>> 國投證券-天味食品(603317)2023年圓滿收官，主業(yè)保持穩(wěn)健，食萃增量亮眼-240122
| 上傳日期： |
2024/1/23 |
大小： |
719KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國投證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
趙國防 |
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事件：
公司公布2023年業(yè)績快報，2023年預(yù)計實現(xiàn)收入31.49億元，同比+17.02%；歸母凈利潤4.49億元，同比+31.26%；扣非歸母凈利潤3.96億元，同比+35.97%。其中23Q4預(yù)計實現(xiàn)收入9.15億元，同比+16.98%；歸母凈利潤1.28億元，同比+31.50%；扣非歸母凈利潤1.14億元，同比+52.92%。
主業(yè)保持穩(wěn)健，食萃完成目標(biāo)
公司2023年實現(xiàn)營收31.49億元，同比+17.02%。分主體來看，1）主業(yè)：我們預(yù)計2023年主業(yè)實現(xiàn)營收30.2億元，同比約+12%，23Q4主業(yè)實現(xiàn)營收約8.6億元，同比約+10%，主要系23Q4天氣較溫暖+春節(jié)備貨錯期，火鍋底料旺季表現(xiàn)略顯疲軟。2）食萃：我們預(yù)計食萃全年貢獻(xiàn)約1.3億元左右營收，其中23Q4實現(xiàn)營收約5000萬，延續(xù)前三季度亮眼表現(xiàn)。分產(chǎn)品來看，我們預(yù)計中式復(fù)調(diào)增速亮眼，火鍋底料增速有所放緩。
原材料成本下行+管理效率提升，全年凈利率同比+1.5pct
公司2023年實現(xiàn)凈利率14.2%，同比+1.5pct，23Q4公司凈利率14.0%，同比+1.5pct，凈利率提升主要系原材料成本下行+管理效率提升+銷售規(guī)模增長，盈利能力穩(wěn)步提升。
2024年更進(jìn)一步，春節(jié)備貨反饋積極
我們預(yù)計2024年公司主業(yè)表現(xiàn)有望不低于行業(yè)增速及公司過往增長水平，同時食萃有望延續(xù)高增。隨著天氣轉(zhuǎn)涼+春節(jié)臨近，底料旺季備貨有望更加積極。2024年公司通過厚火鍋+不辣湯加速布局底料賽道，有望重回高增軌道，中式復(fù)調(diào)依托食萃+區(qū)域性大單品等有望延續(xù)增長。渠道端，食萃補(bǔ)齊中小B客戶線上渠道的短板，線下小B渠道開拓持續(xù)推進(jìn)，規(guī)模效應(yīng)下產(chǎn)品研發(fā)及渠道鋪設(shè)能力不斷提升，公司作為復(fù)調(diào)賽道龍頭有望充分受益于行業(yè)景氣度抬升，建議持續(xù)關(guān)注。
投資建議
我們預(yù)計公司2023-2025年的收入分別為31.5/36.3/41.7億元，凈利潤分別為4.5/5.4/6.4億元，維持買入-A的投資評級，6個月目標(biāo)價為15.30元，相當(dāng)于2024年30x的動態(tài)市盈率。
風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加?。辉牧蟽r格波動；食品安全等
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