>> 東海證券-非銀金融行業(yè)簡評：國常會再度釋放積極信號，對后續(xù)政策落地與成效保持樂觀-240123
| 上傳日期： |
2024/1/23 |
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| 334KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東海證券 |
| 評級： |
超配 |
作者： |
陶圣禹 |
| 行業(yè)名稱： |
金融 |
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投資要點：
事件：1月22日國務(wù)院總理李強主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，會上聽取了資本市場運行情況及工作考慮的匯報，此次是繼2023年7月31日后的半年內(nèi)第二次國常會提及資本市場。
健全完善資本市場基礎(chǔ)制度，加強資本市場監(jiān)管力度。近年來在注冊制改革的推進(jìn)下，“建制度”成為發(fā)展主線，新證券法、刑法修正案（十一）和從嚴(yán)打擊證券違法活動意見相繼發(fā)布，資本市場制度體系的“四梁八柱”基本建成，從根本上扭轉(zhuǎn)了資本市場違法成本長期過低的局面。1）減持方面，嚴(yán)控大股東、實際控制人減持，督促其專注主業(yè)經(jīng)營，滬深兩市已有近2300家減持受到限制；2）兩融方面，加大對限售股出借融券的監(jiān)管力度，融券余額較新規(guī)實施之初降幅達(dá)23.4%，戰(zhàn)略投資者出借余額降幅達(dá)到35.7%；3）打擊違法犯罪方面，立足“打早打小”，保持嚴(yán)的基調(diào)，強化行刑立體追責(zé)懲治效果，近五年調(diào)查案件近1900件，向公安移送近600件，2023年罰沒金額60余億元；4）退市方面，新一輪退市改革方案實施3年來，共有127家公司退市，其中104家強制退市，強制退市數(shù)量是改革以前10年的近3倍，呈現(xiàn)面值退市顯著增多和重大違法類退市增多兩大特點。我們認(rèn)為不斷完善的資本市場制度建設(shè)，與不斷強化的市場監(jiān)管力度，有望顯著提升市場透明度與上市主體資質(zhì)，優(yōu)化投資環(huán)境，切實維護(hù)投資者權(quán)益，也有利于為市場引入中長期資金。
注重投融資動態(tài)平衡，加大中長期資金入市力度。2023年9月為維護(hù)一二級市場動態(tài)平衡，逆周期調(diào)節(jié)啟動下的IPO和再融資階段性收緊，去年9-12月核發(fā)批文95家，募集資金271億元，數(shù)量和規(guī)模分別較前8個月月均下降40%和43%，審慎理性的發(fā)行節(jié)奏使得融資端扶優(yōu)限劣效果逐步顯現(xiàn)。投資端來看，監(jiān)管大力發(fā)展權(quán)益類基金、加大中長期資金引入力度，積極培育主動穩(wěn)定的長期投資力量：1）公募費率改革穩(wěn)步推進(jìn)，預(yù)計每年將為投資者節(jié)約成本140億元；2）政策引導(dǎo)中長期資金入市，包括降低保險償付能力計量中對權(quán)益市場投資的風(fēng)險因子、對國有險企實施3年長周期考核、支持開展長期股票投資試點等措施。公募基金、養(yǎng)老金、保險等中長期基金合計持有A股市值從2018年末的17%提升至2023年末的23%，北上資金從0.7萬億元提升至2萬億元。我們認(rèn)為動態(tài)平衡下的投融資結(jié)構(gòu)有望增強市場內(nèi)在穩(wěn)定性，融資端調(diào)節(jié)夯實市場主體，提升資本市場吸引力，奠定長遠(yuǎn)發(fā)展的基石；投資端建設(shè)優(yōu)化參與者結(jié)構(gòu)與投資生態(tài)，著力提高長期回報，促進(jìn)資本市場與實體經(jīng)濟(jì)、居民財富的良性循環(huán)。
以更有力有效措施穩(wěn)市場、穩(wěn)信心，增強宏觀政策取向一致性。2023年7月政治局會議提出“活躍資本市場，提振投資者信心”指引后，監(jiān)管從投資端、融資端、交易端等方面推出了一攬子改革措施，但當(dāng)前時點，市場波動蘊含的負(fù)面情緒較為突出，對投資者信心有較大打擊。此次會議強調(diào)要采取更加有力有效措施，著力穩(wěn)市場、穩(wěn)信心，我們認(rèn)為在頂層設(shè)計下的相關(guān)配套政策更具針對性，對后續(xù)相關(guān)政策的出臺與落地成效保持樂觀。此外，會議還明確要增強宏觀政策取向一致性，加強政策工具創(chuàng)新和協(xié)調(diào)配合，體現(xiàn)資本市場發(fā)展與經(jīng)濟(jì)回暖的緊密性，表明未來資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)仍需要多方協(xié)作，要以協(xié)調(diào)一致的宏觀政策促進(jìn)資本市場平穩(wěn)健康發(fā)展。
風(fēng)險提示：權(quán)益市場大幅波動影響股票交投活躍度，投資者風(fēng)險偏好降低拖累市場景氣度，宏觀環(huán)境下行影響市場基本面，政策落地力度不及預(yù)期。
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