>> 國盛證券-輕工制造行業(yè)周報：出口、內(nèi)需結(jié)構(gòu)成長，消費白馬價值修復(fù)可期-240122
| 上傳日期： |
2024/1/22 |
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| 2812KB |
| 格式： |
pdf 共40頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
姜文鏹 |
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出口：本周梳理跨境電商行業(yè)商業(yè)模式。1）第三方平臺入門易、引流成本低，獨立站運營難、護城河深；2）全托管核心競爭產(chǎn)品成本，自運營核心競爭運營能力&營銷能力；3）FBA全流程服務(wù)，三方倉成本較低，自建倉享成本優(yōu)勢；4）Temu較適合工廠型賣家，TikTok自運營較適合強海外運營能力的企業(yè)、全托管較適合工廠型賣家，亞馬遜較適合綜合能力強的企業(yè)、也是大賣必須布局的平臺。未來品牌型賣家品牌效應(yīng)逐步顯現(xiàn)、品牌溢價形成，供應(yīng)鏈型賣家規(guī)模效應(yīng)凸顯、驅(qū)動自身降本。推薦恒林股份、永藝股份、匠心家居，關(guān)注致歐科技、盈趣科技、嘉益股份、家聯(lián)科技、夢百合、麒盛科技、哈爾斯、共創(chuàng)草坪、浙江自然、久祺股份、樂歌股份等。
大宗紙：淡季需求疲軟，紙價小幅承壓。當(dāng)前紙漿下游需求偏弱，紙廠壓價、剛需采買，預(yù)計漿價維持弱勢運行。漿紙系淡季，文化紙需求未有改善，價格弱勢趨穩(wěn)；廢紙系供需雙弱、成本端支撐較弱，價格維持弱勢運行。優(yōu)選底層利潤夯實向上、盈利有望超預(yù)期的太陽紙業(yè)，關(guān)注玖龍紙業(yè)、博匯紙業(yè)、山鷹國際、晨鳴紙業(yè)、岳陽林紙等。
特種紙：冠豪高新發(fā)布全年業(yè)績預(yù)告，盈利穩(wěn)步復(fù)蘇，成長動能充沛。單Q4公司實現(xiàn)歸母凈利潤0.20億元（-85.2%），扣非歸母凈利潤0.10億元（同比-118.2%），受益于低價化機漿入庫改善成本，且旺季產(chǎn)銷景氣、價盤向上，盈利能力穩(wěn)步修復(fù)。推薦仙鶴股份、華旺科技、五洲特紙、冠豪高新、恒達新材。
家居：2023年12月竣工延續(xù)穩(wěn)健，關(guān)注低估優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。2023年12月商品住宅銷售面積8832萬平方米（同比-25.8%，環(huán)比+34.3%）；住宅竣工面積2.49億平方米（同比+12.5%，環(huán)比+231.3%）；18個重點城市二手房12月成交面積環(huán)比持平，同比增長37%。把握結(jié)構(gòu)成長機會，關(guān)注自主品牌+海外代工前景可期的智能馬桶優(yōu)質(zhì)標(biāo)的瑞爾特。推薦低估標(biāo)的顧家家居、歐派家居、索菲亞、志邦家居、金牌廚柜、瑞爾特、好太太、曲美家居、喜臨門、敏華控股、慕思股份等，關(guān)注江山歐派、尚品宅配、王力安防、皮阿諾等。
消費：消費延續(xù)弱復(fù)蘇，把握結(jié)構(gòu)性成長機會。乖寶寵物發(fā)布業(yè)績預(yù)告，自主品牌加速擴張，高端化驅(qū)動盈利提升；百亞股份發(fā)布業(yè)績快報，電商&非核心市場增長靚麗，差異化產(chǎn)品持續(xù)放量、驅(qū)動單價上行&毛利率提升，新市場復(fù)購率穩(wěn)定提升、消費者產(chǎn)品&品牌認可提升；公牛集團戰(zhàn)略布局穩(wěn)步推進，2024年重點開拓4.0全品類旗艦店，打造行業(yè)門店標(biāo)桿，助推品類協(xié)同擴張；康耐特光學(xué)定制化產(chǎn)品&自有品牌占比持續(xù)提升，構(gòu)建多元化產(chǎn)品矩陣。推薦公牛集團、百亞股份、晨光股份、博士眼鏡、明月鏡片，關(guān)注乖寶寵物、中寵股份、佩蒂股份、依依股份、源飛寵物、天元寵物、康耐特光學(xué)等。
包裝：下游需求穩(wěn)健，關(guān)注高分紅標(biāo)的。我國12月社零總額4.36萬億元（同比+7.4%），消費者收入預(yù)期及消費意愿指數(shù)作為先導(dǎo)指標(biāo)，自2023年4月觸底緩慢回升，下游需求穩(wěn)健。永新股份（2022年股息率5%）作為塑料包裝龍頭，銷量穩(wěn)健增長，石油價格下跌驅(qū)動成本紅利顯現(xiàn)。推薦永新股份、裕同科技、新巨豐等，關(guān)注昇興股份、奧瑞金、上海艾錄。
風(fēng)險提示：消費復(fù)蘇不及預(yù)期，地產(chǎn)超預(yù)期下滑，漿價波動低于預(yù)期，盈利預(yù)期測算存在誤差
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