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23年業(yè)績(jī)預(yù)告歸母凈利同比增速積極，維持買入
　　公司披露2023年業(yè)績(jī)預(yù)告，2023公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利15-18億元，同比+30.9%~+57.018%（前三季度歸母凈利同比+44.4%）。考慮到我們的預(yù)測(cè)凈利在公司業(yè)績(jī)預(yù)告區(qū)間范圍內(nèi)，我們暫維持23-25年預(yù)測(cè)EPS 0.38、0.46、0.50元，截至2024/1/25，Wind可比公司2024年平均PE為12x，考慮到公司多媒體業(yè)務(wù)與LED業(yè)務(wù)雙輪驅(qū)動(dòng)，且在LED芯片及COB顯示業(yè)務(wù)上不斷提升經(jīng)營(yíng)質(zhì)量，不斷貢獻(xiàn)增量利潤(rùn)，給予公司2024年15xPE估值，目標(biāo)價(jià)6.90元（前值6.84元），維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　電視代工23年全年表現(xiàn)行業(yè)領(lǐng)先
　　23年全年受到海外客戶電視備貨需求增長(zhǎng)，公司電視代工業(yè)務(wù)規(guī)模或有大幅提升。根據(jù)洛圖科技數(shù)據(jù)，23年公司電視代工出貨約1050萬(wàn)，同比+24.7%，在電視專業(yè)代工廠中表現(xiàn)領(lǐng)先，從出貨節(jié)奏來(lái)看，3Q23備貨旺季公司出貨規(guī)模較大，4Q23公司電視代工出貨量增速有所弱化（各月同比下降），也導(dǎo)致公司整體估值有所承壓。但考慮到公司積極開拓多區(qū)域市場(chǎng)，24年或能維持較高出貨規(guī)模。
　　LED產(chǎn)業(yè)鏈表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)
　　1）公司LED芯片業(yè)務(wù)在2023年7月底已經(jīng)實(shí)現(xiàn)滿產(chǎn)，氮化鎵/砷化鎵芯片月產(chǎn)能分別為105萬(wàn)片/5萬(wàn)片每月，且23H2公司主動(dòng)提價(jià)，我們預(yù)計(jì)其利潤(rùn)貢獻(xiàn)積極，且24年在芯片微縮技術(shù)帶動(dòng)下，仍有增量；2）LED封裝業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)環(huán)比繼續(xù)改善，且布局Mini LED背光，24年有望實(shí)現(xiàn)新增長(zhǎng)；3）LED顯示業(yè)務(wù)，23年12月，公司700條Mini COB封裝線已滿產(chǎn)，公司在小間距顯示市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，根據(jù)公司業(yè)績(jī)預(yù)告在P1.25以下的點(diǎn)間距顯示市場(chǎng)滲透率已經(jīng)超過(guò)50%，且公司預(yù)計(jì)在24年陸續(xù)投放P1.56及P1.87顯示產(chǎn)品，繼續(xù)強(qiáng)化市場(chǎng)覆蓋，我們預(yù)計(jì)隨著公司滲透到大點(diǎn)間距市場(chǎng)，通過(guò)其更優(yōu)的顯示效果及具備競(jìng)爭(zhēng)力的價(jià)格，或能獲得更大的市場(chǎng)成長(zhǎng)空間，同時(shí)更小點(diǎn)間距公司也在積極滲透，或助力新興顯示技術(shù)的不斷發(fā)展。
　　看好LED芯片及COB顯示的成長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力
　　公司傳統(tǒng)電視代工業(yè)務(wù)不但提供充足的現(xiàn)金流，同時(shí)憑借制造優(yōu)勢(shì)，有望拓展新的區(qū)域市場(chǎng)。而LED全產(chǎn)業(yè)業(yè)務(wù)景氣度高，公司一體化能力突出，重點(diǎn)看好包括：LED芯片規(guī)模提升及芯片微縮技術(shù)的運(yùn)用，以及全產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)態(tài)下，COB顯示業(yè)務(wù)的不斷進(jìn)取表現(xiàn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：電視ODM市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇；LED產(chǎn)業(yè)需求下滑。