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23年12月制造業(yè)繼續(xù)主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)，關(guān)注新技術(shù)/出海/高端進(jìn)口替代板塊
　　2024年1月27日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布了2023年全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益數(shù)據(jù)。2023年全年，制造業(yè)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)1.3%，較23年1-11月增速提高0.2pct；制造業(yè)利潤(rùn)總額2023年全年同比下降2.0%，較23年1-11月降幅收窄2.7pct；規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品存貨6.14萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)2.1%，較23年11月增速提高0.4pct。制造業(yè)企業(yè)營(yíng)收同比增速走強(qiáng)，利潤(rùn)降幅持續(xù)收窄，規(guī)上工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品存貨增速持續(xù)增長(zhǎng)，主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)下建議關(guān)注新技術(shù)/出海/航空航天等高端行業(yè)進(jìn)口替代機(jī)會(huì)，如機(jī)器人/激光/機(jī)床/叉車(chē)等行業(yè)。
　　制造業(yè)收入改善帶動(dòng)利潤(rùn)恢復(fù)，不同類(lèi)型工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)均有改善
　　2023年全年，制造業(yè)營(yíng)業(yè)收入累計(jì)同比增長(zhǎng)1.3%，較23年1-11月增速提高0.2pct；營(yíng)業(yè)成本累計(jì)同比增長(zhǎng)1.1%，與23年1-11月增速持平。結(jié)合2023年P(guān)PI和PPIRM累計(jì)同比分別下降3.0%和3.6%，我們判斷制造業(yè)企業(yè)銷(xiāo)售量和生產(chǎn)量累計(jì)同比增速均有所提升。2023年不同類(lèi)型企業(yè)利潤(rùn)均有改善，各類(lèi)經(jīng)營(yíng)主體效益持續(xù)好轉(zhuǎn)。2023年全年，規(guī)上工業(yè)企業(yè)中，國(guó)有控股、外商及港澳臺(tái)商投資企業(yè)利潤(rùn)累計(jì)同比降幅較1-11月分別收窄2.8pct和2.0pct；私營(yíng)企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)2.0%，較1-11月增速提高0.4pct。
　　七成行業(yè)利潤(rùn)增速回升，裝備制造業(yè)利潤(rùn)支撐作用進(jìn)一步增強(qiáng)
　　2023年全年，在41個(gè)工業(yè)大類(lèi)行業(yè)中，有29個(gè)行業(yè)利潤(rùn)增速較1-11月份改善，占比達(dá)70.7%。采礦業(yè)利潤(rùn)累計(jì)同比降幅較1-11月增加1.4pct，制造業(yè)利潤(rùn)累計(jì)同比降幅較1-11月收窄2.7pct，電力熱力燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)利潤(rùn)累計(jì)同比增長(zhǎng)54.7%，增速較1-11月提高7.4pct。2023年，裝備制造業(yè)利潤(rùn)累計(jì)同比增長(zhǎng)4.1%，增速較上年提高2.4pct，拉動(dòng)規(guī)上工業(yè)利潤(rùn)增速增長(zhǎng)1.4pct。分行業(yè)看，2023年鐵路船舶航空航天運(yùn)輸設(shè)備、汽車(chē)行業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)22.0%、5.9%，電器機(jī)械行業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)15.7%，通用設(shè)備行業(yè)同比增長(zhǎng)10.3%。
　　工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)不斷恢復(fù)，利潤(rùn)降幅有望延續(xù)收窄態(tài)勢(shì)
　　2023年全年，電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)利潤(rùn)累計(jì)同比增長(zhǎng)54.7%，較1-11月增速提高7.4pct，拉動(dòng)規(guī)上工業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)3.1pct。其中，電力熱力生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)利潤(rùn)累計(jì)同比增長(zhǎng)71.9%，較1-11月增速提高13.7pct，持續(xù)保持強(qiáng)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。2023年燃?xì)馍a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)、水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)利潤(rùn)同比分別增長(zhǎng)9.1%、10.0%。雖然目前工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比承壓，但降幅持續(xù)收窄。下階段，隨著有效需求的擴(kuò)大，市場(chǎng)信心的提振，經(jīng)營(yíng)主體活力的激發(fā)，工業(yè)經(jīng)濟(jì)有望持續(xù)回升向好，利潤(rùn)降幅有望持續(xù)收窄。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：需求恢復(fù)不及預(yù)期，中美貿(mào)易摩擦加劇，外部擾動(dòng)超預(yù)期。