>> 中信期貨-玻璃／純堿策略周報：年前下游補庫，玻純震蕩運行-240121
| 上傳日期： |
2024/1/21 |
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| 1849KB |
| 格式： |
pdf 共31頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
余典,徐軻,李亞飛 |
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玻璃
主要邏輯：
1、供給方面：現(xiàn)貨利潤高位，復產動力仍強。當前現(xiàn)貨價格全行業(yè)均有較高利潤，截止本周全年日熔凈增12250噸。全國浮法玻璃日產量為17.31萬噸，全國浮法玻璃產量121.18萬噸，環(huán)比-0.1%，同比+9.58%。
2、需求方面：補庫預期仍存，真實需求韌性。北京、上海地產政策放松，地產銷售預期有一定好轉。下游深加工廠一月月中旬訂單天數(shù)10.5天左右，環(huán)比下降6.2天，季節(jié)性影響訂單下滑明顯。深加工原片庫存天數(shù)10.3天，下游訂單和庫存天數(shù)匹配，沒有過多地補庫需求。但下游庫存較低，年后補庫概率較大。
3、庫存方面：真實需求下行，庫存略微累積。全國浮法玻璃樣本企業(yè)總庫存3158.6萬重箱，環(huán)比98.2萬重箱，環(huán)比3.21%，同比-50.9%。
4、利潤方面：現(xiàn)貨價格穩(wěn)定，利潤上行。浮法玻璃周均利潤470元/噸，周環(huán)比增加40。
5、總體來看：深加工訂單淡季下行，庫存天數(shù)下行?，F(xiàn)貨價格較高，下游需求下行后大幅補庫概率較低，但庫存同比去年較低，仍有較大的補庫空間，補庫時間不定。供應端利潤高位使得復產預期仍強，且當下產量已經同比去年轉正。遠月供需預期受宏觀擺動影響較大，基本面來看日熔較高，但需求仍有較大分歧。短期價格在低庫存下有一定支撐，補庫需求來臨后或有一定反彈空間，警惕節(jié)后需求不及預期。
操作建議：區(qū)間操作。
風險因素：終端需求不及預期（下行風險）；生產線冷修超預期（上行風險）
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