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事件：公司發(fā)布業(yè)績(jī)快報(bào)，2023年公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入31.49億元，同比+17.02%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.49億元，同比+31.26%。其中，預(yù)計(jì)23Q4實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入9.15億元，同比+17.01%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.29億元，同比+32.99%。
　　收入符合預(yù)期，維持穩(wěn)健增長(zhǎng)。23Q1/Q2/Q3/Q4公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.66/6.59/8.08/9.15億元，同比+22%/13%/16%/17%，公司Q4營(yíng)收增速保持穩(wěn)健，我們預(yù)計(jì)10-11月整體保持較快增長(zhǎng)，冬調(diào)在豬價(jià)維持低位下表現(xiàn)較好，火鍋底料維持穩(wěn)健增長(zhǎng)；12月略有放緩，我們預(yù)計(jì)主要系：1）整體消費(fèi)比較疲軟，動(dòng)銷略低于預(yù)期，經(jīng)銷商訂貨較少，且選擇小批量訂貨保證周轉(zhuǎn)；2）春節(jié)錯(cuò)峰影響，備貨周期延后。
　　產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善+原材料成本下降，盈利能力持續(xù)改善。23Q1/Q2/Q3/Q4公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.28/0.80/1.13/1.29億元，同比+28%/21%/44%/33%，公司Q4歸母凈利潤(rùn)仍維持較高增速，Q4實(shí)現(xiàn)凈利率14%，同比+1.6pcts，盈利能力同比改善。我們預(yù)計(jì)主要系：1）產(chǎn)品結(jié)構(gòu)影響（毛利率較高的冬調(diào)產(chǎn)品占比提升）；2）原材料采購(gòu)成本下降。
　　展望明年，伴隨C端需求的逐步恢復(fù)，我們預(yù)計(jì)公司C端收入有望維持穩(wěn)健增長(zhǎng)。新品方面，公司將開(kāi)發(fā)和補(bǔ)齊不辣湯產(chǎn)品矩陣，延申后火鍋系列；渠道方面，加大優(yōu)商扶商覆蓋范圍，強(qiáng)化經(jīng)銷商聯(lián)盟組織，持續(xù)賦能經(jīng)銷商。小B端來(lái)看，食萃在客戶粘性較強(qiáng)及公司持續(xù)賦能下，有望實(shí)現(xiàn)50%增長(zhǎng)。同時(shí)伴隨成本平穩(wěn)向下及費(fèi)用改善，公司盈利能力有望穩(wěn)步提升。長(zhǎng)期來(lái)看，我們認(rèn)為隨著市場(chǎng)逐步出清，行業(yè)集中度有望向頭部集中，看好公司邊際改善和長(zhǎng)期發(fā)展。
　　盈利預(yù)測(cè)：我們預(yù)計(jì)公司23-25年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收31.48/37.79/45.14億元，同比+17%/20%/19%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.49/5.52/6.59億元，同比+31%/23%/19%，EPS分別為0.42/0.52/0.62元/股，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：食品安全風(fēng)險(xiǎn)、需求恢復(fù)不及預(yù)期、原材料價(jià)格上行風(fēng)險(xiǎn)