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事項：
　　公司公告經(jīng)初步測算，預(yù)計2023年實現(xiàn)歸母凈利潤3.0-3.3億元，同比增長72%-89%；扣非歸母凈利潤2.2-2.5億元，同比增長62%-84%。
　　國信零售觀點：
　　2023年公司在產(chǎn)品和渠道兩方面進行深度調(diào)整，產(chǎn)品端，堅定推行心智大單品策略，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)降本提效，其中主品牌丸美持續(xù)夯實科技抗衰的品牌定位，大力發(fā)展小紅筆眼霜、小金針次拋等核心大單品；彩妝品牌戀火繼續(xù)深耕高質(zhì)極簡底妝品類，深度觸達消費者心智。渠道端，公司持續(xù)踐行線上渠道轉(zhuǎn)型，目前整體電商體系已較為完善，并不斷推進分渠分品，強化精細化運營能力。考慮到公司抖快渠道快速放量以及戀火品牌持續(xù)高增帶來的收入端增長，以及公司非經(jīng)損益的增加，我們上調(diào)公司2023-2025年歸母凈利至3.11/3.68/4.62（原值為2.87/3.57/4.30）億，對應(yīng)PE為36/31/24倍，維持“增持”評級。
　　評論：
　　2023年歸母凈利同比增加72%-89%
　　公司公告經(jīng)初步測算，預(yù)計2023年實現(xiàn)營業(yè)收入超22.51億，同比增長超30%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.0-3.3億元，同比增長72%-89%；扣非歸母凈利潤2.2-2.5億元，同比增長62%-84%。其中，單Q4預(yù)計實現(xiàn)營業(yè)收入超7.15億，同比增長超22%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.26-1.56億，同比增長133%-188%；實現(xiàn)扣非歸母凈利0.63-0.93億，同比增長35%-99%。
　　產(chǎn)品端，公司不斷優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，促進降本提效。公司持續(xù)推行心智大單品策略，主品牌丸美持續(xù)夯實自身眼霜和重組雙膠原的產(chǎn)品心智，不斷優(yōu)化長尾精簡SKU并聚焦核心大單品，實現(xiàn)業(yè)績的穩(wěn)定增長；彩妝品牌戀火不斷滲透高質(zhì)極簡底妝心智，快速放量帶動業(yè)績上行，預(yù)估2023年收入增長超100%。
　　渠道端，公司積極推進線上渠道轉(zhuǎn)型，堅定分渠分品。一方面，公司大力推動以抖快為代表的流量平臺快速增長，帶動2023年營收預(yù)估增長超30%，其中主品牌丸美在內(nèi)容電商渠道預(yù)計增長超100%；另一方面，公司堅定推動分渠分品策略，不斷進行渠道數(shù)字化升級，以實現(xiàn)精細化運營帶動盈利水平提升。
　　投資建議：
　　2023年公司在產(chǎn)品和渠道兩方面進行深度調(diào)整，產(chǎn)品端，堅定推行心智大單品策略，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)降本提效，其中主品牌丸美持續(xù)夯實科技抗衰的品牌定位，大力發(fā)展小紅筆眼霜、小金針次拋等核心大單品；彩妝品牌戀火繼續(xù)深耕高質(zhì)極簡底妝品類，深度觸達消費者心智。渠道端，公司持續(xù)踐行線上渠道轉(zhuǎn)型，目前整體電商體系已較為完善，并不斷推進分渠分品，強化精細化運營能力。考慮到公司抖快渠道快速放量以及戀火品牌持續(xù)高增帶來的收入端增長，以及公司非經(jīng)損益的增加，我們上調(diào)公司2023-2025年歸母凈利至3.11/3.68/4.62（原值為2.87/3.57/4.30）億，對應(yīng)PE為36/31/24倍，維持“增持”評級。
　　風險提示
　　宏觀環(huán)境影響風險，新品推出不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇等風險。