>> 西部證券-房地產(chǎn)行業(yè)經(jīng)營性物業(yè)貸款新規(guī)點(diǎn)評：有望改善優(yōu)質(zhì)房企流動性狀況-240125
| 上傳日期： |
2024/1/25 |
大?。?/td>
| 321KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
超配 |
作者： |
周雅婷 |
| 行業(yè)名稱： |
房地產(chǎn) |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
事件：中國人民銀行、金融監(jiān)管總局聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于做好經(jīng)營性物業(yè)貸款管理的通知》（以下簡稱“新規(guī)”）。新規(guī)明確經(jīng)營性物業(yè)貸款的定義、貸款額度和貸款期限等內(nèi)容，完善經(jīng)營性物業(yè)貸款相關(guān)政策，同時拓寬房企資金用途，進(jìn)一步擴(kuò)大經(jīng)營性物業(yè)貸款使用范圍。
可承貸額度提高，有助于增加房企可支配資金。在抵押率方面，新規(guī)明確經(jīng)營性物業(yè)貸款額度原則上不得超過承貸物業(yè)評估價值的70%，比例較此前提升至少10%（以往金融機(jī)構(gòu)在開展經(jīng)營性物業(yè)貸款時要求貸款額度原則上不超過承貸物業(yè)評估價值的50%，最高不超過60%）。此外，在經(jīng)營性物業(yè)貸款的定義角度，新規(guī)進(jìn)一步拓寬企業(yè)所持有的商業(yè)性房地產(chǎn)范圍，增加文旅地產(chǎn)，同時明確租賃住房不適用經(jīng)營性物業(yè)貸款。我們認(rèn)為承貸額度的提升以及可投向商業(yè)性房地產(chǎn)范圍的拓寬，有助于提升房企可貸資金規(guī)模，增加房企可支配資金。
使用范圍拓寬，多渠道緩解房企資金壓力。在經(jīng)營性物業(yè)貸款的用途方面，新規(guī)明確2024年底前，對規(guī)范經(jīng)營、發(fā)展前景良好的房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)，可發(fā)放經(jīng)營性物業(yè)貸款用于償還該企業(yè)及其集團(tuán)控股公司（含并表子公司）存量房地產(chǎn)領(lǐng)域相關(guān)貸款和公開市場債券。以往經(jīng)營性物業(yè)貸款的資金用途相對有限，主要包括承貸物業(yè)的維護(hù)裝修等經(jīng)營性需求，以及置換建設(shè)或購置該物業(yè)所形成的資金成本。新規(guī)擴(kuò)大資金可用范圍，對于持有經(jīng)營性物業(yè)且基本面良好的優(yōu)質(zhì)房企，我們認(rèn)為，一方面可以有效盤活其所持有的綜合效益較好的經(jīng)營性物業(yè)等存量資產(chǎn)，提高資金使用效率；另一方面，也可以豐富資金融通渠道，為其提供更充足的資金支持，有助于緩解債務(wù)壓力。
加大金融支持房地產(chǎn)力度，信用風(fēng)險預(yù)期有望改善。近期宏觀層面多次表態(tài)強(qiáng)調(diào)金融支持房地產(chǎn)，2023年11月，央行等三部門強(qiáng)調(diào)要一視同仁滿足不同所有制房企合理融資需求，對正常經(jīng)營的房企不惜貸、抽貸、斷貸，同時支持房企通過資本市場合理融資。本次經(jīng)營性物業(yè)貸款新規(guī)發(fā)布，是金融支持房地產(chǎn)政策的又一具體舉措。經(jīng)營性物業(yè)貸款期限相對較長（新規(guī)明確貸款期限最長不超過15年），具有長期穩(wěn)定特征，我們認(rèn)為可在一定程度上改善合規(guī)房企信用風(fēng)險預(yù)期，緩解流動性壓力，疊加近期宏觀層面積極表態(tài)，新規(guī)出臺或?qū)⑦M(jìn)一步提振市場信心。
投資建議：本次經(jīng)營性物業(yè)貸款政策優(yōu)化，在盤活存量資產(chǎn)、提高資金使用效率的同時，還有助于房企豐富融資渠道、緩解債務(wù)壓力，改善融資環(huán)境，建議關(guān)注持有優(yōu)質(zhì)經(jīng)營性物業(yè)資產(chǎn)且基本面良好的房企，建議關(guān)注華潤置地、萬科A、龍湖集團(tuán)、新城控股、旭輝控股集團(tuán)。
風(fēng)險提示：房地產(chǎn)政策調(diào)控效果不及預(yù)期風(fēng)險；商品房銷售復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險；開發(fā)商資金鏈緩解情況不及預(yù)期風(fēng)險。
|
|
