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事件：丸美股份發(fā)布2023年業(yè)績(jī)預(yù)告，業(yè)績(jī)超預(yù)期增長(zhǎng)。2023年，公司預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)為3.0-3.3億元，同比增長(zhǎng)72%-89%；扣非歸母凈利潤(rùn)為2.2-2.5億元，同比增長(zhǎng)62%-84%。23Q4，公司預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)為1.3-1.6億元，同比增長(zhǎng)133%-188%；扣非歸母凈利潤(rùn)為0.6-0.9億元，同比增長(zhǎng)35%-99%。公司2023年利潤(rùn)變動(dòng)主要系：1）公司積極推進(jìn)線上渠道轉(zhuǎn)型，較好地把握全年?duì)I銷節(jié)奏，預(yù)估營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)將超30%，其中丸美品牌以抖音快手為代表的內(nèi)容電商增長(zhǎng)超100%，第二品牌PL戀火增長(zhǎng)超100%；2）公司堅(jiān)定分渠分品，推行心智大單品策略，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，降本提效。
　　品牌調(diào)整成效漸顯，23年主品牌丸美的內(nèi)容電商銷售額同比增長(zhǎng)超100%。1）產(chǎn)品端，丸美品牌持續(xù)加大研發(fā)投入，前瞻性布局重組膠原蛋白等抗衰效果領(lǐng)先的新成分，持續(xù)保障公司旗下產(chǎn)品的抗衰效果；同時(shí)穩(wěn)步推進(jìn)精簡(jiǎn)長(zhǎng)尾SKU，聚焦小紅筆眼霜、小紫彈眼霜、雙膠原眼霜、小金針次拋等抗衰大單品，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化提升運(yùn)營(yíng)效率。2）渠道端，積極推動(dòng)線上渠道轉(zhuǎn)型，重點(diǎn)發(fā)力抖音、快手等直播平臺(tái)，依托興趣內(nèi)容完成品牌種草與心智建設(shè)，助力線上渠道長(zhǎng)期穩(wěn)健增長(zhǎng)。此外，公司堅(jiān)定推行分渠分品，天貓主推大單品、抖快主推套組、線下CS&百貨渠道主推高定系列、KKV與商超主推小份試用裝，渠道精細(xì)化運(yùn)營(yíng)提升運(yùn)營(yíng)效率。3）營(yíng)銷端：丸美積極合作超頭KOL和中腰部達(dá)人、邀請(qǐng)明星代言，借力粉絲經(jīng)濟(jì)破圈，23年3月合作楊笠共同發(fā)布《眼光高，錯(cuò)了嗎》態(tài)度視頻，4月官宣王安宇為雙膠原眼霜代言人，8月合作戚薇共創(chuàng)《女孩別怕太顯眼》女性態(tài)度宣言片，品牌勢(shì)能持續(xù)提升。
　　戀火持續(xù)高增，23年收入同比增長(zhǎng)超100%，構(gòu)筑公司第二增長(zhǎng)曲線。戀火為聚焦底妝細(xì)分賽道的國(guó)貨新銳彩妝品牌，1）產(chǎn)品端，通過“蹭不掉”和“看不見”粉底液等產(chǎn)品塑造高質(zhì)極簡(jiǎn)的“底妝心智”，并積極拓展粉霜、氣墊、粉餅等品類，滿足不同膚質(zhì)消費(fèi)者對(duì)不同遮瑕力和滋潤(rùn)度產(chǎn)品的需求。2023年，戀火推進(jìn)大單品看不見粉底液和蹭不掉粉底液的升級(jí)，同時(shí)推出看不見遮瑕膏、蹭不掉氣墊、蹭不掉粉餅、蹭不掉散粉、蹭不掉妝前霜等新品，品牌底妝產(chǎn)品矩陣持續(xù)完善。2）渠道端，戀火重點(diǎn)布局線上渠道，完善抖音、淘寶等銷售平臺(tái)，深度合作李佳琦、張凱毅等頭部達(dá)播促進(jìn)產(chǎn)品銷售，并在多平臺(tái)搭建自播間承接達(dá)播流量，進(jìn)一步提升銷售效率；同時(shí)，戀火積極拓展線下渠道，進(jìn)駐調(diào)色師、KKV、屈臣氏、研麗等線下新興美妝集合店，線上線下多渠道布局助力長(zhǎng)期增長(zhǎng)。3）營(yíng)銷端，戀火“看不見”和“蹭不掉”兩大核心產(chǎn)品系列簽約李夢(mèng)為代言人、聯(lián)名熱門動(dòng)漫IP，加大底妝產(chǎn)品宣傳；同時(shí)合作測(cè)評(píng)博主科普產(chǎn)品功效與產(chǎn)品力，進(jìn)一步助力品牌滲透底妝賽道，強(qiáng)化品牌“底妝心智”。未來，戀火品牌將繼續(xù)依托差異化定位底妝賽道和持續(xù)的強(qiáng)內(nèi)容營(yíng)銷打造大單品，帶動(dòng)品牌勢(shì)能和銷售同步提升，開辟公司第二增長(zhǎng)極。
　　投資建議：公司是國(guó)內(nèi)眼部護(hù)理及抗衰領(lǐng)域龍頭企業(yè)，主品牌丸美積極調(diào)整渠道與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)恢復(fù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，新銳彩妝品牌戀火差異化深耕底妝賽道打造第二成長(zhǎng)曲線，看好公司未來品牌力、產(chǎn)品力提升驅(qū)動(dòng)收入增長(zhǎng)，我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為3.14、4.22、5.29億元，現(xiàn)價(jià)（2024/1/22）對(duì)應(yīng)PE分別為36X、27X、21X，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加?。恍缕烽_發(fā)不及預(yù)期；線上渠道轉(zhuǎn)型不及預(yù)期。