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核心觀點(diǎn)：
　　伴隨自主汽車工業(yè)取得突破性進(jìn)展，我國(guó)已成為全球最大的單一汽車市場(chǎng)，并孕育了一批優(yōu)質(zhì)的汽車整車和零部件企業(yè)，在深耕國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的同時(shí)也在持續(xù)推進(jìn)海外擴(kuò)張。至2023年，中國(guó)已成全球第一大汽車出口國(guó)。復(fù)盤歷史，中國(guó)汽車工業(yè)的出海以技術(shù)和市場(chǎng)為主軸：技術(shù)提升下，細(xì)分賽道企業(yè)在國(guó)內(nèi)市占率提升，催生海外市場(chǎng)開拓需求，并經(jīng)歷了資本出海、產(chǎn)品出海和產(chǎn)能出海三個(gè)主要階段：
　　1、資本出海：全球化經(jīng)營(yíng)管理能力是核心要素。1）整車：“拿來主義”開啟海外并購。自主汽車工業(yè)起步較晚，車企發(fā)動(dòng)機(jī)/變速箱/底盤技術(shù)全線落后，早年合資品牌擠占市場(chǎng)，自主車企以獲取技術(shù)和市場(chǎng)為目的開啟并購。2）汽零：為獲取海外先進(jìn)技術(shù)、提升市場(chǎng)份額、實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)外延發(fā)展，零部件企業(yè)通過海外并購，快速進(jìn)入他國(guó)市場(chǎng)。海外并購存在較高的不確定性，復(fù)盤自主汽車工業(yè)資本出海歷史，海外并購有成有敗，其核心在于公司的全球化經(jīng)營(yíng)管理能力。同時(shí)由于海外經(jīng)營(yíng)環(huán)境難以改變。資本出海真正的協(xié)同是吸收海外技術(shù)、反哺國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，更易獲取成功。
　　2、產(chǎn)品出海：從低端拓展到中高端，從AM拓展到OEM。1）整車：早期自主車企技術(shù)和品牌力弱，通常以低定價(jià)的市場(chǎng)策略，搶占海外低端市場(chǎng)。伴隨自主車企技術(shù)由落后到領(lǐng)先，品牌力重塑下產(chǎn)品出海實(shí)現(xiàn)了“由低端到中高端”、“由低勢(shì)能國(guó)家到高勢(shì)能國(guó)家”、“由轎車到SUV”的突破。2）汽零：從AM到OEM，從輪胎到底盤件。早年輪胎利用海外替換需求占據(jù)汽零出口主要份額；2018年起特斯拉帶動(dòng)T鏈出海，汽零出海實(shí)現(xiàn)“從AM到OEM”、“從輪胎到車身件/底盤件”的變化。
　　3、產(chǎn)能出海：汽車產(chǎn)業(yè)正逐步從GDP過渡到GNP時(shí)代。海外需求激增為自主汽車工業(yè)出海提出更高要求?，F(xiàn)有產(chǎn)品出海模式易受地緣關(guān)系、國(guó)家政策及全球海運(yùn)影響，具有不確定性。規(guī)模化與經(jīng)濟(jì)性要求下企業(yè)產(chǎn)能出海進(jìn)程在加速：
　　1）整車：復(fù)盤日韓，在國(guó)際間政策、終端市場(chǎng)需求差異化的制約下，整車產(chǎn)能出海是實(shí)現(xiàn)全球化的最重要途徑。在廣義出?？趶较?，我們必須要提示，隨著25年多個(gè)主機(jī)廠海外產(chǎn)能的投產(chǎn)，只統(tǒng)計(jì)中國(guó)批發(fā)數(shù)據(jù)，會(huì)低估中國(guó)汽車供應(yīng)鏈的實(shí)際增速。汽車產(chǎn)業(yè)正逐步從GDP過渡到GNP時(shí)代。2）汽零：汽零出海經(jīng)歷了1.0到2.0時(shí)代的跨越，1.0時(shí)代產(chǎn)能出?？坎①?、客戶靠零散爭(zhēng)取，2.0時(shí)代自建產(chǎn)能+主機(jī)廠邀請(qǐng)。2.0時(shí)代，時(shí)代的貝塔屬性更為厚重，盈利的兌現(xiàn)度更高。
　　汽車出海的三階段帶來的經(jīng)驗(yàn)啟示：中國(guó)汽車工業(yè)出海具備高度確定性、成長(zhǎng)性，其中技術(shù)和工藝、客戶結(jié)構(gòu)、管理能力三要素決定企業(yè)出海成敗：
　　1）技術(shù)和工藝：技術(shù)和工藝優(yōu)勢(shì)是中國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)鏈走向全球的核心競(jìng)爭(zhēng)力，是長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)中是否持續(xù)兌現(xiàn)盈利的關(guān)鍵；
　　2）客戶結(jié)構(gòu)：全球整車競(jìng)爭(zhēng)格局正在迎來巨變階段，優(yōu)質(zhì)的客戶結(jié)構(gòu)是出海成功與否的關(guān)鍵；
　　3）全球化管理能力：海外經(jīng)營(yíng)對(duì)企業(yè)全球化管理能力提出更高要求，中國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)出海逐步從生產(chǎn)全球化，過渡到研發(fā)、生產(chǎn)和銷售全球化，全球化管理能力決定經(jīng)營(yíng)成敗。
　　投資建議
　　中國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)鏈全球相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)力的快速增長(zhǎng)，是中國(guó)汽車全球化的核心驅(qū)動(dòng)力。出海將成為未來10年汽車產(chǎn)業(yè)的下一個(gè)爆發(fā)點(diǎn)：1、整車：全球化市場(chǎng)和品牌運(yùn)營(yíng)能力、全球化的研發(fā)和生產(chǎn)體系，是決定主機(jī)廠出海成敗的關(guān)鍵，建議關(guān)注創(chuàng)新力引領(lǐng)&全球化布局兼具的車企，如比亞迪、吉利汽車；2、汽零：零部件出海要求企業(yè)有領(lǐng)先的技術(shù)和工藝優(yōu)勢(shì)+優(yōu)質(zhì)的客戶結(jié)構(gòu)+國(guó)際管理能力。新品周期驅(qū)動(dòng)下，T鏈?zhǔn)?4年潛力較大的賽道，推薦新泉股份、岱美股份等。長(zhǎng)期看好工藝和成本領(lǐng)先的愛柯迪等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　海外產(chǎn)能建設(shè)不及預(yù)期；海外市場(chǎng)開拓不及預(yù)期；海外對(duì)自主品牌接受程度低；地緣政治風(fēng)險(xiǎn)；