>> 廣發(fā)證券-丸美股份(603983)收入增速表現(xiàn)亮眼，利潤率明顯改善-240123
| 上傳日期： |
2024/1/23 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
嵇文欣,王薇 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布業(yè)績預(yù)告，預(yù)計23年實現(xiàn)歸母凈利潤3.0-3.3億元，同比增長72%-89%，扣非歸母凈利潤2.2-2.5億元，同比增長62%-84%，歸母凈利潤超預(yù)期。收入端，預(yù)計23年公司營業(yè)收入增速將超30%，其中丸美品牌以抖音快手為代表的內(nèi)容電商增長超100%，第二品牌PL戀火增長超100%。
我們假設(shè)公司23Q4收入增長30%、利潤取業(yè)績預(yù)告區(qū)間中值進(jìn)行測算：（1）預(yù)計公司Q4歸母凈利率為18.5%（Q1、Q2、Q3分別為16.5%、8.9%、9.0%），Q4扣非歸母凈利率為10.2%（Q1、Q2、Q3分別為15.5%、7.6%、8.1%），Q4歸母凈利率和扣非凈利率環(huán)比均有明顯提升。（2）預(yù)計23全年公司歸母凈利率為13.7%、同比+3.6pp，扣非歸母凈利率為10.2%、同比+2.4pp，整體盈利能力改善。
盈利預(yù)測和投資建議：公司前期調(diào)整改革效果已經(jīng)充分驗證，收入端保持亮眼增速，根據(jù)魔鏡和蟬媽媽，23年丸美天貓旗艦店銷售額4.2億元，同比增長57.0%，抖音銷售額7.2億元，同比增長118.1%，天貓+抖音合計同比增長90.8%；戀火天貓旗艦店銷售額3.1億元，同比增長55.8%，抖音銷售額4.8億元，同比增長266.2%，天貓+抖音合計同比增長140.2%。在公司兩大品牌知名度提升、收入持續(xù)增長的基礎(chǔ)上，隨著大單品占比提升以及精細(xì)化運營能力加強(qiáng)，利潤率有望進(jìn)一步提升，預(yù)計公司23-25年歸母凈利潤分別為3.1、3.8、4.9億元，維持公司合理價值33.73元/股的觀點不變，對應(yīng)24年P(guān)E為36倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增長不及預(yù)期；化妝品行業(yè)景氣度下降；市場競爭加??；電商增速放緩；新產(chǎn)品研發(fā)、拓展不及預(yù)期。
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