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本周全球能源價(jià)格回顧。截至2024年1月19日，原油價(jià)格方面，布倫特原油期貨結(jié)算價(jià)為78.56美元/桶，較上周上漲0.27美元/桶（0.34%）；WTI原油期貨結(jié)算價(jià)為73.41美元/桶，較上周上漲0.73美元/桶（1.00%）。截至2024年1月19日，天然氣價(jià)格方面，東北亞LNG現(xiàn)貨到岸價(jià)為10.04美元/百萬英熱，較上周下跌1美元/百萬英熱（-9%）；荷蘭TTF天然氣期貨結(jié)算價(jià)為28.33歐元/兆瓦時(shí)，較上周下跌3.3歐元/兆瓦時(shí)（-10.5%）；美國HH天然氣期貨結(jié)算價(jià)為2.52美元/百萬英熱，較上周下跌0.79美元/百萬英熱（-24.0%）。截至2024年1月19日，煤炭價(jià)格方面，歐洲ARA港口煤炭（6000K）到岸價(jià)98.6美元/噸，較上周下跌6.6美元/噸（-6.3%）；紐卡斯?fàn)柛劭诿禾浚?000K）FOB價(jià)128.9美元/噸，較上周下跌-1.8美元/噸（-1.4%）；IPE南非理查茲灣煤炭期貨結(jié)算價(jià)96.1美元/噸，較上周上漲0.1美元/噸（0.2%）。
　　地緣政治博弈仍為短期能源價(jià)格波動(dòng)主線。原油方面，巴以沖突延續(xù)外溢，同步催化紅海事件發(fā)酵，短期地緣政治仍是原油市場的主要驅(qū)動(dòng)因素。天然氣方面，會(huì)受紅海地區(qū)航運(yùn)緊張等影響，與原油價(jià)格共振，但目前歐洲天然氣高庫存水平仍是基本面主要壓力。煤炭方面，供應(yīng)擾動(dòng)支撐依舊，前期煤價(jià)底部或是全年價(jià)格底部有力支撐。
　　投資策略：本輪煤炭板塊自8月下旬上漲至今，其核心原因在于“淡季煤價(jià)底部遠(yuǎn)高于市場預(yù)期，而非對(duì)煤價(jià)的暴漲預(yù)期”。但后續(xù)由于國內(nèi)供給收縮超預(yù)期，疊加海外擾動(dòng)，煤價(jià)上行幅度略超市場預(yù)期，加速了本輪行情進(jìn)程?；貧w本質(zhì)而言，只要煤價(jià)調(diào)整過程中未破前低，上述底層邏輯仍然成立，煤炭板塊作為高股息資產(chǎn)仍亟待重估。長期來看，我們依舊認(rèn)為在能源轉(zhuǎn)型、“雙碳”背景下，煤企出于對(duì)行業(yè)未來前景的擔(dān)憂以及考慮到新建煤礦面臨的較長時(shí)間成本和巨額的資金投入，普遍對(duì)傳統(tǒng)主業(yè)資本再投入的意愿較弱，這也意味著我國未來新建煤礦數(shù)量有限。且考慮到煤企高利潤有望長期持續(xù)、高現(xiàn)金流背景下不斷提高分紅比例，當(dāng)前被市場所“拋棄”的高股息、資源行業(yè)的優(yōu)秀企業(yè)，未來將走上慢牛重估之路。短期動(dòng)煤重點(diǎn)推薦陜西煤業(yè)、中煤能源、華陽股份、淮北礦業(yè)、潞安環(huán)能，長期看好動(dòng)煤的核心硬資產(chǎn)中國神華、山煤國際、兗礦能源、廣匯能源、晉控煤業(yè)；焦煤的平煤股份、山西焦煤；關(guān)注焦炭的陜西黑貓、安泰集團(tuán)、中國旭陽集團(tuán)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：能源供應(yīng)超預(yù)期，地緣政治博弈超預(yù)期，歐洲冬季供暖需求不及預(yù)期。