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事件：
　　1月24日，中國人民銀行辦公廳、金融監(jiān)管總局辦公廳聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于做好經(jīng)營(yíng)性物業(yè)貸款管理的通知》。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　《通知》明確2024年底前，對(duì)規(guī)范經(jīng)營(yíng)、發(fā)展前景良好的房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)，全國性商業(yè)銀行除發(fā)放經(jīng)營(yíng)性物業(yè)貸款用于與物業(yè)本身相關(guān)的經(jīng)營(yíng)性資金需求、置換建設(shè)購置物業(yè)形成的貸款和股東借款等外，還可發(fā)放經(jīng)營(yíng)性物業(yè)貸款用于償還房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)及其集團(tuán)控股公司(含并表子公司)存量房地產(chǎn)領(lǐng)域的相關(guān)貸款和公開市場(chǎng)債券。
　　我們認(rèn)為，對(duì)于發(fā)放經(jīng)營(yíng)性物業(yè)貸款可用于償還該企業(yè)或其集團(tuán)控股公司(含并表子公司)存量房地產(chǎn)領(lǐng)域的相關(guān)貸款和公開市場(chǎng)債，一方面體現(xiàn)了央行及監(jiān)管局進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)于房企融資的支持，積極防范化解房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。商業(yè)性房地產(chǎn)包括但不限于商業(yè)綜合體、購物中心、商務(wù)中心、寫字樓、酒店、文旅地產(chǎn)項(xiàng)目等，這些項(xiàng)目對(duì)于房企多為持有及運(yùn)營(yíng)時(shí)間較長(zhǎng)的投資性房地產(chǎn)，通過經(jīng)營(yíng)性物業(yè)貸款置換企業(yè)本身的房地產(chǎn)領(lǐng)域相關(guān)貸款及公開市場(chǎng)債，可以盤活房企存量資產(chǎn)，加大房企融資能力，緩解房企資金鏈緊張狀況。另一方面，經(jīng)營(yíng)性物業(yè)對(duì)于銀行來說，也是較好的抵押品，銀行風(fēng)險(xiǎn)可控，降低銀行不敢及不愿意放貸的憂慮。同時(shí)，對(duì)于上市房企來說，規(guī)模較大、行業(yè)排位靠前、以及本身戰(zhàn)略布局商業(yè)地產(chǎn)較多的房企擁有經(jīng)營(yíng)性物業(yè)體量較大，其資產(chǎn)質(zhì)量也相對(duì)較好，相信能獲得較多的經(jīng)營(yíng)性物業(yè)貸款。
　　中央高層對(duì)于房企融資支持力度持續(xù)加碼，緩解房企資金面壓力，有利于促進(jìn)“保交付”，提升開發(fā)投資，增加房地產(chǎn)市場(chǎng)供給，活躍房地產(chǎn)市場(chǎng)。同時(shí)也有利于進(jìn)一步防范化解房地產(chǎn)行業(yè)存在的風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)健康平穩(wěn)發(fā)展。
　　監(jiān)管部門從過去“銀行房地產(chǎn)貸款集中度管理”、“三道紅線”；到2022年底的金融“16條”，房企融資“三支箭”的推出；到2023年提出的銀行房地產(chǎn)貸款“三個(gè)不低于”要求；再到2024年1月份的加大住房租賃金融支持以及當(dāng)前的經(jīng)營(yíng)性物業(yè)貸款可置換房企貸款及公開債等，政策持續(xù)加碼疊加。相信房企及房地產(chǎn)行業(yè)整體資金面狀況將逐步改善，有利于行業(yè)逐步走出本輪周期底部。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策成效不及預(yù)期，樓市銷售持續(xù)低迷，銷售數(shù)據(jù)不理想；開發(fā)商對(duì)后市較悲觀，開發(fā)投資持續(xù)走低；房企資金鏈改善緩慢，融資仍然受阻，債務(wù)違約持續(xù)出現(xiàn)；經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)回落，失業(yè)率及降薪情況攀升，帶來購房需求及信心不足。