>> 廣發(fā)證券-堅朗五金(002791)收入重回正增長，盈利能力持續(xù)改善-240126
| 上傳日期： |
2024/1/26 |
大小： |
820KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
鄒戈,謝璐,張乾 |
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公司發(fā)布2023年業(yè)績預(yù)告，2023年收入78-78.8億元，同比增長2%-3%，歸母凈利潤3.2-3.4億元（上年同期0.66億元），扣非凈利潤2.73-2.89億元（上年同期0.38億元）。其中Q4收入22.5-23.3億元，同比增長0.6%-4.0%，歸母凈利潤1.76-1.96億元（上年同期0.61億元），扣非凈利潤1.38-1.58億元（上年同期0.41億元），Q4歸母凈利率7.5%-8.7%，環(huán)比繼續(xù)顯著提升。
持續(xù)多產(chǎn)品多場景開拓，在保證回款和現(xiàn)金流前提下，收入增長有韌性。2023年公司收入同比增長2%-3%，在地產(chǎn)下行期，公司積極轉(zhuǎn)變，通過多產(chǎn)品多場景開拓重回正增長；Q1-Q4收入增速分別為4.8%、2.3%、1.5%、1%-4%，4季度在低基數(shù)下錄得小個位數(shù)增長，主要系公司回款管控嚴(yán)格，2023全年收現(xiàn)比高于上年同期。根據(jù)投資者關(guān)系活動記錄表，2023年門窗五金收入同比略有增長，公建類產(chǎn)品受工程項目長周期特點(diǎn)及竣工影響下降較多，新產(chǎn)品類同比穩(wěn)定增長，家居和門控類同比個位數(shù)增長。
盈利水平持續(xù)改善，向上趨勢明朗。2023年歸母凈利率4.1%-4.4%，同比提升3.2-3.5pct，主要系：一是原材料成本下降和新產(chǎn)品規(guī)模增長帶來毛利率提升，二是人員數(shù)量同比減少和收入規(guī)模增長帶來費(fèi)用率攤薄。2023年單4季度歸母凈利率7.5%-8.7%，環(huán)比繼續(xù)顯著提升，未來有望隨著新品類新市場放量、人均效能增長而持續(xù)提升。
盈利預(yù)測與投資建議。我們預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為3.3/6.1/8.4億元，按最新收盤市值對應(yīng)PE分別為36/19/14倍，參考可比公司估值及公司業(yè)績增長預(yù)期，給予公司2024年合理PE估值30倍的判斷，對應(yīng)公司合理價值57.05元/股，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示。下游需求下滑，原材料漲價，新市場新品類拓展低預(yù)期等
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