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重要事項(xiàng)：MLF超額平價(jià)續(xù)作。2024年1月15日，央行超額平價(jià)續(xù)作MLF。本期MLF投放金額為9950億元，操作利率維持2.5%，MLF到期金額為7790億元，凈投放量達(dá)到2160億元。2023年GDP同比增長(zhǎng)5.2%。2023年全年GDP為1260582億元，按不變價(jià)格計(jì)算，同比增幅為5.2%。分季度看，一季度GDP同比增長(zhǎng)4.5%，二季度增長(zhǎng)6.3%，三季度增長(zhǎng)4.9%，四季度增長(zhǎng)5.2%，呈現(xiàn)前低、中高、后穩(wěn)的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)同比增長(zhǎng)4.1%，較2022年回落0.03個(gè)百分點(diǎn)，第二產(chǎn)業(yè)同比增長(zhǎng)4.7%，較2022年增加0.94個(gè)百分點(diǎn)，第三產(chǎn)業(yè)同比增長(zhǎng)5.8%，較2022年同比增加3.51個(gè)百分點(diǎn)，各產(chǎn)業(yè)均穩(wěn)步增長(zhǎng)且第二、三產(chǎn)業(yè)運(yùn)行狀況相對(duì)更好。
　　資金市場(chǎng)：本周資金面較為平穩(wěn)。截至2024年1月19日收盤，R001、R007分別為1.864%和2.116%，DR001、DR007分別為1.727%和1.871%，較2024年1月12日收盤分別變化3.70BP、-11.04BP、4.47BP和-2.28BP。從中樞來看，截至2024年1月19日收盤，較上周分別變化約0.31BP、0.00BP、0.28BP和-0.05BP。一級(jí)市場(chǎng)方面，本周同業(yè)存單累計(jì)繳款金額為246.30億元，凈融資水平為1603.2億元，較上周凈融資水平的4650.2億元有所回落。二級(jí)市場(chǎng)方面，本周同業(yè)存單收益率整體處于震蕩態(tài)勢(shì)。AAA級(jí)1月期同業(yè)存單收益率上行4.02BP至2.34%，3月期同業(yè)存單收益率下行0.17BP至2.40%，6月期同業(yè)存單收益率下行0.49BP至2.41%，9月期同業(yè)存單收益率下行0.07BP至2.42%，1年期同業(yè)存單收益率下行0.63BP至2.44%；其中，AAA同業(yè)存單1Y-3M期限利差本周維持低位。
　　債券市場(chǎng)：二級(jí)市場(chǎng)方面，本周利率在股債蹺蹺板效應(yīng)下整體呈下行態(tài)勢(shì)，但在長(zhǎng)短端利率表現(xiàn)方面，國(guó)債和國(guó)開表現(xiàn)有所分化。其中，1年、3年、5年、7年和10年國(guó)債收益率分別變化-1.00BP、-0.40BP、-3.76BP、-1.50BP和-1.45BP，10Y-1Y國(guó)債到期收益率由上周五的42.31BP小幅走窄至41.86BP，長(zhǎng)債表現(xiàn)更優(yōu)。同期限國(guó)開債收益率分別變化-3.36BP、-2.85BP、-2.50BP、-1.80BP和-1.50BP，10Y-1Y國(guó)開債到期收益率曲線由上周五的43.10BP小幅走擴(kuò)至44.96BP，短債表現(xiàn)更優(yōu)。隱含稅率方面，10年期國(guó)開債隱含稅率為5.02%，較上周五的5.01%小幅回升。
　　后市展望：展望后市，在股債蹺蹺板效應(yīng)帶來的行情下，需關(guān)注投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好的提振和投資風(fēng)格的切換。中長(zhǎng)期來看，基本面弱修復(fù)的延續(xù)仍需貨幣政策的發(fā)力配合，在銀行凈息差承壓緩解背景下，寬貨幣預(yù)期仍有概率在一季度落地，市場(chǎng)或?qū)@基本面和政策預(yù)期進(jìn)一步展開博弈，隨著利率中樞下行空間的打開，債市依然不空。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)運(yùn)行超預(yù)期，政策存在不確定性。