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事件：公司發(fā)布2023年度業(yè)績預(yù)告，實(shí)現(xiàn)歸母凈利7620-8709萬元，同比增長40%-60%，扣非歸母凈利6620-7509萬元，同比增長30%-47%。對(duì)應(yīng)2023Q4歸母凈利771-1859萬元，同比增長71%-313%，扣非歸母凈利465-1354萬元，同比增長69%-391%。非經(jīng)常性損益對(duì)歸屬于上市公司股東的凈利潤貢獻(xiàn)金額預(yù)計(jì)1000-1200萬元，主要系收到的政府補(bǔ)助和理財(cái)收益。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　2023年為公司第一期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃最后一個(gè)考核年度。根據(jù)考核標(biāo)準(zhǔn)，2023年度凈利潤相對(duì)于2020年凈利潤增長率的目標(biāo)值為52.0875%，營業(yè)收入相對(duì)于2020年?duì)I業(yè)收入增長率的目標(biāo)值為72.80%。凈利潤計(jì)算方式為歸屬于上市公司股東扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤剔除公司及子公司有效期內(nèi)所有股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃及員工持股計(jì)劃股份支付費(fèi)用。我們預(yù)估2023年有望達(dá)成考核目標(biāo)。
　　我們認(rèn)為未來公司看點(diǎn)在：1）募集資金到位后，2024年開始預(yù)計(jì)加盟、直營開店會(huì)有明顯提速。23年7月公司完成定增發(fā)行，發(fā)行股份數(shù)5716.89萬股，募集資金總額6.9億元，凈額6.8億元，主要用于“曼卡龍@Z概念店”終端建設(shè)項(xiàng)目、全渠道珠寶一體化綜合平臺(tái)建設(shè)和“慕璨”品牌及創(chuàng)意推廣項(xiàng)目。2）電商為公司的強(qiáng)勢(shì)渠道，2023年前三季度，線上業(yè)務(wù)收入4.44億元，較上年同期增長40.44%，貢獻(xiàn)了主要收入增長，考慮到22Q4低基數(shù)及23年雙十一公司電商表現(xiàn)優(yōu)異、鳳華系列增長亮眼，我們預(yù)計(jì)2023全年線上收入端增速在50%-60%。3）公司有望在今年推出新一期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。
　　盈利預(yù)測(cè)：我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I收20.28/24.30/28.26億元，同增26%/20%/16%，歸母凈利0.85/1.04/1.15億元，同增55%/23%/11%，EPS分別為0.32/0.40/0.44元，對(duì)應(yīng)2024年1月24日收盤價(jià)PE為35/29/26X。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：限售股解禁，募投項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期，金價(jià)劇烈波動(dòng)。