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二級市場表現(xiàn)：上周食品飲料板塊下跌1.08%，跑輸滬深300指數(shù)0.64個百分點，在31個申萬一級板塊中排名第8位。子板塊方面，上周乳品板塊下跌0.65%，相對表現(xiàn)較優(yōu)。個股方面，上周漲幅前五為甘源食品、勁仔食品、妙可藍多、鹽津鋪子、朱老六，分別上漲4.2%、4.1%、3.6%、3.2%、1.7%。跌幅前五為皇氏集團、麥趣爾、蓮花健康、一鳴食品、千味央廚，分別下跌16.1%、14.9%、11.7%、10.6%、9.7%。
　　12月社零餐飲收入保持高增，煙酒類增速收窄。12月份社零同比增長7.4%，其中餐飲收入同比上漲30.0%（環(huán)比+4.2pct），餐飲消費需求持續(xù)旺盛，同比保持高增速。糧油、食品類同比增長5.8%（環(huán)比+1.4pct），飲料類同比增長7.7%（環(huán)比+1.4pct），煙酒類零售額同比增長8.3%（環(huán)比-7.9pct）。受到今年春節(jié)時間較晚的影響，煙酒類消費增速收窄。
　　白酒：春節(jié)回款逐步推進，關注渠道動銷節(jié)奏。各酒企春節(jié)回款正在有序推進中，庫存也在逐步去化，高端酒的動銷表現(xiàn)優(yōu)于其他品類，且2024年目標積極。由于2024年春節(jié)較晚，預計春節(jié)備貨時間拉長，利好酒企庫存消化。根據(jù)今日酒價，上周飛天茅臺批價較穩(wěn)定，截至1月21日，2023年茅臺散飛批價2695元，周環(huán)比下降10元，月環(huán)比下降25元；五糧液批價維持穩(wěn)定。貴州茅臺2023年業(yè)績圓滿落地，五糧液和瀘州老窖陸續(xù)公布增持計劃彰顯信心。當前白酒板塊估值處于近5年較低水平，板塊估值已經(jīng)充分反應市場對風險的擔憂，配置價值凸顯。白酒行業(yè)競爭加劇，不同價格帶動銷分化延續(xù)，建議關注需求穩(wěn)健的高端酒和景氣度較強的區(qū)域龍頭，個股建議關注貴州茅臺、五糧液、山西汾酒、古井貢酒、今世緣、迎駕貢酒等。
　　大眾品：（1）零食：頭部企業(yè)業(yè)績亮眼，零食量販紅利延續(xù)。甘源食品上周發(fā)布2023年業(yè)績預告，預計2023年實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤2.95億元~3.35億元，同比增長86.35%~111.62%。公司堅持全渠道發(fā)展戰(zhàn)略，持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和新品研發(fā)，加上棕櫚油、夏威夷果仁等原材料價格有所回落，凈利潤穩(wěn)健增長。隨著零食市場規(guī)模不斷擴大及行業(yè)集中度提升，產(chǎn)品成長邏輯強、品牌及規(guī)模效應顯著、渠道擴展增速較快的頭部企業(yè)將優(yōu)先受益，建議關注鹽津鋪子、甘源食品和勁仔食品。（2）速凍食品：預制菜行業(yè)餐飲需求剛性，行業(yè)成長速度快且競爭格局相對分散，優(yōu)先關注單品打造能力較強的龍頭企業(yè)。預制菜憑借口味標準化，制作簡易的特征，有效解決餐飲業(yè)的人力成本高企、出餐速度較慢的痛點，因此餐飲連鎖化率提升、團餐增長與外賣發(fā)展共同驅(qū)動預制菜行業(yè)成長，行業(yè)滲透率有望快速提升。建議關注產(chǎn)能、渠道優(yōu)勢明顯的安井食品和產(chǎn)品品類持續(xù)豐富的千味央廚。（3）乳制品：受益于原奶價格回落，乳企業(yè)績彈性較高。隨著消費者需求健康化和多元化，低溫乳制品接受度提高，產(chǎn)品高端化趨勢加速，建議關注產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷升級以及DTC渠道滲透率持續(xù)提升的新乳業(yè)。
　　投資建議：白酒板塊建議關注需求穩(wěn)健的高端酒和景氣度較強的區(qū)域龍頭，貴州茅臺、五糧液、山西汾酒、古井貢酒、今世緣、迎駕貢酒等。零食板塊建議關注產(chǎn)品成長邏輯強、渠道增速較快的鹽津鋪子、甘源食品和勁仔食品。速凍食品板塊建議關注產(chǎn)能、渠道優(yōu)勢明顯的安井食品和產(chǎn)品品類持續(xù)豐富的千味央廚。乳制品板塊建議關注產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷升級以及DTC渠道滲透率持續(xù)提升的新乳業(yè)。
　　風險提示：宏觀經(jīng)濟的影響；成本波動的影響；食品安全的影響；競爭加劇的影響。