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業(yè)績(jī)簡(jiǎn)評(píng)
　　公司1月22日預(yù)告23年歸母凈利潤(rùn)3-3.3億元、同增72%-89%，扣非歸母凈利潤(rùn)2.2-2.5億元、同增62%-84%；以此推算4Q23歸母凈利潤(rùn)1.26-1.36億元、同增133%-188%，扣非歸母凈利潤(rùn)0.63-0.93億元，同增35%-99%（1Q-3Q23分別同比+29%/+3%/扭虧為盈），非經(jīng)常性損益影響6324萬(wàn)元左右。
　　23年非經(jīng)常性損益影響利潤(rùn)推算約8000萬(wàn)元，預(yù)計(jì)主要系收到政府補(bǔ)助、委托他人投資或管理資產(chǎn)的損益等。
　　經(jīng)營(yíng)分析
　　收入端增速靚麗，直播渠道&戀火表現(xiàn)亮眼。23年全年收入增速30%+，丸美品牌以抖音快手為代表的內(nèi)容電商增長(zhǎng)超100%，彩妝品牌PL戀火增長(zhǎng)超100%。
　　展望24年，主品牌丸美補(bǔ)足線上能力&發(fā)力大單品矩陣、勢(shì)能持續(xù)向好，線下修復(fù)望加速。
　　渠道：線上看，23年下半年組織架構(gòu)調(diào)整為達(dá)播部、自播部、電子商務(wù)部（傳統(tǒng)貨架電商），抖音自播達(dá)播比例健康，天貓深化精細(xì)化運(yùn)營(yíng)，24年線上勢(shì)能望延續(xù)。線下看，客流改善+百貨調(diào)整，24年有望恢復(fù)增長(zhǎng)。
　　產(chǎn)品：堅(jiān)定大單品+分渠分品策略，小金針+小紅筆+蝴蝶眼膜+雙膠原眼霜四大單品矩陣基本成熟。
　　戀火是國(guó)內(nèi)少數(shù)兼具體量快速成長(zhǎng)&盈利的彩妝品牌，定位大眾底妝賽道，23年收入預(yù)計(jì)突破6億元。24年繼續(xù)強(qiáng)化底妝優(yōu)勢(shì)+IP聯(lián)名，聚焦蹭不掉系列+看不見(jiàn)系列產(chǎn)品升級(jí)&細(xì)分產(chǎn)品上新，期待延續(xù)高速增長(zhǎng)。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)
　　公司地基扎實(shí)(長(zhǎng)期積累的分銷(xiāo)+供應(yīng)鏈+研發(fā)+產(chǎn)品能力),23年線.上能力快速進(jìn)步&推行心智大單品策略，渠道&產(chǎn)品&組織逐步理順，向上動(dòng)能足。
　　根據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)告.上調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)23-25年歸母凈利潤(rùn)為3.05/3.97/5.11億元，同比+75%/+30%/+29%，對(duì)應(yīng)24/25年P(guān)E分別為28/22倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　主品牌增長(zhǎng)不及預(yù)期，戀火新品牌推廣不及預(yù)期，線上競(jìng)爭(zhēng)激烈