>> 華創(chuàng)證券-家電行業(yè)周報：家電高股息優(yōu)勢凸顯，關(guān)注中長期估值修復(fù)-240122
| 上傳日期： |
2024/1/22 |
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| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
秦一超,田思琦 |
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此報告為加密報告 |
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家電周觀點：家電板塊具備高股息率優(yōu)勢，2023年度股息率為3.48%，在申萬一級行業(yè)中位居第5；但從分紅金額來看，家電處于行業(yè)中等水平，2022年現(xiàn)金分紅率42.5%，在一級行業(yè)中排名第13。家電行業(yè)以中等的分紅水平實現(xiàn)領(lǐng)先市場的股息率，主要原因在于估值較低。借鑒海外消費龍頭的表現(xiàn)，成熟消費公司增速換擋降至個位數(shù)前后，估值有先降后升的規(guī)律，降速后估值的主要驅(qū)動力在于股息率和回購率提升。當(dāng)前家電行業(yè)格局穩(wěn)定、現(xiàn)金流健康，企業(yè)有望積極提高現(xiàn)金分紅和實施回購，高股息率也有望帶動估值修復(fù)。從細(xì)分個股來看，白電、小家電、廚電企業(yè)的股息率整體較高，其中2022年美的集團(tuán)、蘇泊爾、飛科電器、海信視像、海信家電等公司的分紅金額同比邊際提升明顯。
板塊行情：本周（2024年1月15日-2024年1月19日）申萬家用電器指數(shù)下跌0.50%。從子板塊周漲跌幅來看，白色家電/小家電/黑色家電/廚衛(wèi)電器/家電零部件/照明設(shè)備分別為+1.3%/-0.7%/-2.9%/-4.0%/-6.2%/-6.6%，其中白電板塊周漲幅較大。從行業(yè)周漲跌幅來看，家用電器位列申萬28個一級行業(yè)漲跌幅榜第6位。從行業(yè)PE（TTM）看，家電行業(yè)PE（TTM）為12.4倍，位列申萬28個一級行業(yè)的第24位，估值處于相對較低水平。
個股行情：漲幅前四：奧佳華（+9.6%）、海信家電（+7.6%）、比依股份（+4.6%）、泉峰控股（+4.4%）；跌幅前四：澳柯瑪（-7.5%）、倍輕松（-7.4%）、火星人（-6.4%）、東方電熱（-5.8%）。
原材料價格：SHFE螺紋鋼價格相較上期-0.2%；SHFE鋁價格相較上期-1.63%；SHFE銅價格相較于上期-0.68%；DCE塑料價格相較上期+2.12%。地產(chǎn)竣工及銷售數(shù)據(jù)：2023年12月住宅竣工面積累計同比上升17.0%；商品房住宅銷售面積累計同比下降8.5%。家電社零數(shù)據(jù)：2023年12月社零總額4.35萬億元，較2022年同期增加7.4%，其中家電類社零總額772.0億元，較2022年同期下滑0.1%。
空調(diào)產(chǎn)銷量及零售：2023年12月空調(diào)產(chǎn)量1359萬臺，同比+15.0%，總銷量1343.0萬臺，同比+16.0%。零售端方面，根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，2023年12月空調(diào)線上/線下零售額同比-11.2%/+23.5%、線上/線下零售量同比-8.8%/+21.3%，線上/線下零售均價同比-2.6%/+1.9%。
冰箱產(chǎn)銷量及零售：2023年11月冰箱產(chǎn)量783.0萬臺，同比增加25.6%，總銷量783.6萬臺，同比增加27.2%。零售端方面，2023年12月冰箱線上/線下零售額同比-26.6%/-11.6%、線上/線下零售量同比-28.8%/+13.7%，線上線下零售均價同比+3.1%/+2.3%，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級持續(xù)。
洗衣機產(chǎn)銷量及零售：2023年11月洗衣機產(chǎn)量742.0萬臺，同比增加24.7%，總銷量748.3萬臺，同比增加26.1%。零售端方面，2023年12月洗衣機線上/線下零售額同比-25.2%/+30.7%、線上/線下零售量同比-24.6%/+27.6%，線上/線下零售均價同比-0.8%/+2.1%。
油煙機產(chǎn)銷量及零售：2023年11月油煙機產(chǎn)量262.1萬臺，同比增加23.1%，總銷量261.5萬臺，同比增加24.4%。零售端方面，2023年12月油煙機線上/線下零售額同比+2.0%/+50.6%、線上/線下零售量同比-2.3%/+49.0%，線上/線下零售均價同比+4.4%/+2.0%。
清潔電器銷量及零售：2023年12月掃地機線上/線下零售額同比-29.9%/+166.2%、線上/線下零售量同比+20.2%/+132.2%，線上/線下零售均價同比+8.1%/+14.7%。2023年12月洗地機線上/線下零售額同比+10.5%/+65.9%、線上/線下零售量同比+44.4%/+71.3%，線上/線下零售均價同比-23.5%/-3.1%。
投資策略：家電行業(yè)格局穩(wěn)定且盈利能力優(yōu)秀，以高股息為保障，我們推薦管理資質(zhì)優(yōu)秀、分紅預(yù)期提升的龍頭白馬美的集團(tuán)、海信家電，以及外銷優(yōu)勢明顯的蘇泊爾，同時建議關(guān)注格力電器、九陽股份、萊克電氣等長期高股息標(biāo)的。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動，行業(yè)競爭加劇，海外經(jīng)驗參考偏差。
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