>> 群益證券-匯川技術(shù)(300124)公司經(jīng)營韌性凸顯，靜待自動化周期向上-240123
| 上傳日期： |
2024/1/23 |
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| 611KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
群益證券 |
| 評級： |
買進(jìn) |
作者： |
趙旭東 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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結(jié)論與建議：
公司是國內(nèi)領(lǐng)先的工控自動化企業(yè)，在通用自動化、新能源車、機器人等領(lǐng)域均有布局，并不斷拓展行業(yè)解決方案，市場份額有望進(jìn)一步提升。我們認(rèn)為2024年我國工業(yè)有望回暖，下游需求恢復(fù)下公司有望延續(xù)增長，給予“買進(jìn)”評級。
點評：
1Q-3Q公司自動化業(yè)務(wù)營收逆勢增長，新能源業(yè)務(wù)快速放量：2023年國內(nèi)制造業(yè)PMI整體處于榮枯線下，制造業(yè)仍處周期底部，自動化市場需求增長乏力。而公司通過滲透離散市場和項目型市場，積極拓展海外市場等方式，實現(xiàn)通用自動化業(yè)務(wù)逆勢增長，1Q-3Q該業(yè)務(wù)實現(xiàn)銷售收入105.24億元，YOY+20.42%。當(dāng)前制造業(yè)投資有所回暖，12月制造業(yè)固定資產(chǎn)投資累計增速為6.5%，較6月累計增速提升0.5pcts，而這或帶動2024年自動化市場復(fù)蘇，公司作為工控龍頭有望受益。
此外，公司新能源汽車業(yè)務(wù)定點車型SOP逐步放量，電驅(qū)系統(tǒng)、電源系統(tǒng)銷售訂單快速增長，1Q-3Q實現(xiàn)銷售收入52.68億元，YOY+61.33%，考慮到公司于技術(shù)、服務(wù)等方面的能力較強，我們看好公司新能源汽車業(yè)務(wù)維持較快增長。
公司機器人競爭力和優(yōu)勢不斷提升：公司工業(yè)機器人主要聚焦3C、新能源等行業(yè)自動化領(lǐng)域，近年來維持較快增長。2023年1Q-3Q公司實現(xiàn)銷售收入5.50億元，YOY+36.5%，并且市場份額顯著提升，2023H1公司工業(yè)機器人國內(nèi)市占率為7%，同比提升1.3pcts；其中，SCARA機器人市占率為22%，同比提升4.5pcts，排名依舊為行業(yè)第二，內(nèi)資第一。公司未來將持續(xù)打造機器人與PLC等工控產(chǎn)品的協(xié)同，憑借自動化產(chǎn)品的客戶群和品牌優(yōu)勢拓展機器人的市場份額。考慮到公司目前已具備運動控制、直線導(dǎo)軌和絲杠等核心技術(shù)，且除減速器外的核心部件均已實現(xiàn)自制，我們認(rèn)為公司機器人具備多產(chǎn)品協(xié)同及成本優(yōu)勢，未來增長較為可觀。
盈利預(yù)測及投資建議：短期看，公司新能源汽車及機器人業(yè)務(wù)有望維持較快增長；長期看，工控自動化行業(yè)有望回暖，公司加快布局海外市場，通用自動化業(yè)務(wù)增長仍有較大空間。我們預(yù)計2023、2024、2025年公司實現(xiàn)凈利潤47.63、61.74、73.93億元，yoy分別為+10.27%、+29.62%、19.74%，EPS為1.79、2.32、2.77元，當(dāng)前A股價對應(yīng)PE分別為29.91、23.08、19.27倍，考慮到公司當(dāng)前估值不高，給予“買進(jìn)”的投資建議。
風(fēng)險提示：價格競爭激烈、工控自動化市場回暖不急預(yù)期、部分器件供貨緊張、機器人發(fā)展不及預(yù)期
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