>> 華鑫證券-有色金屬行業(yè)周報：美國3月不降息概率提升，短期壓制貴金屬-240121
| 上傳日期： |
2024/1/22 |
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| 1424KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
傅鴻浩,杜飛 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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黃金：美聯儲官員發(fā)言謹慎，3月不降息概率提升
美聯儲官員對降息發(fā)言仍然謹慎。亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克表示，最糟糕的結果就是，FOMC降息之后，不得不重新加息。美國通脹似乎處于朝著2%回落的正軌之上。希望看到更多證據表明我們接近通脹目標2%。同時博斯蒂克也發(fā)表了對于降息的看法，并表示需要在降息之前，先確保美國通脹率確實已經在向著2%目標回落。且表示預計美聯儲要到三季度才會開始降息。
作為2024年FOMC的票委，博斯蒂克的發(fā)言值得參考。目前則是通脹能否持續(xù)降到2%是最為關心的指標。
CMEFedWathch工具指示3月利率水平不變概率提升。一周以前CMEFedWathch工具來看，3月開啟降息的概率為76.9%。目前最新預期來看，3月降息25BP的概率下降到了46.2%，而3月不降息概率提升到了52.9%。
整體而言，當前美聯儲主席官員發(fā)言仍較為謹慎，但是市場今年仍是降息年，只是降息節(jié)奏略有波折。需要等待更多美國經濟走弱的信號來確認降息將要開始的時間節(jié)點。長期來看，今年將是美聯儲開啟降息的一年，黃金價格將仍有較大上漲空間。
▌銅、鋁：關注銅礦TC大幅下行
銅：價格方面，本周LME銅收盤價8354美元/噸，環(huán)比-32美元/噸，跌幅0.38%。SHFE銅收盤價67750元/噸，環(huán)比-590元/噸，跌幅0.86%。庫存方面，LME庫存為157875噸（環(huán)比+2050噸，同比+76275噸）；COMEX庫存為20972噸（環(huán)比+1404噸，同比-11601噸）；SHFE庫存為47753噸（環(huán)比+4668噸，同比-92214噸）。三地合計庫存226600噸，環(huán)比+8122噸，同比-27540噸。
鋁：價格方面，國內電解鋁價格為18810元/噸，環(huán)比340元/噸，跌幅1.78%。庫存方面，本周LME鋁庫存為555225噸，（環(huán)比-3350噸，同比+169375噸）；國內上期所庫存為96687噸（環(huán)比+20噸，同比-129708噸）；SMM國內社會鋁庫存為44.1萬噸（環(huán)比-1.5萬噸，同比-24.9萬噸）。
近期銅、鋁價格處于偏弱震蕩運行。主要因為銅、鋁庫存處于較低位置，疊加國內宏觀數據喜憂參半。銅礦方面，本周加拿大銅礦礦企第一量子（First Quantum）公布2024年銅礦產量指引，預計生產銅礦含銅37-42萬噸。值得注意的是，Cobre Panama項目因前期被迫關閉，第一量子并不確定Cobre Panama項目復產時間，并未在今年的產量指引中包含Cobre Panama項目，只包含了Kansanshi和Sentinel兩個項目。
近期銅礦干擾加劇，最為直接的影響是國內銅精礦TC大幅下行。本周銅精礦TC現貨價格為34.5美元/干噸，已較月初下降了27.7美元/干噸。偏緊的銅礦供應將支撐銅價。
▌錫：錫價高位震蕩
價格方面，國內精煉錫價格為214180元/噸，環(huán)比+7100元/噸，漲幅3.43%。庫存方面，本周國內上期所庫存為6584噸，環(huán)比+273噸，漲幅為4.33%。
短期來看，國內錫價保持高位震蕩。長周期來看，供應端存在擾動，新建項目較少，看好遠期錫金屬價格表現。建議關注邊際需求變化，帶來的價格向上的拐點。
▌銻：銻價呈現溫和持續(xù)上漲
根據百川盈孚數據，價格方面，本周國內銻錠價格為87368元/噸，環(huán)比+1500元/噸，漲幅1.75%。庫存方面，本周國內銻錠工廠庫存4340噸，環(huán)比+0噸，增幅0.00%。
銻價呈現連續(xù)多月的溫和上漲。我們認為銻金屬礦產全球范圍內產出呈現逐年下滑態(tài)勢，我們仍然持續(xù)看好后市銻價的表現。
▌鋰：鋰價尋底，鋰礦股進入配置期
根據百川盈孚數據，價格方面，本周國內工業(yè)級碳酸鋰價格為9.0萬元/噸，環(huán)比+0萬元/噸，漲幅0.00%。庫存方面，本周國內碳酸鋰全行業(yè)庫存29280噸，環(huán)比+430噸。
鋰價持續(xù)尋底，上周澳礦Finniss停產事件也顯現出為低迷鋰價為鋰礦企業(yè)帶來了經營壓力。鋰礦供應過剩幅度預期有望收窄，鋰價下行幅度有限，鋰礦股或進入配置期。
▌行業(yè)評級及投資策略
黃金：短期降息預期降溫，壓制貴金屬價格，不改長期上漲邏輯。維持黃金行業(yè)“推薦”投資評級。
銅：銅礦企業(yè)供應干擾加劇，疊加低庫存對銅價仍能有較強支撐。維持銅行業(yè)“推薦”投資評級。
鋁：短期鋁價高位震蕩，供應剛性仍將長期支撐鋁價。
維持鋁行業(yè)“推薦”投資評級。
錫：全球錫礦供應擾動加劇，新增錫礦項目增速較低。
維持錫行業(yè)“推薦”投資評級。
銻：短期銻價溫和上漲。銻金屬礦產全球范圍內產出呈現逐年下滑態(tài)勢，我們仍然持續(xù)看好后市銻價的表現。維持銻行業(yè)“推薦”投資評級。
鋰：鋰價尋底，全球范圍內的鋰礦供應增速或放緩。維持鋰行業(yè)“推薦”投資評級。
▌重點推薦個股
推薦中金黃金：央企背景，股東資產注入預期。山東黃金：老牌黃金企業(yè)，礦產金產量恢復。赤峰黃金：立足國內黃金礦山，出海開發(fā)增量。銀泰黃金：黃金礦產低成本優(yōu)勢領先。紫金礦業(yè)：銅金礦產全球布局，礦業(yè)巨頭持續(xù)邁進。洛陽鉬業(yè)：剛果（金）銅鈷礦開始放量，主要礦產進入提升年。金誠信：礦服起家，切入銅礦磷礦資源領域。西部礦業(yè)：玉龍銅礦擴產，帶
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