>> 光大證券-青松股份(300132)2023年業(yè)績預(yù)告點評：23Q4扭虧為盈，24年期待穩(wěn)步復(fù)蘇-240127
| 上傳日期： |
2024/1/27 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
中性 |
作者： |
唐佳睿,孫未未,朱潔宇 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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23年公司收入同比下滑31~35%，歸母凈利潤虧損5000~6300萬元
青松股份發(fā)布2023年業(yè)績預(yù)告。公司預(yù)計2023年實現(xiàn)收入19.00~20.00億元、同比下滑31.44~34.87%，扣除與主營業(yè)務(wù)無關(guān)的收入后，實現(xiàn)收入18.68~19.68億元、同比下滑31.76~35.23%，收入降幅較大主要系剝離松節(jié)油深加工業(yè)務(wù)所致，化妝品業(yè)務(wù)收入同比略有下滑。
公司2023年歸母凈利潤預(yù)計虧損5000~6300萬元、同比減虧91.51~93.27%，扣非歸母凈利潤預(yù)計虧損4800~6100萬元、同比減虧91.96~93.68%。公司23年歸母凈利潤減虧幅度較大，主要系22年受商譽(yù)減值計提影響導(dǎo)致基數(shù)較低。若剔除商譽(yù)減值因素影響，公司23年歸母凈利潤同比減虧約78.25~82.74%。
分季度來看，2023Q1/Q2/Q3公司收入分別同比下滑42.22%、27.70%、28.79%，歸母凈利潤分別為-4792萬元、-1365萬元、-218萬元，虧損金額呈逐步收窄趨勢。推算可得2023Q4公司收入同比下滑約28~41%，歸母凈利潤扭虧為盈、預(yù)計為75~1375萬元，利潤率在2%上下。
23年聚焦化妝品業(yè)務(wù)，諾斯貝爾實現(xiàn)收入19~20億元、同比略有下降
公司已于22年末完成松節(jié)油深加工業(yè)務(wù)剝離，現(xiàn)聚焦于化妝品業(yè)務(wù)。公司全資子公司諾斯貝爾23年預(yù)計實現(xiàn)營業(yè)收入19~20億元、同比略有下降，凈利潤預(yù)計虧損3800~4500萬元、同比大幅減虧。分上下半年來看，諾斯貝爾23年上半年收入同比下滑3.93%、歸母凈利潤同比減虧47.77%，推算23年下半年收入同比下滑約4~13%，歸母凈利潤同比扭虧、預(yù)計為861~1561萬元。
其中，23年化妝品業(yè)務(wù)收入下滑主要系部分客戶的面膜和護(hù)膚品訂單需求仍有待復(fù)蘇、海外市場對濕巾產(chǎn)品需求進(jìn)一步減弱、濕巾出口訂單同比仍有較大幅度下滑；利潤端減虧主要系公司加強(qiáng)生產(chǎn)物料的管控、采購成本得到控制與優(yōu)化，并通過進(jìn)一步優(yōu)化生產(chǎn)工序、精簡人員，提高了生產(chǎn)和管理效率。
下調(diào)盈利預(yù)測、維持“中性”評級，24年期待制造龍頭穩(wěn)步復(fù)蘇
作為化妝品制造龍頭，公司與國內(nèi)外多個知名品牌建立了穩(wěn)定的合作關(guān)系，并不斷進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新，具備產(chǎn)能規(guī)模優(yōu)勢。伴隨著化妝品行業(yè)監(jiān)管日漸趨嚴(yán)，中小企業(yè)逐步出清，公司作為行業(yè)龍頭份額有望得以鞏固和提升。
考慮到經(jīng)營環(huán)境仍存不確定性，我們下調(diào)公司2023~2025年盈利預(yù)測（23年歸母凈利潤較前次下調(diào)為虧損，24/25年分別下調(diào)72%/48%）、對應(yīng)2023~2025年EPS分別為-0.11、0.11、0.29元，24年、25年P(guān)E分別為41倍、15倍，維持“中性”評級。
風(fēng)險提示：消費(fèi)疲軟、化妝品制造業(yè)務(wù)接單不及預(yù)期；原材料成本大幅上漲。
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