>> 國信證券-潔美科技(002859)23年歸母凈利潤預(yù)計同比增長46%-70%-240122
| 上傳日期： |
2024/1/23 |
大小： |
577KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
胡劍,胡慧,周靖翔 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點(diǎn)
2023年歸母凈利潤預(yù)計同比增長45.9%~70%。公司2023全年預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤2.42~2.82億元（YoY +45.8%~+69.9%），扣非歸母凈利潤2.32~2.72億元（YoY +57.4%~+84.6%）。對應(yīng)四季度單季實現(xiàn)歸母凈利潤0.76~1.16億元（YoY +332.2%~580.8%，QoQ -3.6%~+51.9%），扣非歸母凈利潤0.61~1.01億元（YoY +1120%~+1920%，QoQ -15.3%~+40.3%）?？紤]到公司四季度業(yè)績可能受到匯兌損失等負(fù)面影響，公司實際經(jīng)營情況環(huán)比三季度有明顯改善。
下游需求逐步復(fù)蘇，4Q23稼動率達(dá)7-8成。三季度以來消費(fèi)電子景氣度回暖，新能源、智能制造、5G商用技術(shù)等產(chǎn)業(yè)的逐步起量為電子元器件行業(yè)提供了新的需求增長點(diǎn)。受到行業(yè)積極因素影響，公司訂單量持續(xù)回升，四季度，主要產(chǎn)品紙質(zhì)載帶稼動率在7到8成；離型膜稼動率略低，但已部分恢復(fù)；流延膜處于滿產(chǎn)狀態(tài)。客戶稼動率有不同程度提升。此外，23年公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，高附加值產(chǎn)品的產(chǎn)銷量增長較普通品更快，日韓客戶份額穩(wěn)步提升。紙漿價格在三季度經(jīng)歷反彈后，四季度再次回落，有利于公司降低營業(yè)成本。
行業(yè)下行周期中公司完善精細(xì)化管理，實現(xiàn)降本增效。行業(yè)下行周期中，公司優(yōu)化產(chǎn)業(yè)基地布局，推動智能制造及精細(xì)化管理，實現(xiàn)降本增效。海外方面，公司正在著手?jǐn)U大馬來西亞基地的規(guī)模，未來將增加生產(chǎn)塑料載帶類產(chǎn)品，東南亞地區(qū)布局第二生產(chǎn)基地即菲律賓生產(chǎn)基地已經(jīng)啟動，廠房已經(jīng)租賃，公司已完成注冊，該基地規(guī)劃產(chǎn)品包括紙質(zhì)載帶、塑料載帶等。
離型膜在韓、日系大廠的驗證按計劃推進(jìn)中，靜待放量。截至23年10月，公司MLCC離型膜已實現(xiàn)了向國巨、華新科、風(fēng)華高科、三環(huán)集團(tuán)等主要客戶的穩(wěn)定批量供貨。中高規(guī)格產(chǎn)品的驗證也已取得一定突破，在韓日系大客戶處驗證及小批量試用也在按計劃有序推進(jìn)。公司持續(xù)推進(jìn)光學(xué)級BOPET膜生產(chǎn)項目，已在客戶端進(jìn)行使用自制基膜離型膜產(chǎn)品的推廣驗證，并有多規(guī)格產(chǎn)品通過了驗證進(jìn)入小批量及逐步放量階段。
投資建議：維持“買入”評級。
考慮到下游消費(fèi)電子需求復(fù)蘇低于我們此前預(yù)期，以及新產(chǎn)品離型膜受下游MLCC廠商稼動率不足影響放量較緩，我們預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤由2.7/4.3/5.2億元下調(diào)至2.7/3.7/4.7億元，同比增速60/38/30%；攤薄EPS=0.61/0.84/1.10元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE=36/26/20x。公司離型膜預(yù)計將于24年在大客戶處放量，業(yè)績進(jìn)入新高增長期，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：下游需求復(fù)蘇低于預(yù)期；離型膜放量低于預(yù)期。
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