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事件概述
　　公司發(fā)布23年業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)23年歸母凈利/扣非凈利分別為6.88-7.34/5.86-6.32億元，同比增長50%-60%/56.57%-68.82%，超市場一致預(yù)期、但符合我們預(yù)期。其中23Q4歸母凈利/扣非凈利分別為1.33-1.79/1.03-1.49億元，同比增長79.8%-141.8%/72.3-149%。
　　分析判斷:
　　我們分析23年公司凈利大幅增長主要受益于收入及毛利率提升：1)分品牌來看，報(bào)喜鳥、哈吉斯、寶鳥、樂飛葉、凱米切等旗下所有品牌均有增長，推動(dòng)主營業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)良好增長；2）分渠道來看，我們估計(jì)增長主要來自直營貢獻(xiàn)，加盟和線上相對平穩(wěn)；3）嚴(yán)格控制終端折扣，且直營渠道實(shí)現(xiàn)快速增長，毛利率實(shí)現(xiàn)提升；4）非經(jīng)常性損益方面，政府補(bǔ)助、超額獎(jiǎng)金計(jì)提、減值計(jì)提符合預(yù)期。
　　投資建議
　　我們分析，（1）短期來看，市場對消費(fèi)板塊信心不足，我們認(rèn)為有開店空間、擴(kuò)面積空間的品牌有望對沖這一影響，HAZZYS仍是我們最看好成長前景的品牌；今年HAZZYS的凈開店，打消了場對經(jīng)濟(jì)放緩背景下HAZZYS開店速度的擔(dān)憂；（2）主品牌年輕化動(dòng)作持續(xù)，加盟商完成去庫存后有望加快開店；（3）樂飛葉、愷米切有望復(fù)制HAZZYS的運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)。維持此前盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)23/24/25年收入54.6/65.2/75.3億元,預(yù)計(jì)23/24/25年歸母凈利6.9/8.4/10.0億元，對應(yīng)23/24/25年EPS為0.47/0.58/0.69元，2024年1月25日收盤價(jià)6.21元對應(yīng)23/24/25年P(guān)E為13/11/9倍，維持“買入”評級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　疫情發(fā)展的不確定性、開店進(jìn)度低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。