>> 招商證券-航空行業(yè)點(diǎn)評報告：春運(yùn)有望量價齊升，關(guān)注航司盈利彈性或再次顯現(xiàn)-240124
| 上傳日期： |
2024/1/24 |
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| 396KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
蘇寶亮,肖欣晨,魏蕓 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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國內(nèi)市場春運(yùn)近在眼前，有望量價齊升；國際航班繼續(xù)恢復(fù)。
春運(yùn)旺季有望重演量價雙升。2024年春運(yùn)將從1月26日持續(xù)至3月5日，共計40天。根據(jù)民航局預(yù)測，春運(yùn)期間民航旅客運(yùn)輸量將達(dá)到8000萬人次，日均200萬人次，較2019年春運(yùn)增長9.8%，較2023年春運(yùn)增長44.9%，有望創(chuàng)歷史新高；預(yù)計春運(yùn)期間全民航日均保障航班將達(dá)到1.65萬班，與2019年基本持平，比2023年增長24%。從近期數(shù)據(jù)看，國內(nèi)民航量價數(shù)據(jù)已呈現(xiàn)明顯周環(huán)比提升。根據(jù)航班管家，1月14日至1月20日，國內(nèi)旅客量周環(huán)比增長7%；國內(nèi)裸票價周環(huán)比增長16%，與2019年同期持平。量價齊升高景氣度有望重現(xiàn)。
國際航班有望持續(xù)恢復(fù)。受益于去年四季度以來的簽證政策進(jìn)一步放開、消息面利好、海外節(jié)假日催化，國際航班有所進(jìn)一步修復(fù)。截至上周，國際航班恢復(fù)至2019年同期的66%。分地區(qū)看，中國至韓國航班恢復(fù)至2019年的82%，日本69%，泰國51%，歐洲84%，澳大利亞80%，美國20%；除中美航班恢復(fù)較慢外，其他大部分地區(qū)已呈現(xiàn)較高水平的恢復(fù)。對于中美航班，全國民航工作會議提出2024年將推進(jìn)中美直航航班大幅增加。
航司盈利彈性有望進(jìn)一步釋放。受益于國內(nèi)航空市場的快速復(fù)蘇，2023年前三季度航司業(yè)績大幅好轉(zhuǎn)。近期航司公告12月經(jīng)營數(shù)據(jù)，整體呈現(xiàn)月環(huán)比回暖，應(yīng)為12月節(jié)假日刺激；其中，中小航司客座率數(shù)據(jù)持續(xù)領(lǐng)先，韌性較強(qiáng)。春秋、吉祥ASK同比增速分別為72.0%、88.9%，較2019年增速分別為5.1%、19.0%；RPK同比增速分別為105.5%、147.6%，較2019年增速為6.8%、21.5%；客座率分別為89.2%、82.6%。展望2024年，隨著國際航班的修復(fù)，國內(nèi)供給過剩壓力緩解，航司客座率有望迎來進(jìn)一步修復(fù)，票價彈性帶來的盈利彈性有望進(jìn)一步顯現(xiàn)。推薦關(guān)注：1）春秋航空、吉祥航空。中小航司受益于國內(nèi)市場復(fù)蘇，業(yè)績確定性相對較強(qiáng)。2）中國國航、南方航空。今明年有望受益于國際航班恢復(fù)，業(yè)績彈性顯現(xiàn)。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下滑；油價大幅上漲、人民幣大幅貶值；航班恢復(fù)進(jìn)度不及預(yù)期。
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