>> 國(guó)海證券-煤炭開(kāi)采行業(yè)周報(bào)：焦煤礦井的安全生產(chǎn)面臨挑戰(zhàn)-240114
| 上傳日期： |
2024/1/14 |
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| 格式： |
pdf 共22頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)海證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
陳晨,王璇 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭開(kāi)采 |
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投資要點(diǎn):
據(jù)河南日?qǐng)?bào)報(bào)道，1月12日14時(shí)55分許，平頂山天安煤業(yè)股份有限公司十二礦發(fā)生一起煤與瓦斯突出事故，截至發(fā)稿時(shí)共有9人遇難、7人失聯(lián)。據(jù)河南省工信廳消息，截至2020年3月，河南省總產(chǎn)能約1.35億噸，其中低瓦斯礦井涉及4033萬(wàn)噸/年，占比約30%，高瓦斯礦井涉及1161萬(wàn)噸/年，占比約9%，煤與瓦斯突出礦井涉及8327萬(wàn)噸/年，占比約62%，河南省地區(qū)高瓦斯或煤與瓦斯突出煤礦占比偏高，當(dāng)前形勢(shì)下生產(chǎn)安全顯得尤為重要。全國(guó)來(lái)看，焦煤礦井普遍地質(zhì)條件較為復(fù)雜，采掘難度大，高負(fù)荷生產(chǎn)背景下，后續(xù)安全生產(chǎn)持續(xù)面臨挑戰(zhàn)。
動(dòng)力煤方面，產(chǎn)地方面，部分因年底檢修停產(chǎn)煤礦基本恢復(fù)正常生產(chǎn)，但是臨近春節(jié)煤礦保安全為要，整體產(chǎn)能恢復(fù)有限，據(jù)煤炭資源網(wǎng)信息，本周“三西”地區(qū)煤礦產(chǎn)能利用率仍然下降，較上期下降0.37%（統(tǒng)計(jì)區(qū)間1月4日-1月10日）。海外方面，外盤價(jià)格堅(jiān)挺，本周印尼有部分空單補(bǔ)貨需求，疊加印尼礦難影響，印尼低卡煤種報(bào)價(jià)有小幅抬頭，目前進(jìn)口船運(yùn)費(fèi)小幅下調(diào)，進(jìn)口成本持穩(wěn)。需求方面：本周下游日耗維持高位，沿海電廠庫(kù)存持續(xù)去化，可用天數(shù)下降至14.1天，但目前市場(chǎng)參與者對(duì)后市看法存在分歧，部分認(rèn)為目前發(fā)運(yùn)倒掛，貿(mào)易商發(fā)運(yùn)積極性差，港口和終端持續(xù)去庫(kù)，后期或有部分需求釋放，價(jià)格有反彈的可能，也有部分認(rèn)為后期需求釋放有限，價(jià)格支撐不足。整體來(lái)看，考慮到國(guó)內(nèi)產(chǎn)地安監(jiān)的合理回歸導(dǎo)致礦上開(kāi)工依然較為謹(jǐn)慎，臨近年底產(chǎn)能整體恢復(fù)有限，需求端日耗維持高位，港口及電廠庫(kù)存消化較快，供需關(guān)系邊際向好。此外港口倒掛也在持續(xù)，海外報(bào)價(jià)堅(jiān)挺，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)煤價(jià)短期內(nèi)保持高位震蕩。
煉焦煤方面，產(chǎn)地方面，前期因檢修或井下原因生產(chǎn)受限的煤礦繼續(xù)恢復(fù)，加之部分大礦元月生產(chǎn)迎“開(kāi)門紅”仍有放量，供應(yīng)端整體延續(xù)增勢(shì)。需求方面，本周隨著焦炭落實(shí)第二輪降價(jià)，市場(chǎng)情緒仍多觀望，焦企利潤(rùn)虧損，整體采購(gòu)意愿仍不足，但考慮到年關(guān)將至，下游冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)需求仍存。本周鐵水產(chǎn)量有所恢復(fù)，截至1月12日，全國(guó)日均鐵水產(chǎn)量（247家）為220.85萬(wàn)噸，周環(huán)比上升2.7萬(wàn)噸。進(jìn)口方面：澳洲方面，由于澳洲礦山供應(yīng)有限，澳煤價(jià)格整體高位，截至1月11日，峰景礦硬焦煤價(jià)格為351.5美元/噸，周環(huán)比上漲3.6美元/噸，約折合國(guó)內(nèi)到岸價(jià)為3015元/噸，而京唐港主焦煤價(jià)格大約在2580元/噸，價(jià)差進(jìn)一步擴(kuò)大。外蒙古方面，甘其毛都口岸日均通關(guān)1031車（1月8日-1月11日），較上周日均減少30車，口岸市場(chǎng)氛圍一般。整體來(lái)看，本周鐵水產(chǎn)量有所恢復(fù)，下游需求有一定支撐，同時(shí)年關(guān)將至下游焦企剛需采購(gòu)仍存，海外焦煤價(jià)格在高位，綜合影響下國(guó)內(nèi)焦煤價(jià)格預(yù)計(jì)維持高位震蕩。
焦炭方面，生產(chǎn)方面，截至1月11日，隨著焦炭第二輪提降落地，焦企利潤(rùn)虧損程度加大，部分企業(yè)開(kāi)始適當(dāng)降低負(fù)荷。下游需求方面，鋼材消費(fèi)進(jìn)入淡季，成材價(jià)格下跌，盈利能力較差，本周重點(diǎn)企業(yè)鐵水產(chǎn)量有所回升，但整體行業(yè)中鋼廠出現(xiàn)檢修現(xiàn)象逐漸增多，焦炭日耗量下降，且目前鋼廠庫(kù)存處于中等偏高水平，焦炭采購(gòu)積極性下降，多以控量為主。綜合來(lái)看，當(dāng)前下游進(jìn)入淡季需求偏弱，鋼廠檢修較多，焦炭需求一般，隨著焦炭二輪降價(jià)后，焦企因虧損加劇而開(kāi)始減產(chǎn)，供應(yīng)小幅回落，行業(yè)整體盈利承壓，未來(lái)需要關(guān)注鋼廠復(fù)產(chǎn)以及整體庫(kù)存表現(xiàn)。
在能源轉(zhuǎn)型過(guò)程中，需要對(duì)能源系統(tǒng)平穩(wěn)運(yùn)行進(jìn)行保駕護(hù)航，安全穩(wěn)定和成本低廉的煤電無(wú)疑是最佳選擇。中長(zhǎng)期來(lái)看，火力發(fā)電在發(fā)電領(lǐng)域主體地位不會(huì)改變，遇到極端情況下地位還會(huì)進(jìn)一步強(qiáng)化，“十四五”期間火電新裝機(jī)組同比明顯提升，火電生產(chǎn)仍呈現(xiàn)不斷增長(zhǎng)的勢(shì)頭，同時(shí)油價(jià)維持在中高位，煤化工項(xiàng)目的建設(shè)和生產(chǎn)積極性都有提升，未來(lái)若干年煤炭需求或?qū)⒊掷m(xù)提升。然而開(kāi)采煤礦手續(xù)復(fù)雜、建設(shè)和生產(chǎn)周期長(zhǎng)，新建礦井成本大幅抬升，主流煤企新建礦井意愿仍然很弱，行業(yè)在產(chǎn)產(chǎn)能基本達(dá)到高負(fù)荷狀態(tài)，經(jīng)歷過(guò)去兩年產(chǎn)能核增后，核增空間已經(jīng)大幅減少，疊加?xùn)|部等地區(qū)資源枯竭礦井不斷退出，行業(yè)供給約束的能力依然沒(méi)變。我們預(yù)計(jì)未來(lái)若干年，煤炭行業(yè)依然維持緊平衡狀態(tài)，煤炭行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量高，賬上現(xiàn)金流充沛，煤炭上市公司呈現(xiàn)“高盈利、高現(xiàn)金流、高壁壘、高分紅、高安全邊際”五高特征，建議淡化煤價(jià)短期波動(dòng)，把握煤炭板塊價(jià)值屬性，維持行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)。
動(dòng)力煤股建議關(guān)注：中國(guó)神華（長(zhǎng)協(xié)煤占比高，業(yè)績(jī)穩(wěn)健高分紅）；陜西煤業(yè)（資源稟賦優(yōu)異，業(yè)績(jī)穩(wěn)健高分紅）；兗礦能源（海外煤礦資產(chǎn)規(guī)模大，彈性高分紅標(biāo)的）；中煤能源（長(zhǎng)協(xié)比例高，低估值標(biāo)的）；山煤國(guó)際（煤礦成本低，盈利能力強(qiáng)分紅高）；晉控煤業(yè)（賬上凈貨幣資金多，業(yè)績(jī)有提升改善空間）；廣匯能源（煤炭天然氣雙輪驅(qū)動(dòng)，產(chǎn)能擴(kuò)張邏輯順暢）；新集能源（煤電一體化程度持續(xù)深化，盈利穩(wěn)定投資價(jià)值高）。冶金煤建議關(guān)注：潞安環(huán)能（市場(chǎng)煤占比高，業(yè)績(jī)彈性大）；山西焦煤（煉焦煤行業(yè)龍頭，山西國(guó)企改革標(biāo)的）；淮北礦業(yè)（低估值區(qū)域性焦煤龍頭，煤焦化等仍有增長(zhǎng)空間）；平煤股份（
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