>> 申萬宏源-化妝品醫(yī)美行業(yè)周報：美護板塊業(yè)績預(yù)告捷報頻傳，24年弱貝塔強阿爾法趨勢不改-240128
| 上傳日期： |
2024/1/28 |
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| 1137KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
王立平,王盼 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本期投資提示：
本周化妝品醫(yī)美板塊表現(xiàn)弱于市場。2024年1月19日至2024年1月26日期間，申萬美容護理指數(shù)下降5.2%，低于申萬A指數(shù)5.6pct。其中，申萬化妝品指數(shù)下降4.8%，弱于申萬A指數(shù)5.2pct；申萬個護用品指數(shù)下降3.1%，弱于申萬A指數(shù)3.5pct。
周觀點：美護板塊業(yè)績預(yù)告捷報頻傳，24年弱貝塔強阿爾法趨勢不改。愛美客23年歸母增速預(yù)計43%-50%，潤本股份歸母凈利潤預(yù)計同比增加34%- 46.8%，水羊股份歸母增速預(yù)計124%-156%，錦波生物、丸美股份等板塊熱門標(biāo)的，23年均有亮眼表現(xiàn)。23年美護行業(yè)整體消費偏弱，擁有組織運營能力強、產(chǎn)品壁壘深厚、渠道洞察力敏銳等優(yōu)勢的公司，在弱背景下脫穎而出，凸顯強阿爾法屬性，業(yè)績逆勢高增。預(yù)計24年整體延續(xù)23年趨勢，尋找板塊強阿爾法標(biāo)的仍為投資主基調(diào)。
本周重點回顧：潤本股份(603193)2023年業(yè)績預(yù)告點評：業(yè)績預(yù)告符合市場預(yù)期，24年迎重磅新品預(yù)計業(yè)績延續(xù)高增。預(yù)計23年實現(xiàn)歸母凈利潤為2.15-2.35億元，同比增加34.34%- 46.83%；結(jié)合前三季度，預(yù)計23Q4單季度歸母凈利潤在0.34-0.54億元，同比增長預(yù)計在18.9%-88.9%。短期業(yè)績邊際改善，23Q4環(huán)比Q3增長提速。成功取得防曬特證，預(yù)計24Q1迎青少年防曬重磅新品。渠道拓展推進中，線上均衡、線下拓展，跨境試水。公司深耕國內(nèi)個人護理市場，驅(qū)蚊、嬰童護理、精油產(chǎn)品三大品類助力高增長，及時把握線上流量紅利，未來預(yù)計貫穿線上線下開啟增長新階段。我們預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤為2.24/2.92/3.5億元，維持“買入”評級。
行業(yè)熱點：寶潔集團2023自然年的凈銷售額首次突破6000億元大關(guān)。2023年1月23日，寶潔集團公布了2024財年第二季度財報，寶潔凈銷售額為214.4億美元，同比上漲3%；凈利潤為34.9億美元，同比下滑了12%。2023年全年，寶潔實現(xiàn)凈銷售額839.6億美元，凈利潤則達到了148.6億美元。美容部門從凈銷售額增速來看，2023年10-12月以276億元，同比上年同期僅1%的增速落后于全公司。就此，寶潔在財報中提及，該板塊皮膚和個人護理有機銷售額下降了個位數(shù)；主要是SK-II品牌銷量下降導(dǎo)致的，但銷量下降的影響又被價格上漲所抵消。此外，受益于漲價策略，護發(fā)產(chǎn)品在北美地區(qū)有機銷售額增長達到高個位數(shù)。
LVMH美妝2023年全年銷售額突破80億歐元。2023年1月25日，LVMH集團（路威酩軒）發(fā)布的2023年全年財報顯示，該集團銷售額為6710.3億元，同比增長9%，有機增長為13%。其中，香水與化妝品部門在2023年的銷售額則首次突破80億歐元，同比增長7%，有機增長為11%，創(chuàng)下近5年新高。LVMH先后引進了多位在美妝領(lǐng)域有著豐富經(jīng)驗的高管，同時也加大了在美妝領(lǐng)域的投資，LVMH集團對美妝板塊的高度重視。
投資分析意見：滲透率繼續(xù)提升疊加國貨崛起大邏輯持續(xù)釋放利好，堅定看好化妝品醫(yī)美板塊。隨著居民收入預(yù)期上行，美護消費復(fù)蘇概念加強，利好大單品粘性強，渠道布局多元化的國貨龍頭。醫(yī)美行業(yè)將持續(xù)受益于線下服務(wù)回暖，行業(yè)規(guī)范化維持健康發(fā)展。重點推薦：1）化妝品：珀萊雅、巨子生物、上美股份；建議關(guān)注：貝泰妮、福瑞達、丸美股份、水羊股份、華熙生物、上海家化。2）醫(yī)美：愛美客、華東醫(yī)藥。
風(fēng)險提示：宏觀不確定性加?。皇袌鲂枨笞儎?；行業(yè)競爭加?。会t(yī)美監(jiān)管趨嚴(yán)。
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