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本期投資提示：
　　觀點(diǎn)：去年11月下旬以來(lái)，由于國(guó)內(nèi)整車廠內(nèi)卷加劇，產(chǎn)業(yè)鏈降價(jià)訴求較強(qiáng)、其次開(kāi)年后市場(chǎng)對(duì)于汽車消費(fèi)增長(zhǎng)是否可以持續(xù)觀點(diǎn)不明朗，導(dǎo)致行業(yè)處于真空期；疊加市場(chǎng)流動(dòng)性承壓，因此“成長(zhǎng)類”企業(yè)回調(diào)幅度較大。反觀隨著“低估值高分紅”+“出海產(chǎn)業(yè)鏈”主題成為年初以來(lái)資金趨勢(shì)，因此重卡、客車、低估值穩(wěn)健型企業(yè)如中國(guó)重汽、濰柴動(dòng)力、宇通、福耀玻璃、上汽集團(tuán)、華域等表現(xiàn)出較強(qiáng)的相對(duì)收益。我們認(rèn)為：1）對(duì)于“成長(zhǎng)性企業(yè)“，3月份的銷量是否可以超預(yù)期尤為關(guān)鍵，且諸多企業(yè)估值已經(jīng)在20倍以內(nèi)，一旦銷量超預(yù)期或穩(wěn)健增長(zhǎng)有望迎來(lái)“成長(zhǎng)性標(biāo)的”的底部反轉(zhuǎn)；2）現(xiàn)階段低估值中重卡、出海鏈依然可以關(guān)注，具備相對(duì)收益潛力。
　　行業(yè)情況更新：
　　2024年1月第三周（15-21日）國(guó)內(nèi)上險(xiǎn)43.9萬(wàn)輛，環(huán)比1月第二周（8-14日）+7%，同比2023年1月第三周+66%，其中新能源銷量15.4萬(wàn)輛，滲透率35%，同環(huán)比-23%/+28%。一月份前三周乘用車市場(chǎng)零售122.7萬(wàn)輛，同比+46%，一月份數(shù)據(jù)整體行業(yè)銷量表現(xiàn)較好，符合預(yù)期。
　　原材料價(jià)格繼續(xù)下行。最近一周/一個(gè)月，傳統(tǒng)車原材料價(jià)格指數(shù)分別+1.4%/-0.9%；新能源車原材料價(jià)格指數(shù)分別+1.3%/-0.3%。海運(yùn)成本出現(xiàn)回落，本周相較1月19日環(huán)比-1.7%，近一個(gè)月-21.0%。
　　市場(chǎng)情況更新：
　　本周汽車行業(yè)總成交額1,830.00億元（環(huán)比+3.30%），汽車行業(yè)指數(shù)收?qǐng)?bào)5,029.16點(diǎn)，全周下跌1.23%。汽車行業(yè)周漲幅在申萬(wàn)宏源一級(jí)行業(yè)中位列第26位，較上周下降12位，PE排名第15位，處于中等偏上水平。
　　本周行業(yè)個(gè)股上漲73個(gè)，下跌205個(gè)，商用載貨車板塊走勢(shì)最強(qiáng)。其中漲幅最大的個(gè)股是上海物貿(mào)、上海鳳凰和華密新材，分別上漲38.1%、35.5%和15.3%，跌幅最大的個(gè)股是威邁斯、朗博科技和三祥科技，分別下跌18.3%、18.3%和16.9%。
　　重要事件：①特斯拉公布四季度財(cái)報(bào)，全球范圍降價(jià)對(duì)營(yíng)收銷量刺激明顯，毛利率則環(huán)比下滑；②小鵬新一輪架構(gòu)調(diào)整啟動(dòng)，此次人事變動(dòng)相較于之前更聚焦產(chǎn)品定義及生產(chǎn)制造端，對(duì)于開(kāi)啟產(chǎn)品大年的小鵬有望帶來(lái)顯著增益；
　　投資分析意見(jiàn)：1）整車方面，研究框架的迭代提示對(duì)于成長(zhǎng)性較強(qiáng)的企業(yè)我們應(yīng)該重點(diǎn)關(guān)注華為（產(chǎn)業(yè)鏈），及理想。智能化落地加速，同時(shí)建議關(guān)注小鵬、長(zhǎng)安。雖然汽車從11月下旬開(kāi)始市場(chǎng)對(duì)2024年的預(yù)期相對(duì)模糊，股價(jià)的下跌也反映了市場(chǎng)的真空期甚至悲觀預(yù)期。2）對(duì)應(yīng)零部件，我們建議可以自下而上的關(guān)注個(gè)股相對(duì)賠率，我們認(rèn)為優(yōu)秀的公司正在進(jìn)入“馬太效應(yīng)”區(qū)間，走在前列的公司新客戶節(jié)奏加速、全球化節(jié)奏加速、產(chǎn)品橫向拓展能力加速、管理持續(xù)上臺(tái)階，建議關(guān)注：星宇股份、新泉股份、保隆科技、銀輪股份、拓普集團(tuán)等。3）對(duì)于階段性行業(yè)趨勢(shì)，我們認(rèn)為低估值、穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)、出海鏈具備較好相對(duì)收益，建議關(guān)注：福耀玻璃、濰柴動(dòng)力、中國(guó)重汽、宇通客車、福田汽車、上汽集團(tuán)、華域汽車等。
　　核心風(fēng)險(xiǎn)：原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期。