>> 光大證券-基礎(chǔ)化工行業(yè)周報：持續(xù)看好國產(chǎn)替代材料成長與龍頭白馬估值修復(fù)-240128
| 上傳日期： |
2024/1/28 |
大小： |
3916KB |
| 格式： |
pdf 共34頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
趙乃迪,周家諾 |
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截至2024年1月26日，民爆用品、輪胎、合成樹脂等子行業(yè)業(yè)績預(yù)告/快報預(yù)喜率居前，共有44家化工上市企業(yè)預(yù)計實現(xiàn)業(yè)績增長。截至2024年1月26日，中信分類下529家化工上市公司中共有122家上市公司披露2023年度業(yè)績預(yù)告，占比23.1%，此外共有1家上市公司披露2023年度業(yè)績快報。在披露了業(yè)績預(yù)告/快報的123家上市公司中，2023年度業(yè)績實現(xiàn)“預(yù)增”、“扭虧”、“略增”、“續(xù)盈”的企業(yè)分別有35、9、9、0家企業(yè)，合計占比約為10.0%。子行業(yè)方面，民爆用品、輪胎、合成樹脂、改性塑料、滌綸、油品銷售及倉儲共計6個子行業(yè)的業(yè)績預(yù)告/快報預(yù)喜率達到100%，涂料油墨顏料、日用化學(xué)品2個子行業(yè)的業(yè)績預(yù)告/快報預(yù)喜率也在80%以上。
2023年化工行業(yè)基本面數(shù)據(jù)有所恢復(fù)，看好龍頭白馬估值修復(fù)。當(dāng)前化工行業(yè)估值仍處于近10年偏低的水平，截至12月31日，中信基礎(chǔ)化工、石油石化指數(shù)對應(yīng)PE-TTM分別為28.1、10.2，分別位于近10年以來的34.47%、10.97%分位值，處于歷史偏低位置。2023年上半年國內(nèi)宏觀經(jīng)濟需求處于弱復(fù)蘇狀態(tài)，下半年以來，隨宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)的改善，疊加化工行業(yè)基本面數(shù)據(jù)有所恢復(fù)，化工行業(yè)整體有望迎來逐步復(fù)蘇和盈利能力的改善，我們看好2024年經(jīng)濟恢復(fù)持續(xù)拉動需求回暖。受益于此，23年以來化工企業(yè)盈利環(huán)比持續(xù)好轉(zhuǎn)，前期高位的化工品庫存也得到了去化，庫存周期由“主動去庫存”轉(zhuǎn)向“被動去庫存”，后續(xù)將逐步迎來“主動補庫存”階段。在此預(yù)期下，龍頭白馬企業(yè)憑借其資源優(yōu)勢、產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢、規(guī)模優(yōu)勢將能展現(xiàn)更強的盈利能力。從估值角度看，根據(jù)Wind一致預(yù)期，截至2023年12月31日，萬華化學(xué)、恒力石化、華魯恒升、揚農(nóng)化工PB-MRQ分別僅有3、2、2、3倍，估值處于歷史底部區(qū)間，我們認為在當(dāng)前時點，龍頭白馬兼具“低估值+高成長性”特點，具備較高的投資價值。
板塊周漲跌情況：過去5個交易日，滬深兩市各板塊大部分呈漲勢，本周上證指數(shù)漲跌幅為+2.75%，深證成指漲跌幅為-0.28%，滬深300指數(shù)漲跌幅為+1.96%，創(chuàng)業(yè)板指漲跌幅為-1.92%。中信基礎(chǔ)化工板塊漲跌幅為-1.8%，漲跌幅位居所有板塊第26位。過去5個交易日，化工行業(yè)各子板塊大部分呈跌勢，漲跌幅前五位的子板塊為：聚氨酯（+3.6%），鈦白粉（+3.4%），滌綸（+2.7%），純堿（+1.5%），氮肥（+1.3%）；漲跌幅后五位的子板塊為：碳纖維（-7.3%），鋰電化學(xué)品（-7.1%），橡膠助劑（-4.9%），膜材料（-4.6%），有機硅（-4.5%）。
個股漲跌幅：過去5個交易日，基礎(chǔ)化工板塊漲幅居前的個股有：豐山集團（+22.80%），中船漢光（+15.93%），三祥新材（+11.88%），華西股份（+11.76%），時代新材（+7.87%）。過去5個交易日，基礎(chǔ)化工板塊跌幅居前的個股有：華爾泰（-22.09%），晨光新材（-20.66%），元利科技（-19.88%），西隴科學(xué)（-19.29%），華生科技（-18.41%）。
投資建議：（1）上游油氣板塊建議關(guān)注中國石油、中國石化、中海油和新奧股份及其他油服標(biāo)的。（2）低估值化工龍頭白馬：建議關(guān)注①三大化工白馬：萬華化學(xué)、華魯恒升、揚農(nóng)化工；②民營大煉化及化纖板塊；③輕烴裂解板塊；④煤制烯烴板塊。（3）新材料板塊：建議關(guān)注①半導(dǎo)體材料；②OLED產(chǎn)業(yè)鏈；③風(fēng)電材料：碳纖維、聚醚胺、基體樹脂、夾層材料、結(jié)構(gòu)膠等相關(guān)企業(yè)；④鋰電材料：電解液、鋰電隔膜、磷化工、氟化工等相關(guān)企業(yè)；⑤光伏材料：上游硅料、EVA、純堿等相關(guān)企業(yè)。（4）傳統(tǒng)周期板塊：建議關(guān)注農(nóng)藥、煤化工和尿素、染料、維生素、氯堿等領(lǐng)域相關(guān)標(biāo)的。
風(fēng)險分析：原材料快速下跌和維持高位的風(fēng)險；下游需求不及預(yù)期風(fēng)險。
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