用固態(tài)電解質(zhì)，能量密度更高,已達(dá)到500Wh/kg；二是固態(tài)電解質(zhì)熱穩(wěn)定性好、不易燃、不易爆，沒(méi)有液體泄露的風(fēng)險(xiǎn)，且由于固態(tài)電解質(zhì)化學(xué)活性較穩(wěn)定，受環(huán)境溫度影響較小，因而在碰撞和擠壓等情況下穩(wěn)定性更高，起火概率不到傳統(tǒng)鋰電池二十分之一；三是固態(tài)電池具有更高的機(jī)械強(qiáng)度與穩(wěn)定性。
　　技術(shù)難點(diǎn)：固態(tài)電解質(zhì)導(dǎo)致電導(dǎo)率低及固-固界面穩(wěn)定性差
　　固態(tài)電池由于采用固態(tài)電解質(zhì)導(dǎo)致離子電導(dǎo)率低，使電池充放電速度較慢和容量衰減較快，且相較于固-液接觸，固-固界面接觸性和穩(wěn)定性更差。此外，高剪切模量無(wú)機(jī)固態(tài)電解質(zhì)也不能完全阻止鋰枝晶生長(zhǎng)。目前我國(guó)及歐美日韓等國(guó)均加大研發(fā)投入，我們預(yù)計(jì)24-25年固態(tài)電池技術(shù)難點(diǎn)將得到突破，鋰電池迎來(lái)整體續(xù)航能力與產(chǎn)品力的提升。
　　經(jīng)濟(jì)性痛點(diǎn)：高科技電極新材料生產(chǎn)難度大且價(jià)格高昂
　　目前固態(tài)電池部分原材料未實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，電池電極材料成本高，如采用石墨負(fù)極的硫化物固態(tài)電池材料成本最高，達(dá)到137.9美元/kWh，遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)鋰電池93.2美元/kWh，且所需的電極材料均是高科技新材料，既需要科技進(jìn)步降低生產(chǎn)難度，也需要時(shí)間由市場(chǎng)消化高昂的價(jià)格使其被廣泛使用。但采用鋰負(fù)極可大幅降低固態(tài)電池成本，提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。
　　國(guó)內(nèi)進(jìn)展：產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程加速，固態(tài)電解質(zhì)供應(yīng)存在缺口
　　半固態(tài)電池23年率先在國(guó)內(nèi)落地并實(shí)現(xiàn)小批量裝車(chē)，能量密度最高可達(dá)500Wh/kg。全固態(tài)電池最早預(yù)計(jì)25年開(kāi)始量產(chǎn)。國(guó)內(nèi)固態(tài)電池產(chǎn)能規(guī)劃已接近400GWh，但固態(tài)電解質(zhì)供應(yīng)仍存在缺口。我們認(rèn)為固態(tài)電池將由投資階段轉(zhuǎn)入生產(chǎn)階段，固態(tài)電解質(zhì)研發(fā)將加速落地，有望持續(xù)保持高景氣度。
　　國(guó)外進(jìn)展：獲政府支持整體領(lǐng)先布局
　　國(guó)外固態(tài)電池研發(fā)受政府支持獲高補(bǔ)貼，整體布局領(lǐng)先，有望在2030年實(shí)現(xiàn)全固態(tài)電池商業(yè)化。其中日韓等采用硫化物及氧化物路線，美國(guó)采用全路線布局，力爭(zhēng)在2030年實(shí)現(xiàn)能量密度500Wh/kg。
　　發(fā)展趨勢(shì)：原材料實(shí)現(xiàn)迭代升級(jí)
　　固態(tài)電池技術(shù)發(fā)展和應(yīng)用將按“固態(tài)電解質(zhì)→新型負(fù)極→新型正極”形式呈現(xiàn)梯次滲透。核心在于引入新材料體系：負(fù)極材料將從石墨向硅基負(fù)極、含鋰負(fù)極，金屬鋰負(fù)極升級(jí)：正極材料從高鎳三元，向高電壓高鎳三元、超高鎳三元，再向尖晶石鎳錳酸鋰、層狀富鋰基等新型正極材料迭代升級(jí)。
　　投資建議：關(guān)注固態(tài)電池電極材料機(jī)遇
　　固態(tài)電池憑借其高能量密度與高安全性的優(yōu)勢(shì)，后續(xù)產(chǎn)業(yè)化有望加速發(fā)展。我們推薦格局占優(yōu)、估值階段性低位的電池龍頭企業(yè)，如寧德時(shí)代（300750.SZ）、億緯鋰能（300014.SZ）；受益于固態(tài)電池材料體系迭代升級(jí)的容百科技（688005.SH）、德方納米（300769.SZ）正極材料企業(yè)及璞泰來(lái)（603659.SH）、杉杉股份（600884.SH）負(fù)極材料企業(yè)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格大幅波動(dòng)，技術(shù)研發(fā)推廣不及預(yù)期