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策略摘要
　　PX及PTA逢低做多套保。美汽油仍處于季節(jié)性淡季，甲苯歧化&精制產(chǎn)PX利潤(rùn)偏高對(duì)應(yīng)亞洲PX開工率持續(xù)高位，但甲苯加工費(fèi)反彈，關(guān)注美夏季汽油對(duì)芳烴的提前補(bǔ)庫節(jié)奏；PX累庫速率最快時(shí)期逐步過去，關(guān)注后續(xù)2-3月儀化、臺(tái)化等TA新裝置對(duì)PX需求的提振預(yù)期，預(yù)期PX3月重新進(jìn)入去庫周期，PX加工費(fèi)左側(cè)堅(jiān)挺。下游方面，外貿(mào)及春夏訂單仍可，下游聚酯開工率仍堅(jiān)挺，PTA高開工背景下，PTA延續(xù)累庫周期，偏低加工費(fèi)背景下關(guān)注后續(xù)虧損減產(chǎn)再平衡的情況，關(guān)注月底逸盛新材料的檢修兌現(xiàn)情況，后續(xù)新增產(chǎn)能關(guān)注儀化投產(chǎn)進(jìn)度。總體看，TA后續(xù)彈性仍在PX端，亞洲PX供需逐步改善，PX及PTA建議逢低做多套保。
　　核心觀點(diǎn)
　　■市場(chǎng)分析
　　上游芳烴方面，美汽油仍處于季節(jié)性淡季，甲苯歧化&精制產(chǎn)PX利潤(rùn)偏高對(duì)應(yīng)亞洲PX開工率持續(xù)高位，但甲苯加工費(fèi)反彈，關(guān)注美夏季汽油對(duì)芳烴的提前補(bǔ)庫節(jié)奏。
　　PX方面，本周PX加工費(fèi)362美元/噸（+6），PX加工費(fèi)維持震蕩。國內(nèi)PX開工率84.5%（+1.3%），亞洲PX開工率77.0%（-1.3%）。本周福佳大化負(fù)荷提升，國內(nèi)負(fù)荷小幅走高。存量裝置方面，青島麗東負(fù)荷5成；烏魯木齊石化，大榭石化負(fù)荷6成左右，福建聯(lián)合石化，遼陽石化，中金石化，中化泉州，九江石化負(fù)荷7成左右，其余裝置負(fù)荷基本在8-9成。PX累庫速率最快時(shí)期逐步過去，關(guān)注后續(xù)2-3月儀化、臺(tái)化等TA新裝置對(duì)PX需求的提振預(yù)期，預(yù)期PX3月重新進(jìn)入去庫周期，PX加工費(fèi)左側(cè)堅(jiān)挺。
　　TA方面，本周TA加工費(fèi)260元/噸（+24），TA加工費(fèi)小幅反彈。TA開工率84.0%（+0.2%），本周福海創(chuàng)降負(fù)至5成，逸盛海南200萬噸重啟，整體負(fù)荷變化不大。存量裝置方面，三房巷120萬噸，亞東石化70萬噸處于停車狀態(tài)。另外，福海創(chuàng)負(fù)荷5成。新裝置方面，恒力惠州一期250萬噸，二期250萬噸以及嘉通能源一期250萬噸，二期250萬噸均正常運(yùn)行。此外，海南逸盛整體負(fù)荷9成。整體來看，PTA高開工背景下，PTA延續(xù)累庫周期，偏低加工費(fèi)背景下關(guān)注后續(xù)虧損減產(chǎn)再平衡的情況，關(guān)注月底逸盛新材料的檢修兌現(xiàn)情況，后續(xù)新增產(chǎn)能關(guān)注儀化投產(chǎn)進(jìn)度。
　　終端方面，外貿(mào)及春夏訂單仍可，下游聚酯開工率仍堅(jiān)挺。江浙織造負(fù)荷59%（-14%），江浙加彈負(fù)荷69%（-13%），聚酯開工率88.9%（-1.5%），直紡長(zhǎng)絲負(fù)荷89.1%（-1.7%），雖然部分終端已開始陸續(xù)放假，但聚酯整體負(fù)荷仍維持高位運(yùn)行。POY庫存天數(shù)16.0天（+0.5）、FDY庫存天數(shù)12.6天（-2.3）、DTY庫存天數(shù)23.4天（+0.2），下游采購意愿一般，庫存略有累積。滌短工廠開工率81.8%（-3.4%），滌短工廠權(quán)益庫存天數(shù)16.0天（-0.2）；瓶片工廠開工率75.8%（+1.4%）。
　　■策略
　　PX及PTA逢低做多套保。美汽油仍處于季節(jié)性淡季，甲苯歧化&精制產(chǎn)PX利潤(rùn)偏高對(duì)應(yīng)亞洲PX開工率持續(xù)高位，但甲苯加工費(fèi)反彈，關(guān)注美夏季汽油對(duì)芳烴的提前補(bǔ)庫節(jié)奏；PX累庫速率最快時(shí)期逐步過去，關(guān)注后續(xù)2-3月儀化、臺(tái)化等TA新裝置對(duì)PX需求的提振預(yù)期，預(yù)期PX3月重新進(jìn)入去庫周期，PX加工費(fèi)左側(cè)堅(jiān)挺。下游方面，外貿(mào)及春夏訂單仍可，下游聚酯開工率仍堅(jiān)挺，PTA高開工背景下，PTA延續(xù)累庫周期，偏低加工費(fèi)背景下關(guān)注后續(xù)虧損減產(chǎn)再平衡的情況，關(guān)注月底逸盛新材料的檢修兌現(xiàn)情況，后續(xù)新增產(chǎn)能關(guān)注儀化投產(chǎn)進(jìn)度?？傮w看，TA后續(xù)彈性仍在PX端，亞洲PX供需逐步改善，PX及PTA建議逢低做多套保。
　　■風(fēng)險(xiǎn)
　　原油價(jià)格大幅波動(dòng)，聚酯開工的降負(fù)速率。