>> 中信期貨-大宗商品宏觀&中觀周度觀察：海外消費(fèi)韌性較強(qiáng)削弱降息預(yù)期，國(guó)內(nèi)23年全年經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)收官-240121
| 上傳日期： |
2024/1/22 |
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pdf 共67頁(yè) |
來源： |
中信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
屈濤,劉道鈺,張文 |
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截至20日，F(xiàn)ed Watch數(shù)據(jù)顯示3月美聯(lián)儲(chǔ)降息25bp的概率為46.2%，上周此降息概率為76.9%。1）美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布經(jīng)濟(jì)狀況“褐皮書”：據(jù)“褐皮書”顯示，自上份報(bào)告（2023年11月29日）發(fā)布以來美國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)沒有變化或僅有輕微變化。制造業(yè)活動(dòng)有所減少，高利率繼續(xù)限制汽車銷售和房地產(chǎn)交易。不同行業(yè)許多人士認(rèn)為利率下降的前景良好，企業(yè)注意到過去幾周的通脹壓力有所緩解。同時(shí)消費(fèi)者支出仍舊強(qiáng)勁，但勞動(dòng)力市場(chǎng)有所轉(zhuǎn)冷。近幾周，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)得以推動(dòng)，得益于消費(fèi)者支出的彈性，抵消了制造業(yè)等其他部門的疲軟。2）美聯(lián)儲(chǔ)官員打壓市場(chǎng)降息預(yù)期：1月18日，2024年FOMC票委、亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)主席博斯蒂克講話中呼吁對(duì)降息問題保持謹(jǐn)慎。他表示“如果我們繼續(xù)看到數(shù)據(jù)中出現(xiàn)更多意外的下行，我可能會(huì)放心地主張?jiān)诘谌局皩?shí)現(xiàn)利率正常化。但證據(jù)需要有說服力”，并稱當(dāng)前的形勢(shì)要求美聯(lián)儲(chǔ)保持謹(jǐn)慎。1月16日，美聯(lián)儲(chǔ)理事沃勒表示，隨著通脹持續(xù)下降，聯(lián)儲(chǔ)有望在今年降息，但這一過程應(yīng)謹(jǐn)慎行事，不能操之過急。
12月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)超預(yù)期，增長(zhǎng)韌性中存裂隙。美國(guó)12月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口錄得增加21.6萬人，超出預(yù)期的17萬人，為2023年9月來新高。失業(yè)率持平于3.7%，低于預(yù)期的3.8%；勞動(dòng)力參與率為62.5%，前值62.8%。從行業(yè)細(xì)分來看，新增非農(nóng)就業(yè)拉動(dòng)主要來自于教育保健及休閑酒店，建筑、零售、信息業(yè)不同程度增長(zhǎng)，運(yùn)輸及耐用品制造業(yè)裁員。薪資方面，商品與服務(wù)生產(chǎn)人員薪資環(huán)比增速均邊際回落，總體薪資環(huán)比由11月0.45%降至0.34%。工時(shí)方面，商品生產(chǎn)工時(shí)降至40.4小時(shí)每周，服務(wù)生產(chǎn)工時(shí)持平32.6小時(shí)每周。盡管美國(guó)12月非農(nóng)新增人數(shù)超預(yù)期，但12月ISM非制造業(yè)PMI就業(yè)細(xì)分大幅下挫。
12月美國(guó)CPI數(shù)據(jù)走勢(shì)略超市場(chǎng)預(yù)期。其中CPI同比3.4%（預(yù)期3.2%，前值3.1%），環(huán)比0.3%；核心CPI同比增3.9%（預(yù)期3.8%，前值4%），環(huán)比增0.3%。從CPI分項(xiàng)來看，能源價(jià)格環(huán)比由降轉(zhuǎn)為上漲0.4%，食品價(jià)格環(huán)比連續(xù)上漲，剔除掉能源和食品的核心CPI環(huán)比符合市場(chǎng)預(yù)期，其中核心商品連續(xù)五個(gè)月回落后持平11月，新車、服裝等價(jià)格回升為主要貢獻(xiàn)項(xiàng)；核心服務(wù)環(huán)比增速0.4%略低于前值，住房、醫(yī)療等價(jià)格上升為主要貢獻(xiàn)項(xiàng)?？偟膩砜?，美國(guó)通脹下行趨勢(shì)仍在。從12月Trimmed Mean CPI來看，通脹廣度在平穩(wěn)回落；12月亞特蘭大1聯(lián)儲(chǔ)粘性CPI繼續(xù)下降，反映出通脹粘性也在回落
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