>> 開源證券-麗珠集團(000513)公司首次覆蓋報告：創(chuàng)新藥與高壁壘制劑齊推進，多元化布局促發(fā)展-240124
| 上傳日期： |
2024/1/24 |
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| 4130KB |
| 格式： |
pdf 共42頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
余汝意 |
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主抓創(chuàng)新藥與高壁壘制劑，多元化業(yè)務布局推進公司發(fā)展
公司由健康元控股，在原料藥、化學藥、中藥、生物藥、體外診斷試劑等領域不斷突破，持續(xù)聚焦創(chuàng)新藥主業(yè)及高壁壘復雜制劑，產品分布在消化、心腦血管、生殖內分泌、精神/神經等疾病領域。受益于亮丙瑞林和艾普拉唑等重磅產品在消化和生殖領域放量增長，近年來公司經營業(yè)績快速提升。短期看，重磅品種憑借醫(yī)保政策和出色的產品競爭力迅速上量，通過擴增新適應癥充分發(fā)揮其臨床價值；中長期看，公司研發(fā)投入不斷加大，在研品種持續(xù)推進，新品種帶來的新增量有望惠及更多患者。我們看好公司的長期發(fā)展，預計2023-2025年公司歸母凈利潤為20.19/23.05/26.72億元，對應EPS為2.16/2.46/2.86元，當前股價對應PE分別為15.8/13.8/11.9倍，首次覆蓋，給予“買入”評級。
重磅產品艾普拉唑和亮丙瑞林帶動消化和生殖板塊放量增長
創(chuàng)新藥艾普拉唑作為公司獨家產品，近年來實現(xiàn)快速放量。據PDB數據顯示，2022年國內艾普拉唑銷售額達到6.03億元。基于產品自身優(yōu)勢以及注射用艾普拉唑鈉新適應癥的應用，艾普拉唑市場規(guī)模有望進一步提升。公司產品亮丙瑞林以高壁壘微球制劑為載體，在同類產品市場競爭格局中表現(xiàn)突出。PDB數據顯示，2022年公司亮丙瑞林微球共計銷售4.26億元，市占率達32.23%。作為GnRH激動劑藥物的主力軍，公司亮丙瑞林銷售額有望進一步提升。微球產品“醋酸曲普瑞林微球”和“注射用阿立哌唑微球”后續(xù)也有望為公司貢獻新業(yè)績。
在研生物制品加速推進，中藥、原料藥板塊穩(wěn)定收入
麗珠生物托珠單抗注射液安維泰？于2023年1月在國內獲批上市。托珠單抗注射液原研產品專利保護已到期，生物類似藥有待逐步放量。目前公司重組抗人IL-17A/F人源化單克隆抗體注射液和生物類似藥司美格魯肽均步入三期臨床，后期有望貢獻收入。此外，公司中藥和原料藥板塊收入穩(wěn)固向前、平穩(wěn)增長，多元化布局有助于公司拓寬成長空間，實現(xiàn)收入增長。
風險提示：行業(yè)政策變化風險、新藥研發(fā)風險、原材料供應和價格波動風險等。
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