>> 申萬宏源-電子行業(yè)周報：ASML四季度訂單超預(yù)期，關(guān)注電子超跌機會-240127
| 上傳日期： |
2024/1/28 |
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| 731KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
袁航,李天奇,楊海晏 |
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本期投資提示：
本周周報要點：1月22日至1月26日，A股電子指數(shù)大幅下跌跑輸大盤指數(shù)及創(chuàng)業(yè)板指。上證指數(shù)上漲2.75%，深證綜指下跌0.51%，創(chuàng)業(yè)板下跌1.92%，申萬電子指數(shù)下跌3.27%；海外市場方面，費城半導(dǎo)體指數(shù)上漲2.21%，道瓊斯美國科技上漲2.12%，納斯達克指數(shù)上漲1.30%，臺灣電子指數(shù)上漲1.90%，恒生科技上漲1.81%，中國互聯(lián)網(wǎng)50上漲6.79%。2）重點個股漲幅前五的是：聯(lián)建光電（5.07%）、勝宏科技（5.02%）、上海新陽（3.80%）、京東方A（2.74%）、華海誠科（2.70%）。
ASML四季度新簽訂單大超預(yù)期反映先進制程擴產(chǎn)需求旺盛。ASML 4Q23新增訂單大幅躍升至歷史新高92億歐元（3Q23新增訂單26億歐元），其中56億歐元為EUV訂單，包括傳統(tǒng)型號及High NA型號，可以推斷4Q23公司新簽訂單暴增主因海外晶圓廠龍頭先進制程擴產(chǎn)。4Q23新增訂單92億歐元中53%為邏輯訂單、47%為存儲訂單，對應(yīng)4Q23邏輯訂單48.7億歐元，QoQ+133.9%，4Q23存儲訂單43.2億歐元，QoQ增加38億歐元，存儲客戶成為訂單暴增主要拉動，推斷或為三星等頭部客戶大規(guī)模下單。
ASML營收方面，中國大陸銷售占比維持近40%高位。4Q23 ASML設(shè)備銷售56.83億歐元，QoQ+7.1%，其中中國大陸占比39%，環(huán)比下滑7pcts但仍維持高位，2023全年中國大陸占比29%，較2022同比增15pcts。4Q23 ASMLArFi營收占比38%（環(huán)比下降10pcts），2023年全年ArFi實現(xiàn)營收90億歐元（YoY+71%）、占比41%（YoY+7pcts）。荷蘭政府制裁生效前ASML大量完成交付前期訂單，預(yù)計光刻機不構(gòu)成國內(nèi)晶圓廠未來兩年擴產(chǎn)瓶頸。
北方華創(chuàng)、中微公司等國內(nèi)設(shè)備廠商訂單多表現(xiàn)優(yōu)異，國內(nèi)晶圓廠擴產(chǎn)穩(wěn)步推進。2023年北方華創(chuàng)新簽訂單300億（其中集成電路70%）、中微公司刻蝕設(shè)備新簽訂單69.5億（同比增60%）、拓荊科技23年末在手訂單64億（同比增39%）。預(yù)計24年國內(nèi)晶圓廠持續(xù)擴產(chǎn)下國內(nèi)設(shè)備公司訂單規(guī)模將進一步增長。
4Q23公募重倉半導(dǎo)體板塊環(huán)比明顯提升，關(guān)注24年1月以來倉位下降帶來投資機會。四季度公募基金半導(dǎo)體子板塊重倉市值為2362億元，環(huán)比上升10.95%；重倉占比為9.28%，環(huán)比上升1.44pct；配置系數(shù)為2.12，環(huán)比上升0.22。2024年年初至今SW電子指數(shù)15.37%、SW半導(dǎo)體指數(shù)下跌16.45%，預(yù)計部分歸因公募基金降低倉位，關(guān)注電子行業(yè)超投資機會。
投資分析意見：重點關(guān)注：1）AIPC產(chǎn)業(yè)鏈AI芯片、PC整機、結(jié)構(gòu)件等：華勤技術(shù)、聯(lián)想集團、奧海科技、春秋電子等；2）Apple Vision Pro空間計算產(chǎn)業(yè)鏈機遇：立訊精密、杰普特；3）OLED及新型顯示產(chǎn)業(yè)鏈：奧來德、匯成股份、維信諾；4）存儲芯片漲價趨勢：德明利、聚辰股份。5）半導(dǎo)體制造產(chǎn)業(yè)鏈：中芯國際、北方華創(chuàng)、中微公司、拓荊科技。
風(fēng)險提示：晶圓廠擴產(chǎn)進度不及預(yù)期；產(chǎn)業(yè)技術(shù)研發(fā)進展不及預(yù)期；汽車智能化、VR/AR等新型終端創(chuàng)新和滲透提升不及預(yù)期等。
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