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事件：奧普家居公布2023年度業(yè)績(jī)預(yù)增預(yù)告。公司預(yù)計(jì)2023年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.8~3.4億元，YoY+17.5%~+41.0%。經(jīng)折算，Q4單季度預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.7~1.2億元，YoY-15.3%~+58.1%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.8~1.3億元，YoY+76.0%~+196.3%。我們認(rèn)為，Q4公司經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，扣非歸母凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)，盈利能力同比持續(xù)改善。
　　Q4收入穩(wěn)健增長(zhǎng)：我們判斷，公司2023Q4主要銷(xiāo)售渠道情況為：1）根據(jù)久謙數(shù)據(jù)，奧普2023Q4線(xiàn)上天貓/京東/抖音銷(xiāo)售額分別YoY-12%/+9%/+250%，抖音渠道延續(xù)較高增速。我們判斷公司電商渠道收入增長(zhǎng)最快；2）奧普工程及經(jīng)銷(xiāo)渠道具有領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，但受地產(chǎn)景氣影響，我們判斷公司Q4工程和經(jīng)銷(xiāo)渠道銷(xiāo)售增速趨緩；我們認(rèn)為，奧普作為浴霸龍頭企業(yè)，積極開(kāi)拓新產(chǎn)品及新渠道，收入有望延續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)。
　　Q4盈利能力持續(xù)改善：根據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)告取中間值，公司Q4歸母凈利潤(rùn)YoY+21.4%，扣非歸母凈利潤(rùn)YoY+136.1%。公司單季度盈利能力同比大幅改善，延續(xù)了2023Q1-3盈利能力改善的趨勢(shì)。公司歸母凈利潤(rùn)增速低于扣非歸母凈利潤(rùn)增速，主要因2022Q4有較大金額的減值測(cè)試轉(zhuǎn)回。我們認(rèn)為，公司浴霸產(chǎn)品持續(xù)內(nèi)部降本，晾衣機(jī)新品占比有望提升，未來(lái)盈利能力有望繼續(xù)改善。
　　投資建議：奧普整體經(jīng)營(yíng)節(jié)奏與地產(chǎn)相關(guān)，但也具備消費(fèi)屬性。公司是國(guó)內(nèi)浴霸行業(yè)龍頭企業(yè)，產(chǎn)品創(chuàng)新能力領(lǐng)先同行。公司以產(chǎn)品為依托，強(qiáng)化全渠道布局，品牌知名度有望不斷提升。公司圍繞家電、家居雙基因，持續(xù)探索新品類(lèi)，有望進(jìn)一步打開(kāi)成長(zhǎng)空間。我們預(yù)計(jì)奧普家居2023年~2024年的EPS分別為0.76/0.88元，維持買(mǎi)入-A的投資評(píng)級(jí)，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)為12.32元，對(duì)應(yīng)2024年14倍動(dòng)態(tài)市盈率。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格大幅上漲，房地產(chǎn)行業(yè)景氣下行。