>> 萬聯(lián)證券-房地產(chǎn)行業(yè)快評報告：融資端再迎利好政策-240126
| 上傳日期： |
2024/1/26 |
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| 479KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
萬聯(lián)證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
潘云嬌 |
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行業(yè)核心觀點：
我國宏觀經(jīng)濟弱復(fù)蘇，房地產(chǎn)行業(yè)是經(jīng)濟穩(wěn)定修復(fù)中的關(guān)鍵變量，針對供給端，房地產(chǎn)行業(yè)融資支持力度持續(xù)加大，此次關(guān)于經(jīng)營性物業(yè)貸款方面的放松對優(yōu)質(zhì)房企融資具有支持改善作用，預(yù)計后續(xù)關(guān)于支持房企融資相關(guān)政策仍有空間，針對行業(yè)需求端，中美貨幣政策周期差處于收斂，我國貨幣政策操作自主性進一步增強，降準以及結(jié)構(gòu)性降息落地，LPR調(diào)降預(yù)期加強，我國貨幣政策空間打開，預(yù)計后續(xù)房貸利率調(diào)降、首付比例下調(diào)等政策將對需求端具有一定的提振作用，建議關(guān)注基本面優(yōu)秀的房地產(chǎn)開發(fā)類頭部企業(yè)、地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈中現(xiàn)金流較好的央國企背景企業(yè)。
投資要點：
事件：（1）中國人民銀行辦公廳、金融監(jiān)管總局辦公廳聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于做好經(jīng)營性物業(yè)貸款管理的通知》?！锻ㄖ芳毣松虡I(yè)銀行經(jīng)營性物業(yè)貸款業(yè)務(wù)管理口徑、期限、額度、用途等要求，明確2024年底前，對規(guī)范經(jīng)營、發(fā)展前景良好的房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)，全國性商業(yè)銀行在風險可控、商業(yè)可持續(xù)基礎(chǔ)上，除發(fā)放經(jīng)營性物業(yè)貸款用于與物業(yè)本身相關(guān)的經(jīng)營性資金需求、置換建設(shè)購置物業(yè)形成的貸款和股東借款等外，還可發(fā)放經(jīng)營性物業(yè)貸款用于償還房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)及其集團控股公司（含并表子公司）存量房地產(chǎn)領(lǐng)域的相關(guān)貸款和公開市場債券。（2）1月24日，中國人民銀行決定：自2024年2月5日起，下調(diào)金融機構(gòu)存款準備金率0.5個百分點（不含已執(zhí)行5%存款準備金率的金融機構(gòu)），本次下調(diào)后，金融機構(gòu)加權(quán)平均存款準備金率約為7.0%；自2024年1月25日起，分別下調(diào)支農(nóng)再貸款、支小再貸款和再貼現(xiàn)利率各0.25個百分點。
降準以及結(jié)構(gòu)性降息落地，后續(xù)LPR調(diào)降預(yù)期加強，LPR調(diào)降引導(dǎo)房貸利率調(diào)降空間進一步打開，助力房地產(chǎn)行業(yè)需求端修復(fù)：此次央行調(diào)降金融機構(gòu)存款準備金率將釋放約1萬億流動性，自2023年9月以來首次調(diào)降，并是2022年以來首次一次調(diào)降50bp（前四次每次均調(diào)降25bp），體現(xiàn)了對市場的呵護意愿較強。我國的貨幣政策始終堅持以我為主，同時兼顧內(nèi)外均衡，中美貨幣政策周期差處于收斂，我國貨幣政策操作自主性進一步增強，5年期LPR已經(jīng)連續(xù)8個月保持不變，1年期LPR連續(xù)6個月保持不變，預(yù)計后續(xù)調(diào)降概率將加大，進一步推動住房貸款利率調(diào)降，提振房地產(chǎn)行業(yè)需求。
政策端持續(xù)托底并支持房地產(chǎn)行業(yè)融資，推動行業(yè)健康發(fā)展：近期出臺的《關(guān)于做好經(jīng)營性物業(yè)貸款管理的通知》放寬了經(jīng)營性物業(yè)貸款用途、提高了承貸額度等，明確2024年底前，對規(guī)范經(jīng)營、發(fā)展前景良好的房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)，經(jīng)營性物業(yè)貸款可以用于償還房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)及其集團控股公司（含并表子公司）存量房地產(chǎn)領(lǐng)域的相關(guān)貸款和公開市場債券。經(jīng)營性物業(yè)貸款額度原則上不得超過承貸物業(yè)評估價值的70%，較之前要求明顯放松。此次政策的出臺預(yù)計對于優(yōu)質(zhì)房企資金面具有較大的支持改善作用。
“穩(wěn)增長”背景下，房地產(chǎn)行業(yè)將有望持續(xù)獲得政策積極支持：1月25日，國新辦舉行金融服務(wù)經(jīng)濟社會高質(zhì)量發(fā)展新聞發(fā)布會，國家金融監(jiān)督管理總局副局長肖遠企表示近期將加快推進城市房地產(chǎn)融資協(xié)調(diào)機制落地見效、指導(dǎo)金融機構(gòu)落實好經(jīng)營性物業(yè)貸款管理要求、要繼續(xù)做好個人住房貸款金融服務(wù)，支持各地城市政府和住建部門，因城施策進一步優(yōu)化首付比例、貸款利率等個人住房貸款政策，指導(dǎo)督促銀行更好服務(wù)廣大人民群眾剛性和改善性住房的融資需求。我們預(yù)計后續(xù)關(guān)于房地產(chǎn)行業(yè)需求端的相關(guān)支持性政策仍將在因城施策的框架下持續(xù)推進，供給端預(yù)計主要在房企融資支持方面將加大力度。
關(guān)注地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈國央企背景上市公司：1月24日，國新辦舉行聚焦增強核心功能、提升核心競爭力，更好實現(xiàn)中央企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展新聞發(fā)布會，提及“進一步研究將市值管理納入中央企業(yè)負責人業(yè)績考核”，引導(dǎo)中央企業(yè)負責人更加重視所控股上市公司的市場表現(xiàn)，及時通過應(yīng)用市場化增持、回購等手段傳遞信心、穩(wěn)定預(yù)期，加大現(xiàn)金分紅力度，更好地回報投資者。國資委一直動態(tài)調(diào)整中央企業(yè)經(jīng)營指標體系，2023年將“一利五率”經(jīng)營指標納入考核指標，此次進一步研究將市值管理納入中央企業(yè)負責人業(yè)績考核，將有助于加強央企對市值管理的重視，或進一步推動央企綜合運用增持、回購、加大分紅等手段主動進行市值管理。
風險因素：政策支持力度不及預(yù)期、房地產(chǎn)行業(yè)需求端修復(fù)不及預(yù)期、房地產(chǎn)行業(yè)信用風險超預(yù)期等。
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